股市回暖之際，公募基金整體態(tài)度偏謹(jǐn)慎。大部分基金公司表示，A股估值仍處于較低水平，短期政策可能面臨微調(diào)，市場(chǎng)不排除回調(diào)可能。

長(zhǎng)城基金和富榮基金均認(rèn)為，2019年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行、貨幣較寬松，市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，做多環(huán)境仍在。平安基金指出，市場(chǎng)的估值水平有所修復(fù)，但絕對(duì)水平仍處于較低位置，市場(chǎng)暫不具備顯著下行的風(fēng)險(xiǎn)。

中歐基金認(rèn)為，本輪A股上漲是基本面和流動(dòng)性共振的結(jié)果。春節(jié)之后，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、去杠桿和貿(mào)易摩擦等去年壓制A股估值的因素均出現(xiàn)不同程度的改善。與此同時(shí)，隨著央行釋放流動(dòng)性積極信號(hào)，以及外資持續(xù)流入，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好快速提升。

但中歐基金強(qiáng)調(diào)，短期仍需關(guān)注場(chǎng)外配資加杠桿的問題。場(chǎng)外資金規(guī)模雖無法直接跟蹤，但是通過融資余額、A股換手率和兩市成交額指標(biāo)，可以間接推測(cè)本輪場(chǎng)外配置加杠桿的速度可能遠(yuǎn)超上一輪。政府需要考慮的是既要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，也要滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求。短期政策可能面臨微調(diào)，具體時(shí)點(diǎn)和力度尚不明朗，但是中期大環(huán)境仍然是寬松。

國(guó)投瑞銀基金則對(duì)股市長(zhǎng)期的樂觀態(tài)度不變。他們認(rèn)為，短期不排除存在盤整的可能性。過去一個(gè)月市場(chǎng)上基本面并沒有太大變化，宏觀和中觀數(shù)據(jù)也沒有出現(xiàn)太多超預(yù)期的地方，變化的是價(jià)格和人心。3月-4月處于年報(bào)、季報(bào)窗口期，疊加兩會(huì)、中美談判和華為事件，以及宏觀中觀數(shù)據(jù)發(fā)布等因素，如市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，目前仍是未來2-3年維度一個(gè)較好的介入時(shí)點(diǎn)。

廣發(fā)基金宏觀策略部表示，目前A股市場(chǎng)97%的個(gè)股站上60日均線，但換手率則高于2015年的牛市時(shí)期，這表明短期市場(chǎng)情緒呈現(xiàn)過熱狀態(tài)。3月后將會(huì)發(fā)布前2月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)，上市公司進(jìn)入財(cái)報(bào)季，市場(chǎng)主要矛盾可能回到企業(yè)盈利層面，市場(chǎng)表現(xiàn)也可能漸入分化格局。

不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，估值修復(fù)的邏輯已經(jīng)演繹近尾聲，市場(chǎng)已處于行業(yè)間輪動(dòng)補(bǔ)漲的階段，接下來如果繼續(xù)走強(qiáng)需要更強(qiáng)的向上邏輯來支撐。融通基金策略分析師劉安坤認(rèn)為，A股更強(qiáng)的向上邏輯須觀察三個(gè)指標(biāo)：第一是社融數(shù)據(jù)的持續(xù)性，當(dāng)前不少機(jī)構(gòu)預(yù)期2月社融存量增速或?qū)⒊制接?月的10.4%，信貸數(shù)據(jù)或?qū)⒏哂谌ツ?，信托?shù)據(jù)也有望恢復(fù)，仍舊存在超預(yù)期的概率。第二是上市企業(yè)盈利數(shù)據(jù)。重點(diǎn)關(guān)注機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股3月業(yè)績(jī)預(yù)期的變化，以及分析其對(duì)相關(guān)細(xì)分行業(yè)的影響。第三是兩會(huì)、中美貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)影響有限，更多在結(jié)構(gòu)影響。

平安基金指出，今后市場(chǎng)邏輯將從估值修復(fù)向盈利預(yù)期的改善過渡，市場(chǎng)的繼續(xù)上漲仍可期待。行業(yè)上建議可以關(guān)注未來可能受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的金融、房地產(chǎn)、建筑材料;以及受益于科創(chuàng)板加速落地的行業(yè)(電子、計(jì)算機(jī)、通信)。

光大保德信則提示后市風(fēng)險(xiǎn)：從估值修復(fù)的角度看，主板權(quán)重可能接近完成，下階段要關(guān)注業(yè)績(jī)成色，因此需要注意追漲風(fēng)險(xiǎn)。

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