觀點(diǎn)：宏觀面看，經(jīng)濟(jì)增速放緩延續(xù)，下行壓力較大。與此同時(shí)，流動(dòng)性保持穩(wěn)定，但寬松預(yù)期提升仍需時(shí)日。目前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情為主，中期如果通脹回落以及流動(dòng)性寬松預(yù)期提升，市場(chǎng)仍有望迎來(lái)新的趨勢(shì)性行情。但在此之前，市場(chǎng)仍存不確定性，結(jié)構(gòu)性行情還將延續(xù)，注意整體性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，可自下而上重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股行情。短期，市場(chǎng)連續(xù)反彈后動(dòng)力不濟(jì)，指數(shù)以及板塊分化加大，要謹(jǐn)防短期的階段性調(diào)整。

上午，滬深兩市雙雙低開(kāi)，開(kāi)盤(pán)后弱勢(shì)震蕩，市場(chǎng)一度超3000股下跌，而板塊繼續(xù)分化，鋼鐵等周期股繼續(xù)回升，而多數(shù)板塊走低。具體看，鋼鐵板塊領(lǐng)漲，有色金屬、化工以及醫(yī)藥生物等漲幅居前，而通信領(lǐng)跌，電子、計(jì)算機(jī)、傳媒以及食品飲料等走低。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美國(guó)商務(wù)部將12家中國(guó)企業(yè)列入“實(shí)體清單”，25日晚間，多家A股上市公司發(fā)布公告，回應(yīng)被列入實(shí)體清單的影響。不過(guò)，從昨日二級(jí)市場(chǎng)個(gè)股表現(xiàn)看，顯然也是受到了一定的影響，。11月25日，國(guó)科微股價(jià)“20cm”跌停，國(guó)盾量子收漲1.5%、紫光股份跌9.02%。美再次“拉黑”中國(guó)企業(yè)，負(fù)面影響還是會(huì)存在的，但是對(duì)于國(guó)內(nèi)科技股來(lái)說(shuō)，或許也是新的提振，短期反復(fù)中或還會(huì)有支撐。

回到盤(pán)面中，昨日市場(chǎng)迎來(lái)“黑周四”，今日權(quán)重股繼續(xù)走低拖累市場(chǎng)。實(shí)際上，本周一以來(lái)，我們就反復(fù)提示，對(duì)于這里的反彈不要抱有太高的期望。主要的原因有幾方面：一個(gè)是內(nèi)憂外患的格局不支持指數(shù)大幅上行。畢竟美聯(lián)儲(chǔ)加息提前預(yù)期在加強(qiáng)，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊，對(duì)市場(chǎng)整體有承壓；另外，反彈沒(méi)有有效釋放成交量，市場(chǎng)也沒(méi)有絕對(duì)的領(lǐng)漲板塊，這種輪動(dòng)的表現(xiàn)也只能說(shuō)，在存量博弈之下短期的階段性機(jī)會(huì)，但并沒(méi)有提振的動(dòng)力。此外，板塊輪動(dòng)中周期股也開(kāi)始表現(xiàn)了，這以往都是輪動(dòng)中最后啟動(dòng)的板塊，要留意輪動(dòng)可能的結(jié)束。

在回頭看看本周以來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)，承接上周五的普漲，周一到周三整體反彈，但周三開(kāi)始兩市就迎來(lái)分化，周四還迎來(lái)了共振下跌。從普漲到共振下跌，實(shí)際上這個(gè)周期比較短暫，也說(shuō)明當(dāng)前反彈沒(méi)有持續(xù)性，尤其是沒(méi)有增量的前提下，持續(xù)性還是很難的。而且昨日防御性板塊也開(kāi)始啟動(dòng)，要謹(jǐn)防近期指數(shù)震蕩之后可能的回調(diào)。

所以，連續(xù)反彈之后這里不建議投資者再去追進(jìn)，尤其是近期連續(xù)上漲的品種，還要考慮適當(dāng)?shù)臏p持觀望。不過(guò)，即便指數(shù)有回調(diào)，我們認(rèn)為回調(diào)的空間也不大，主要還是當(dāng)前基本面以及流動(dòng)性總體支撐基礎(chǔ)依舊，A股估值也不高，整體下行的空間也較為有限。

當(dāng)然，我們同時(shí)也看好跨年以及來(lái)年一季度的行情。一方面，年底經(jīng)濟(jì)托底的意愿和趨勢(shì)都相對(duì)明確，對(duì)市場(chǎng)或有支撐；另一方面，通脹歷史新高，隨著商品價(jià)格整體的回落，通脹或迎來(lái)實(shí)質(zhì)性走低，有利于貨幣寬松政策的推進(jìn)。此外，旅游和服務(wù)業(yè)這兩個(gè)受疫情影響最大的行業(yè)可能面臨真正的復(fù)蘇，消費(fèi)反彈對(duì)于行業(yè)以及市場(chǎng)的提振作用也值得期待。

（文章來(lái)源：巨豐財(cái)經(jīng)）

關(guān)鍵詞： 巨豐投顧 共振 階段性 反彈 下跌 調(diào)整 市場(chǎng) 流動(dòng)性 寬松