1-4月光伏新增裝機(jī)48.31GW，3月，我國(guó)光伏組件出口約20.26GW，同比40.11%。在裝機(jī)的淡季，可以說(shuō)中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)又火一把。于此同時(shí)，各大上市企業(yè)紛紛2023年一季度財(cái)報(bào)，晶科能源、晶澳科技、天合光能、陽(yáng)光電源這些光伏上市巨頭凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)均在兩倍以上。

光伏產(chǎn)業(yè)的高景氣度刺激了上市企業(yè)的擴(kuò)張熱情。據(jù)國(guó)際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計(jì)，僅僅四月，光伏產(chǎn)業(yè)新增投資2185億元。那么資金從哪里來(lái)？

【資料圖】

上市企業(yè)增發(fā)股票或者可轉(zhuǎn)債無(wú)疑是一個(gè)重要的渠道。國(guó)際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）根據(jù)上市企業(yè)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)今年1-5月有55家企業(yè)，拋出了1672億元的融資計(jì)劃。如此龐大的資金規(guī)模投向哪里，哪個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)是下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)，又有哪些企業(yè)的融資存在風(fēng)險(xiǎn)呢？

55家企業(yè)融資1672億元

光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入拼規(guī)模時(shí)期

光伏企業(yè)之所以上市，一是為了實(shí)現(xiàn)股份的流通變現(xiàn)，二是為了能夠更便捷的融資，借助股市的資金，擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。國(guó)際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）觀察發(fā)現(xiàn)，上市企業(yè)往往在發(fā)布年報(bào)或者季報(bào)的時(shí)候，拋出融資計(jì)劃。因此4-5月是為上市企業(yè)發(fā)布融資計(jì)劃的密集企。

例如通威股份4月25日發(fā)布2022年年報(bào)以及2023年一季度季報(bào)的同時(shí)，發(fā)布了2023年向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案。晶澳、晶科、TCL中環(huán)莫不是如此操作。其背后邏輯在于企業(yè)最賺錢(qián)的時(shí)候，是最容易吸引投資人的時(shí)候，也是融資成本最低，融資時(shí)間的最好的時(shí)候。

據(jù)國(guó)際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，通威股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、錦浪科技等55家企業(yè)發(fā)布或者更新了融資計(jì)劃書(shū)。由此可見(jiàn)光伏行業(yè)的景氣度。

這55家企業(yè)，拋出了共計(jì)1672億元的融資計(jì)劃。其中增發(fā)股票融資企業(yè)有44家，1141.25億元，占比為68.26%。通過(guò)可轉(zhuǎn)債發(fā)行的融資為11家，融資金額為530.69億元，占比為31.74%。

從融資進(jìn)度來(lái)看，截止5月底，有12家企業(yè)已經(jīng)完成了融資。其中包括天合光能、晶科能源、錦浪科技、愛(ài)旭股份等頭部企業(yè)；5家企業(yè)進(jìn)入了增發(fā)上市注冊(cè)階段，分別為上機(jī)數(shù)控、鈞達(dá)股份、海優(yōu)新材、廣宇發(fā)展、岱勒新材；6家企業(yè)融資計(jì)劃被證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。他們是，意華股份、天富能源、上海天洋、晶科科技、晶澳科技、福萊特。有一家企業(yè)增發(fā)計(jì)劃被否決，該企業(yè)為帝科股份。其余包括通威股份、TCL中環(huán)、固德威等32家企業(yè)企業(yè)的增發(fā)計(jì)劃尚處于申報(bào)或者證監(jiān)會(huì)審核階段。

從募投項(xiàng)目分類來(lái)看，有340.54億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，用于電池組件的資金為330.14億元，硅料項(xiàng)目為209.15億元，硅片項(xiàng)目為150.8億元，其他項(xiàng)目投資情況如下：

從募資項(xiàng)目的占比情況來(lái)看，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的項(xiàng)目占比為22.61%，電池組件占比為21.92%,硅料項(xiàng)目占比為13.89%，硅片項(xiàng)目占比為10.01%。

從上述項(xiàng)目投資金額以及占比情況來(lái)看，補(bǔ)充流動(dòng)資金仍排名第一。光伏行業(yè)作為高景氣度行業(yè)，資金活躍程度高，企業(yè)需要大量流動(dòng)資金用于采購(gòu)原材料等經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)。除此之外電池組件環(huán)節(jié)、電站、硅料、硅片環(huán)節(jié)依然是資本較為青睞的環(huán)節(jié)。同時(shí)這些環(huán)節(jié)也是重資產(chǎn)投入環(huán)節(jié)，需要大量資金投入。

N型電池成為重點(diǎn)擴(kuò)張環(huán)節(jié)

硅料、硅片巨頭無(wú)懼產(chǎn)能過(guò)剩

今年開(kāi)年以來(lái)，雖然硅料、硅片價(jià)格曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一段時(shí)間振蕩甚至上漲，但總體趨勢(shì)而言普遍下行。特別是近段時(shí)間以來(lái)硅料價(jià)格跌破10萬(wàn)元/噸，而且持續(xù)在下跌之中。原本價(jià)格堅(jiān)挺的硅片環(huán)節(jié)，最近以來(lái)也出現(xiàn)了暴跌現(xiàn)象。產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)能過(guò)剩幾乎難以避免。

然而，這種現(xiàn)象并未影響企業(yè)的投資熱情，根據(jù)上市企業(yè)的年報(bào)，通威股份、特變電工、大全能源、協(xié)鑫科技2023年都有大規(guī)模的擴(kuò)張計(jì)劃。隆基綠能、TCL中環(huán)的硅片產(chǎn)能也在擴(kuò)張之中。由此可見(jiàn)上游龍頭企業(yè)無(wú)懼產(chǎn)能過(guò)剩危機(jī)。

1

硅料

國(guó)際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計(jì)，在A股市場(chǎng)上，通威股份、上機(jī)數(shù)控、沐邦高科募投項(xiàng)目包括了多晶硅項(xiàng)目。3家企業(yè)募投多晶硅項(xiàng)目合計(jì)46萬(wàn)噸，合計(jì)擬使用募集資金209.15億元。

其中，通威股份募資160億元，全部擁用于年產(chǎn)20萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目以及云南通威水電硅材高純晶硅綠色能源項(xiàng)目（二期 20 萬(wàn)噸/年高純晶硅項(xiàng)目），這是1-5月最大的一筆募資項(xiàng)目。

一邊大手筆分紅129億元，一邊進(jìn)行高達(dá)160億元的定向增發(fā)。通威對(duì)此解釋稱，公司長(zhǎng)期以來(lái)在行業(yè)內(nèi)形成的技術(shù)、成本和管理優(yōu)勢(shì)，公司對(duì)產(chǎn)能擴(kuò)張的可行性已進(jìn)行了充分論證，有信心利用好融得的資金，繼續(xù)提升公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，鞏固公司的市場(chǎng)地位，為股東創(chuàng)造更大的回報(bào)。

2

硅片

今年以來(lái)，高純石英砂短缺嚴(yán)重導(dǎo)致石英坩堝價(jià)格暴漲，已經(jīng)嚴(yán)重影響了硅片企業(yè)的生產(chǎn)。同時(shí)硅片環(huán)節(jié)的高利潤(rùn)率也刺激了上市企業(yè)的投資熱情。根據(jù)年報(bào)顯示今年隆基綠能硅片產(chǎn)能計(jì)劃增加57GW，達(dá)到190GW。另一大硅片巨頭TCL中環(huán)也計(jì)劃增加40GW，產(chǎn)能達(dá)到180GW。除此之外，天合、晶澳、晶科也有大規(guī)模的募投項(xiàng)目涉及硅片環(huán)節(jié)。

這其中，投資最大的項(xiàng)目為天合光能35GW的硅片項(xiàng)目，計(jì)劃使用募集資金62.8億元，目前該募資計(jì)劃已經(jīng)成功上市，完成募資。除此之外，TCL中環(huán)4月7日也發(fā)布了高達(dá)35GW的可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃。TCL中環(huán)表示，此舉旨在鞏固大尺寸硅片技術(shù)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大產(chǎn)能滿足國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)G12先進(jìn)產(chǎn)能的需求。中環(huán)在大尺寸硅片領(lǐng)域的技術(shù)積淀以及工業(yè)4.0制造方式，讓其投資成本與收益方面具有較為明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

3

電池/組件

今年一季度，晶科、晶澳、天合光能等組件一體化龍頭凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)都在兩倍以上。可見(jiàn)隨著產(chǎn)業(yè)鏈上游價(jià)格走低，整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)率正在快速下行。電池、組件環(huán)節(jié)無(wú)疑是受益者。與此同時(shí)，N型技術(shù)迭代速度正在加快，許多企業(yè)的推出了N型產(chǎn)品，希望抓住目前技術(shù)迭代初期N型技術(shù)產(chǎn)生溢價(jià)紅利，因此大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)，成為必然之舉。

國(guó)際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計(jì)，晶澳、晶科、愛(ài)旭、TCL中環(huán)等13家企業(yè)，拋出了135.62GW，330.14億元的募投計(jì)劃。

其中晶科能源通過(guò)可轉(zhuǎn)債發(fā)行擬募資100億元，54億元用于11GW電池、16GW組件項(xiàng)目，已于5月17日成功上市。晶澳25GW的電池、組件募投計(jì)劃也已經(jīng)得到證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。除此之外，TCL中環(huán)、愛(ài)旭股份、愛(ài)康科技也有電池、組件項(xiàng)目的募資計(jì)劃。

從電池項(xiàng)目的技術(shù)路線來(lái)看，N型占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中89.62GW電池片募投項(xiàng)目明確使用N型技術(shù)路線，僅1GW的項(xiàng)目采用P型，該企業(yè)為博威合金。

在N型技術(shù)路線中TOPCon技術(shù)為46GW。募資企業(yè)為T(mén)CL中環(huán)、晶科能源以及協(xié)鑫集成。有6家企業(yè)的募投項(xiàng)目采用HIT技術(shù)路線，分別為寶馨科技、乾景園林、愛(ài)康科技、海源復(fù)材。此外尚有晶澳科技20GW N型電池項(xiàng)目未明確技術(shù)路線。

4

逆變器

逆變器是A股市場(chǎng)較為活躍的企業(yè)。同時(shí)逆變器上市企業(yè)由于海外市場(chǎng)的市場(chǎng)的因素，企業(yè)毛利率較高，盈利能力強(qiáng)以及旺盛的市場(chǎng)需求刺激逆變器企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)步伐。

今年1-5月，據(jù)國(guó)際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005統(tǒng)計(jì)），有7家上市企業(yè)公布了與逆變器相關(guān)的募資計(jì)劃，合計(jì)擬使用募集資金94.42億元。這7家企業(yè)分別為錦浪科技、德業(yè)股份、振邦智能、祥鑫科技、固德威、泰嘉股份。

5

光伏設(shè)備/輔材

從去年以來(lái)，光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)時(shí)期。而擴(kuò)產(chǎn)潮最大的收益者無(wú)疑是作為“賣鏟人”的光伏設(shè)備企業(yè)以及各個(gè)細(xì)分賽道的輔材企業(yè)。據(jù)國(guó)際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計(jì)，安彩高科、福萊特、帝科股份、海優(yōu)新材、金辰股份等16家企業(yè)公布了與光伏設(shè)備、光伏輔材相關(guān)的募集計(jì)劃，合計(jì)擬募集資金140.33億元。

從上述企業(yè)的募集項(xiàng)目分類來(lái)看，輔材環(huán)節(jié)涉及玻璃、金剛線、膠膜、焊帶等各個(gè)環(huán)節(jié)，可謂全線擴(kuò)張。中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)完整產(chǎn)業(yè)鏈，各環(huán)節(jié)協(xié)同擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)明顯。

6

光伏電站

光伏電站是光伏產(chǎn)業(yè)的最終環(huán)節(jié)。今年以來(lái)，隨著組件價(jià)格走低，被壓制的需求普遍釋放，這點(diǎn)從1-4月的光伏新增裝機(jī)規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到48.31GW便可見(jiàn)一斑。而且隨著一系列國(guó)家、地方鼓勵(lì)光伏裝機(jī)政策的出臺(tái)。光伏電站領(lǐng)域投資成為一大趨勢(shì)。據(jù)國(guó)際能源網(wǎng)/光伏頭條（PV-2005）統(tǒng)計(jì)，甘肅電投、吉電股份、中國(guó)能建湖北能源等央國(guó)企上市企業(yè)以及晶科科技、錦浪科技等民營(yíng)上市企業(yè)拋出了12個(gè)電站項(xiàng)目相關(guān)的募資計(jì)劃，合計(jì)4463.41MW，擬使用募集資金202.99億元。

寫(xiě)在最后

“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”是股市一個(gè)基本的投資原則，也符合絕大多數(shù)投資者的心態(tài)。當(dāng)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了極速上升時(shí)期，也就是普遍看漲的時(shí)期，許多投資人、機(jī)構(gòu)手持資金準(zhǔn)備入場(chǎng)，分享產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)的紅利，同時(shí)光伏上市企業(yè)借助資本力量擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模、進(jìn)行先進(jìn)產(chǎn)能的迭代，這是一種雙贏的局面。然而這也要求上市企業(yè)要更加規(guī)范自己的經(jīng)營(yíng)投資行為，保障投資人的利益，否則也可能發(fā)生募集計(jì)劃被否決的情況。這對(duì)于產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)而言都是一種傷害。

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