10月12日，美好醫(yī)療在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價為30.66元，發(fā)行市盈率41.18倍。美好醫(yī)療擁有呼吸機組件和人工植入耳蝸組件的生產(chǎn)業(yè)務。近三年，該公司業(yè)績穩(wěn)步增長，營收從2019年的7.4億元增長至2021年的11.4億元，凈利從2019年的2.3億元增長至2021年的3.1億元。不過，美好醫(yī)療依賴大客戶現(xiàn)象嚴重，在招股書中以“客戶A”代稱的國際家用呼吸機巨頭大客戶為其貢獻了超七成營業(yè)收入。

家用呼吸機組件營收占比超六成

美好醫(yī)療此次募資將投向美好創(chuàng)億呼吸系統(tǒng)疾病診療關(guān)鍵設備及呼吸健康大數(shù)據(jù)管理云平臺研發(fā)生產(chǎn)項目。

根據(jù)招股書，美好醫(yī)療專注于醫(yī)療器械精密組件及產(chǎn)品的設計開發(fā)、制造和銷售，為國內(nèi)外醫(yī)療器械客戶提供從產(chǎn)品設計開發(fā)到批量生產(chǎn)交付的全流程服務。目前，家用呼吸機和人工植入耳蝸組件的開發(fā)制造和銷售是該公司的核心業(yè)務。近年來，美好醫(yī)療不斷拓展客戶，為邁瑞、強生、西門子以及雅培等提供監(jiān)護、給藥、介入以及助聽等細分領域產(chǎn)品和組件的開發(fā)及生產(chǎn)服務。

受益于家用呼吸機產(chǎn)品市場需求穩(wěn)定增長等因素影響，2020-2021年，美好醫(yī)療主營業(yè)務收入逐年增長。招股書數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，該公司實現(xiàn)營收7.42億元、8.88億元、11.27億元，實現(xiàn)凈利2.3億元、2.58億元、3.1億元，來自家用呼吸機組件、人工植入耳蝸組件等的主營收入占比分別為99.74%、99.77%、99.68%。其中，來自家用呼吸機組件的營收占比分別為78.38%、67.06%、67.3%。

據(jù)了解，慢性呼吸系統(tǒng)疾病包括睡眠呼吸暫停、慢阻肺以及哮喘。家用呼吸機的使用是治療睡眠呼吸暫停的主要手段，慢阻肺患者使用家用呼吸機能改善通氣質(zhì)量等。

呼吸機市場前景廣闊。海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東介紹稱，2020年，中國家用呼吸機產(chǎn)能占全球產(chǎn)量的2.33%。中國市場規(guī)模增長快速，預計將由2020年的371.1百萬美元增長到2027年的890.5百萬美元。

針對業(yè)務發(fā)展等問題，北京商報記者聯(lián)系了美好醫(yī)療方面，但截至發(fā)稿未收到回復。

“客戶A”貢獻超七成營收

除了核心業(yè)務依賴家用呼吸機組件外，美好醫(yī)療對大客戶依賴嚴重。招股書顯示，該公司呼吸機組件產(chǎn)品的主要客戶為“客戶A”。

2019-2021年，美好醫(yī)療來自“客戶A”的銷售收入分別為5.82億元、6.02億元和7.58億元，占公司營業(yè)收入的比重分別為78.37%、67.81%和66.66%。來自“客戶A”指定供應商訂單(以下簡稱“間接訂單”)的銷售收入分別為2893.82萬元、 2689.75萬元和2270.83萬元，占營業(yè)收入的比例分別為3.9%、 3.03%和2%。

上述來源于“客戶A”直接及間接訂單實現(xiàn)的銷售收入合計分別為6.1億元、6.29億元、7.81億元，占公司營業(yè)收入比例高達82.27%、70.84%、68.85%。

美好醫(yī)療并未在招股書中公開“客戶A”的名稱，僅表示，“客戶A”是全球家用呼吸機產(chǎn)品的龍頭企業(yè)之一。據(jù)媒體報道，“客戶A”是國際家用呼吸機領域巨頭瑞思邁。

美好醫(yī)療方面稱，雖然對單一客戶重大依賴不會對公司持續(xù)經(jīng)營能力造成重大不利影響，但是如果“客戶A”由于產(chǎn)品創(chuàng)新不足、自身資信狀況、外部競爭環(huán)境發(fā)生重大不利變化等不確定因素導致其產(chǎn)品銷量大幅下降、 貨款支付逾期，或公司未能持續(xù)保持相對于同行業(yè)競爭者的競爭優(yōu)勢或者其所在國家或地區(qū)與我國發(fā)生貿(mào)易摩擦而導致“客戶A” 減少甚至取消與公司的合作，可能會導致公司業(yè)績增速放緩甚至下滑， 從而對公司經(jīng)營造成不利影響。

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