【東興農(nóng)林牧漁】農(nóng)林牧漁行業(yè)報(bào)告：仔豬價(jià)格下行去化有望加速，先正達(dá)上市過會(huì)（20230620）

生豬養(yǎng)殖：本周生豬價(jià)格為14.25 元/千克，較上周下跌0.07%;豬肉價(jià)格為19.19 元/千克，較上周上漲0.21%;仔豬價(jià)格32.55 元/千克，較上周下跌7.79%;二元母豬價(jià)格為2641.00 元/頭，較上周下跌0.29%。本周豬價(jià)持續(xù)環(huán)比微跌，炎熱天氣下消費(fèi)依然不暢，豬肉供給仍比較充足，臨近端午備貨需求或有小幅提振，豬價(jià)有望小幅回升，下半年有望逐步回到盈虧平衡點(diǎn)之上，但年內(nèi)大漲可能性有限。仔豬價(jià)格環(huán)比下跌幅度較大，出售仔豬轉(zhuǎn)入虧損區(qū)間，上游產(chǎn)能去化有望加速。豬價(jià)位于持續(xù)弱勢(shì)磨底期，養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，現(xiàn)金流吃緊，主被動(dòng)去產(chǎn)能有望持續(xù)，建議逢低布局。行業(yè)估值低位，具備較強(qiáng)的配置價(jià)值。建議關(guān)注周期磨底階段攻守兼?zhèn)洌邆洮F(xiàn)金流安全性與適度擴(kuò)張能力的相關(guān)企業(yè)，重點(diǎn)推薦牧原股份、天康生物等。

【資料圖】

種植種業(yè)：據(jù)上交所上市委6 月16 日更新的最新項(xiàng)目動(dòng)態(tài)，農(nóng)化巨頭先正達(dá)集團(tuán)股份有限公司上市委會(huì)議已通過，擬募資650 億元。中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部近日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興 加快建設(shè)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)的指導(dǎo)意見》，對(duì)做好糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供金融服務(wù)、強(qiáng)化鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果金融支持、加強(qiáng)農(nóng)業(yè)強(qiáng)國(guó)金融供給等九個(gè)方面提出具體要求。糧食安全持續(xù)得到全方位政策支持，短期建議關(guān)注天氣對(duì)糧食種植收獲帶來的影響，中長(zhǎng)期持續(xù)關(guān)注轉(zhuǎn)基因商用落地進(jìn)展，建議關(guān)注大北農(nóng)、隆平高科。傳統(tǒng)玉米種子龍頭登海種業(yè)也有望受益。

重點(diǎn)推薦：牧原股份、海大集團(tuán)、普萊柯、科前生物、生物股份、隆平高科、大北農(nóng)、天康生物、中寵股份、佩蒂股份

風(fēng)險(xiǎn)提示：畜禽價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣影響，動(dòng)物疫病影響等。

（分析師：程詩月 執(zhí)業(yè)編碼：S1480519050006 電話：010-66555458）

【東興交通運(yùn)輸】航空機(jī)場(chǎng)5 月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：國(guó)際線運(yùn)力投放增長(zhǎng)放緩，暑運(yùn)重點(diǎn)關(guān)注客座率提升（20230620）

事件：6 月民航局新聞發(fā)布會(huì)上介紹，5 月航空運(yùn)輸市場(chǎng)延續(xù)平穩(wěn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，全行業(yè)完成旅客運(yùn)輸量5169.8 萬人次，環(huán)比增長(zhǎng)2.8%，恢復(fù)至2019 年同期的94.8%。其中，國(guó)內(nèi)客運(yùn)規(guī)模比2019 年同期增長(zhǎng)2.6%；5 月份全行業(yè)飛機(jī)日利用率為8.2 小時(shí)，與4 月持平。

國(guó)內(nèi)航線表現(xiàn)平穩(wěn)，客座率略降：4 月以后，各航司國(guó)內(nèi)運(yùn)力投放基本到位。

五一黃金周期間旅游出行需求較為火爆，但由于五一小長(zhǎng)假將旅游需求集中兌現(xiàn)，后續(xù)一段時(shí)間旅游出行需求階段性的疲軟，導(dǎo)致5 月整體客座率環(huán)比　　4 月略降。從疫情前的客座率季節(jié)性表現(xiàn)來看，5 月客座率也處于相對(duì)較低的水平。我們預(yù)計(jì)隨著暑運(yùn)到來，后續(xù)國(guó)內(nèi)航線客座率會(huì)有持續(xù)改善。

國(guó)際航線供給恢復(fù)至疫情前39%，春秋吉祥運(yùn)力投放減速：國(guó)際航線方面。5月上市航司國(guó)際航線運(yùn)力投入水平提升至19 年的39%（4 月約為33%）。三大航還能觀察到運(yùn)力投放的明顯提升，但運(yùn)力投放更加靈活的春秋和吉祥已經(jīng)觀察到運(yùn)力投放的放緩，說明目前國(guó)際航線運(yùn)力投放已經(jīng)逐步脫離高速增長(zhǎng)期，后續(xù)會(huì)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

各航司中，5 月只有南航實(shí)現(xiàn)了運(yùn)力供給與客座率的雙升，這可能與南航東南亞航線占比較高，而東南亞航線旅游出行需求較旺盛有關(guān)。日韓航線及國(guó)際長(zhǎng)航線受限于國(guó)際局勢(shì)和簽證條件限制等原因，需求暫時(shí)還受到一定壓制，外在表現(xiàn)為客座率不足。

因此，暑運(yùn)期間相比于供給投放的增長(zhǎng)，我們更希望看到客座率的穩(wěn)步提升。

三大航的國(guó)際航線客座率中，目前僅南航客座率能穩(wěn)定在70%以上，東航與國(guó)航都在60%上下徘徊，還有很大的提升空間。

投資建議：行業(yè)政策出現(xiàn)確定性的好轉(zhuǎn)，不管是需求端還是政策端都進(jìn)入觸底回升階段，后續(xù)的趨勢(shì)轉(zhuǎn)向樂觀，值得市場(chǎng)更多關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；民航政策變化；安全事故；油價(jià)匯率大幅波動(dòng)；異常天氣因素等。

（分析師：曹奕豐 執(zhí)業(yè)編碼：S1480519050005 電話：021-25102904）

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