近日，中國人民銀行(以下簡稱“央行”)公布了《2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(以下簡稱《報告》)，就下一階段貨幣政策目標、重點、方式的邊際變化進行了全方位地分析和介紹。

與《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》相比，此次三季度的《報告》進行了多處表述方式的更新，并對物價形勢做出了判斷，對房地產企業(yè)的信貸政策進行了研判，對下一階段的貨幣政策思路做了闡釋。

對此，多位業(yè)內人士在接受人民網(wǎng)財經采訪時表示，《報告》對于物價趨勢、房地產金融政策和貨幣政策的最新表述，體現(xiàn)出我國整體經濟發(fā)展韌性較強，特別是市場回旋余地大，政策工具多，有條件“以我為主”。但同時也要加強國內外經濟形勢邊際變化的研判分析，統(tǒng)籌今明兩年宏觀政策銜接，堅持把服務實體經濟放到更加突出的位置，保持貨幣政策穩(wěn)定性，穩(wěn)定市場預期，努力完成今年經濟發(fā)展主要目標任務。

關于物價形勢：通脹壓力總體可控

在物價方面，《報告》表示，2021 年第三季度，消費市場供需基本平穩(wěn)，豬肉價格持續(xù)下降帶動 CPI 漲幅降至 1%下方。10 月 CPI 同比上漲 1.5%，預計四季度 CPI 溫和上漲，總體保持在合理區(qū)間內平穩(wěn)運行。與此同時，受大宗商品價格上漲、部分高耗能行業(yè)產品提價和低基數(shù)等因素影響，PPI漲幅繼續(xù)擴大，短期內可能維持高位。

此外，《報告》認為，國內“通脹壓力總體可控”，并“預計四季度CPI 溫和上漲，總體保持在合理區(qū)間內平穩(wěn)運行；PPI 短期內可能維持高位，未來考慮到我國是全球主要生產國，經濟自給能力較強，有利于應對國際大宗商品價格上漲和海外通脹上行的影響”。

對此，財信研究院首席經濟學家伍超明向人民網(wǎng)財經表示，雖然國際疫情仍存在不確定性，但總的看，我國總供給總需求基本穩(wěn)定，央行實施正常貨幣政策，有利于物價走勢中長期保持穩(wěn)定。

中信證券研報認為，根據(jù)《報告》對“我國是全球主要生產國，經濟自給能力較強”的表述，在國內保供穩(wěn)價措施持續(xù)發(fā)力下，10月PPI同比增速或已觸頂，未來需要重點關注CPI增速的上漲。

但對于短期物價走勢，《報告》認為，通脹維持高位的概率仍較大。伍超明向人民網(wǎng)財經表示，受國際能源價格上漲帶來的輸入性通脹還在持續(xù)和部分高耗能行業(yè)產品提價等因素影響，PPI漲幅或繼續(xù)擴大，短期內可能維持高位，預計11月PPI或再創(chuàng)新高，增幅超過14.0%。

關于房產企業(yè)：合理資金需求將得到有效滿足

據(jù)《報告》披露，2021年三季度，全國房地產市場總體平穩(wěn)。前三季度，70城商品房銷售面積同比增長11.3%，兩年平均增長4.6%；銷售額同比增長16.6%，兩年平均增長10%；房地產開發(fā)投資同比增長8.8%，兩年平均增長7.2%，較上半年下降1個百分點。

同時，《報告》顯示，三季度房地產貸款增速較二季度有所下降。9月末，全國主要金融機構房地產貸款余額51.4萬億元，同比增長7.6%，增速較6月末低1.9個百分點。其中，個人住房貸款余額為37.4萬億元，同比增長11.3%，增速較6月末低1.7個百分點；住房開發(fā)貸款余額為9.3萬億元，同比增長0.1%，增速較6月末低3.3個百分點。

對此，伍超明向人民網(wǎng)財經表示，對于房地產市場的表態(tài)，《報告》新增兩個觀點：總體形勢判斷上，認為“目前房地產市場風險總體可控，房地產市場健康發(fā)展的整體態(tài)勢不會改變”；在堅持“三穩(wěn)”政策的基礎上，提出要“配合相關部門和地方政府共同維護房地產市場的平穩(wěn)健康發(fā)展，維護住房消費者的合法權益”。這表明，未來房地產市場合理資金需求將得到有效滿足，前期金融部門偏緊的房企融資有望邊際得到糾偏，房地產行業(yè)融資需求“政策底”已經出現(xiàn)。

下一階段房地產貸款政策如何發(fā)展？《報告》認為，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期，保持房地產金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實施好房地產金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度，配合相關部門和地方政府共同維護房地產市場的平穩(wěn)健康發(fā)展，維護住房消費者的合法權益。

關于貨幣政策：穩(wěn)增長、穩(wěn)信貸的訴求明顯提升

在不少業(yè)內人士看來，與《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》相比，央行在此次《報告》中對經濟發(fā)展的闡述不再提“穩(wěn)中向好”，并將原來“不穩(wěn)固，不均衡”的說法更改為“國內經濟恢復發(fā)展面臨一些階段性、結構性、周期性因素制約”。這說明，央行對于當前經濟存在的問題更加重視，針對這些問題所對應的結構性工具和逆周期調控政策或將進一步加碼。

“總量政策繼續(xù)保持穩(wěn)健，結構性政策不斷優(yōu)化，促進二者的有機結合。”中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才向人民網(wǎng)財經表示，整體貨幣政策回歸穩(wěn)健，未來廣義貨幣供應量、信貸資金投放和社會融資規(guī)模增長大體上保持同經濟增長相匹配、相一致。因此，要發(fā)揮政策結構性作用，特別是支持中小微企業(yè)、民營企業(yè)、“三農”領域的作用。同時，推動節(jié)能減排工作，促進碳達峰工作的有序推進。

伍超明表示，《報告》關于“增強信貸總量增長的穩(wěn)定性”的表述，反映出貨幣政策穩(wěn)增長、穩(wěn)信貸的訴求明顯提升；對于“進一步提高貨幣政策操作的前瞻性”的闡述，也反映出央行將為應對今年末和明年初的經濟形勢，提前做出更多安排和預案儲備，隨時加大支持力度。

華安證券認為，《報告》對貨幣政策基調的描述穩(wěn)中偏松。鑒于今年經濟形勢，年底年初可能再次降準。此外，央行將靈活運用MLF、OMO 等方式維持流動性平穩(wěn)，并運用3000 億元支小再貸款、碳減排支持工具進行結構性降成本，精準加大對小微企業(yè)、綠色、科技、新經濟等重點領域的支持力度。

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