觀點：宏觀面看，經(jīng)濟(jì)增速放緩延續(xù)，下行壓力較大。與此同時，流動性保持穩(wěn)定，但寬松預(yù)期提升仍需時日。目前市場結(jié)構(gòu)性行情為主，中期如果通脹回落以及流動性寬松預(yù)期提升，市場仍有望迎來新的趨勢性行情。但在此之前，市場仍存不確定性，結(jié)構(gòu)性行情還將延續(xù)，注意整體性風(fēng)險的同時，可自下而上重點關(guān)注個股行情。短期，PMI重回擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)托底以及流動性相對寬松下，跨年行情值得期待，逢調(diào)整可考慮低吸。不過，美聯(lián)儲或加快縮債，短期海外走勢值得關(guān)注，謹(jǐn)防走低對A股的拖累。

今日，滬深兩市雙雙高開，開盤后展開震蕩，盤中整體沖高回落，而滬指一度翻綠。此后，兩市小幅回升，整體窄幅區(qū)間整理。上午結(jié)束前滬指拉升，表現(xiàn)搶眼。盤面上，食品飲料領(lǐng)漲，公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁以及電子、交通運輸?shù)葷q幅居前，而鋼鐵領(lǐng)跌，采掘、汽車以及電氣設(shè)備等走低。

前幾日，統(tǒng)計局公布了最新的PMI數(shù)據(jù)，從數(shù)據(jù)看，制造業(yè)重回擴(kuò)張區(qū)間，短期帶來提振。對此，海通證券認(rèn)為，總體來看，11月的PMI數(shù)據(jù)反映了供給壓力緩解，價格見頂回落。內(nèi)需雖然邊際改善，或主要與季節(jié)性因素有關(guān)。供需偏弱的趨勢延續(xù)，但是短期供需關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，投資端需求的回落快于供給。經(jīng)濟(jì)下行最快的階段或已過去，不過穩(wěn)增長壓力仍然存在，政策方面或?qū)⒎e極轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長。

我們認(rèn)為，短期的回升雖然有季節(jié)性因素，但是階段對市場會有一定的提振。而雖然經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊，但情緒在逐步回升，這也是我們認(rèn)為跨年行情依舊會存在的核心因素之一。

回到盤面上，短期市場輪動依舊，但當(dāng)前比較明顯的是，隨著醫(yī)藥、釀酒以及金融股的異動，以及科技股的高位分化也能看到，市場階段性的“棄高就低”跡象逐步拉開。尤其是臨近年底，從安全邊際的角度，資金也更愿意追逐低位低估值的品種。而近期“內(nèi)憂外患”對市場整體承壓，同時也有一絲防御的屬性。

所以，短期還是需要謹(jǐn)防指數(shù)的沖高回落，甚至是多方不確定性下的調(diào)整，但是對于跨年行情，卻有望逐步的開始啟動。而對于跨年行情可能的機(jī)會，除了傳統(tǒng)金融股的歷史表現(xiàn)外，整體還是要考慮“低”品種，尤其是低估值以及相對位置比較低的標(biāo)的。

總結(jié)一下：在基本面和流動性穩(wěn)定的當(dāng)前，市場整體仍有支撐。但“內(nèi)憂外患”之下，市場整體也受到承壓，結(jié)構(gòu)性行情還會延續(xù)。進(jìn)入到12月之后，整體應(yīng)該保持謹(jǐn)慎，激進(jìn)投資者仍可于結(jié)構(gòu)性行情中進(jìn)行階段性的博弈，但風(fēng)險偏好比較低的投資者，建議繼續(xù)輕倉觀望。當(dāng)然，我們對于跨年以及來年一季度行情并不悲觀，如果指數(shù)震蕩回落，對事件以及外部影響預(yù)期落地，那么隨著短期經(jīng)濟(jì)的回升，市場情緒也或?qū)⒒厣?，在貨幣寬松預(yù)期可期的預(yù)期下，市場仍有向好的大概率。

（文章來源：巨豐財經(jīng)）

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