在王者榮耀、“吃雞”等手游熱度如日中天的當下，接地氣的斗地主手游似乎毫不起眼，而一家以斗地主等棋牌游戲為生的公司——禪游科技(02660.HK)將要赴港上市了。

早在4月3日，禪游科技正式宣布通過港交所的聆訊，更新了招股書。據(jù)媒體報道，此次IPO定價1.23港元，招股價為1.12-1.32港元，預計將在4月16日上市。

值得一提的是，禪游科技有著濃厚的“騰訊基因”：據(jù)公開資料，公司創(chuàng)始人之一曾李青亦為騰訊的早期創(chuàng)始人之一，現(xiàn)在仍為公司的第三大股東;禪游科技的核心團隊來自騰訊，CEO葉升曾擔任QQ游戲產(chǎn)品部門的產(chǎn)品總監(jiān)，CTO楊民曾擔任QQ游戲部門的研發(fā)總監(jiān)。

然而，禪游科技營收嚴重依賴棋牌游戲，不僅營收單一，還面臨反賭博監(jiān)管的政策風險，公司如何在低迷的游戲市場獨善其身?

針對相關(guān)問題，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系禪游科技并致函，對方未予回復。

營收依賴斗地主

禪游科技官網(wǎng)上信息顯示，禪游科技控股有限公司是中國一家成熟的手機游戲開發(fā)商和運營商，特別專注于棋牌及其他休閑手機游戲。據(jù)了解，從2010年成立之初到當前，該公司旗下共有44款游戲，包含19款牌類游戲、12款棋類游戲及13款其他游戲。

據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，以2017年收入計，禪游科技在國內(nèi)棋牌類手機游戲市場排名第五，占有約4%的市場份額，其斗地主系列游戲以1730萬的月活數(shù)排市場第三位。

據(jù)其招股書顯示，2016-2018年，禪游科技總營收分別為3.38億元、4.60億元和5.55億元，其中斗地主游戲營收為2.85億元、4.28億元和4.21億元，占游戲收入比重為84.39%、93.09%和87.41%。此外，2017年及之前所有收入均來自于游戲運營，2018年游戲收入占比為87.6%。

目前，禪游科技依然保持以斗地主為主要業(yè)務的經(jīng)營策略。

截至2018年12月31日，斗地主系列實現(xiàn)收入4.21億元，每月付費用戶數(shù)101.3萬，每付費用戶平均收益(ARPPU)達35元，日活躍用戶數(shù)514.5萬，月活躍用戶數(shù)達2163.3萬。

一言以蔽之，禪游科技營收結(jié)構(gòu)相當單一，極大依賴于游戲收入，且主要依賴于其中的斗地主系列。

不過，禪游科技從2018年5月開始，在游戲內(nèi)植入廣告，自此公司有了游戲運營之外的其他收入。此外，在下半年，禪游科技聘請了7家廣告公司，著手準備擴大游戲內(nèi)廣告業(yè)務。2018年游戲收入占總營收的比重降至86.7%，剩余13.3%的營收則來自游戲內(nèi)廣告，全年廣告收入達7367.3萬，毛利率達到100%。

涉賭風險

由于游戲版號管控等原因，游戲行業(yè)正處于低潮期，而棋牌類游戲市場環(huán)境更是不容樂觀。在眾多游戲類型中，棋牌類游戲是較為敏感的一類，一直以來面臨著針對虛擬貨幣及反賭博的監(jiān)管風險。

事實上，棋牌類游戲一直未能幸免于政策監(jiān)管，去年一場大風波深刻影響著棋牌類游戲領(lǐng)域。

2018年4月，老牌棋牌游戲平臺運營方北京聯(lián)眾公司棋牌事業(yè)部，因利用網(wǎng)游平臺開設賭場，被抓獲聯(lián)眾公司副總裁秦某、棋牌事業(yè)部負責人徐某等36名犯罪嫌疑人，凍結(jié)涉案資金6500余萬元。雖然次日聯(lián)眾宣布停牌，但復牌當日股價下跌22.07%。據(jù)悉，自2010年，聯(lián)眾棋牌事業(yè)部下屬“德州撲克”項目涉賭資金收入累計達3.35億。

由此引來的監(jiān)管風波遠未停息。

2018年6月14日，文化和旅游部辦公廳下發(fā)了關(guān)于棋牌游戲整改的意見通知。據(jù)這份《文化和旅游部辦公廳關(guān)于開展涉賭牌類網(wǎng)絡游戲?qū)ｍ椪涡袆拥耐ㄖ繁硎?，即日起文化和旅游部將在全國范圍?nèi)開展對涉賭棋牌類游戲為期2個月的整治行動。

8月9日，蘋果AppStore下架了一批App，多為游戲類App，其中娛樂場游戲(即棋牌、博彩類游戲)下架了4000多款。蘋果審核團隊在對開發(fā)者發(fā)出的郵件中聲明，此舉是為了配合政府對非法線上賭博App的整治行動。

9月，騰訊旗下《天天德州》、《歡樂拼三張》、《歡樂斗棋牌》游戲相繼發(fā)布退市公告，而退市前的《天天德州》在微信棋牌游戲榜中排名第二。

禪游科技對涉賭風險也是心知肚明，其在招股書中提到：公司無法保證國內(nèi)有關(guān)虛擬貨幣及反賭博的法律法規(guī)不會對公司業(yè)務造成影響，“倘我們未能或被視為未能遵守上述及其他監(jiān)管規(guī)定或法律、規(guī)例及法規(guī)，則可能導致聲譽受損、政府機構(gòu)對我們采取訴訟或行動。

對于2018年以來游戲版號收緊政策的影響，禪游科技曾對外表示：“版號政策在去年年底已經(jīng)放寬了，放寬以后公司已經(jīng)拿到了兩個新的版號，在申請的版號也會陸陸續(xù)續(xù)到位。長期來看，政策對我們不會有影響。”

禪游科技在其招股書上表示，“公司正在積極尋求開發(fā)及推出新款優(yōu)質(zhì)游戲，以增加其收益、擴充游戲組合、多樣化收益來源以提升競爭力及降低過度依賴單一游戲的風險。”

然而，其上市融資的大部分資金用于維護原有業(yè)務的發(fā)展。其中25.1%用于原有游戲的維護更新，10.1%用于游戲運營技術(shù)支持，30.2%用于營銷推廣，9.4%用于日常運營。

可見，上市只是鞏固舊有業(yè)務的發(fā)展，恐難以給禪游科技帶來質(zhì)的變化。

禪游科技面臨嚴峻的市場與政策環(huán)境，選擇上市似乎有一絲孤注一擲的意味，這到底是一條“上市即巔峰”還是逆勢上揚的道路?對此，拭目以待。

關(guān)鍵詞： 禪游科技 斗地主 涉賭