12月13日，國家外匯管理局召開黨組(擴大)會議。會議明確明年將重點引導(dǎo)市場主體樹立“匯率風險中性”理念，推動企業(yè)更廣泛使用匯率避險工具。

在今年前10個月外貿(mào)規(guī)模創(chuàng)下新高的基礎(chǔ)上，我國外貿(mào)發(fā)展延續(xù)向好態(tài)勢，今年前11個月我國進出口總值已超去年全年。不過，商務(wù)部部長王文濤此前表示，今年我國外貿(mào)進出口大幅增幅背后有著諸多“一次性因素”，如周邊地區(qū)疫情加劇造成訂單回流中國，防疫物資出口量劇增等。隨著這些“一次性因素”逐步消退，明年的外貿(mào)形勢可能很嚴峻。

其中，需要注意的是人民幣不斷升值，特別是三季度以來，在美元匯率走強背景下，人民幣匯率逆勢走出獨立、強勁行情。在此情況下，我國出口卻打破了人民幣升值對其的相對抑制關(guān)系，這其中也不乏“一次性因素”的身影。因此，在明年外貿(mào)下行壓力加大、人民幣匯率雙向波動仍是常態(tài)的情況下，將更加考驗外貿(mào)企業(yè)尤其是中小微外貿(mào)企業(yè)對匯率風險管控工具的運用。

出口韌性依舊十足

據(jù)海關(guān)總署近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月我國進出口總值35.39萬億元，超過了去年全年的32.16萬億元水平。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫對《證券日報》記者表示，今年我國國際貿(mào)易繼續(xù)延續(xù)高增長態(tài)勢，一方面源于我國產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈順暢運轉(zhuǎn)，市場主體活力明顯增強。另一方面源于海外供應(yīng)鏈瓶頸壓力持續(xù)，海外供應(yīng)不足，部分海外訂單轉(zhuǎn)移至中國。從主要貿(mào)易伙伴來看，中國對東盟、歐盟、美國和“一帶一路”沿線國家進出口均實現(xiàn)大幅增長。

11月份，我國進出口總值3.72萬億元，同比增長20.5%。其中，出口2.09萬億元，同比增長16.6%；進口1.63萬億元，同比增長26%。

“11月份進口增速大超預(yù)期，主要受能源類商品進口大幅增長所致?！钡掳钭C券研究所固定收益方向宏觀利率組組長徐亮在接受《證券日報》記者采訪時表示，11月份出口同比增速有所回落，但兩年增速上行至年內(nèi)次高點，出口韌性依舊存在，其中價格因素雖繼續(xù)高企但已呈現(xiàn)回落態(tài)勢。

據(jù)徐亮介紹，對11種重點商品價格增速拆分后發(fā)現(xiàn)，商品價格同比增速自9月份觸頂后，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)回落態(tài)勢。據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，10月份出口價格指數(shù)錄得108.1點，結(jié)束連續(xù)5個月的上漲。

匯率升值對出口影響弱化

匯率是進出口貿(mào)易額的重要影響因素之一。通常來講，匯率與出口是反向關(guān)系，匯率升值時會弱化出口產(chǎn)品價格優(yōu)勢，降低市場份額。但是今年我國出口并未受到人民幣匯率升值的“壓制”。

中國外匯交易中心下屬中國貨幣網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，10月22日，CFETS人民幣匯率指數(shù)年內(nèi)首次站上100點報100.22，11月26日升至102點以上，12月10日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為102.86，創(chuàng)2015年11月以來新高。而在2020年12月31日該指數(shù)為94.84，即CFETS人民幣匯率指數(shù)今年年內(nèi)漲幅就超過8.45%。

人民幣對美元匯率也表現(xiàn)強勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日16時，年內(nèi)在岸人民幣對美元匯率上漲2.7%，離岸人民幣對美元匯率漲幅為2.04%。12月9日，央行宣布自今年12月15日起，上調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準備金率2個百分點至9%。消息宣布后，人民幣對美元匯率已經(jīng)有所回調(diào)。

從外貿(mào)數(shù)據(jù)來看，9月份，我國出口金額3057.4億美元，刷新年內(nèi)新高；10月份環(huán)比有所回落，為3002.2億美元；11月份超市場預(yù)期達到3255.3億美元，為年內(nèi)最高水平。

王有鑫認為，雖然今年人民幣匯率走高，但海外沒有穩(wěn)定的進口替代商，海外訂單仍源源不斷地涌入我國，刺激了出口貿(mào)易的繁榮。另外，作為當前全球主要出口商，我國出口企業(yè)市場地位和企業(yè)議價權(quán)提高，商品結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化，雖然人民幣匯率上升，但企業(yè)可以在一定程度上將成本轉(zhuǎn)移至下游，保持出口貿(mào)易的高速增長。人民幣跨境貿(mào)易計價結(jié)算使用提高，也在一定程度上弱化了匯率上升對出口的影響。

出口替代效應(yīng)或?qū)⒒芈?/strong>

在中國外貿(mào)高速增長的背后，許多外貿(mào)企業(yè)特別是中小微企業(yè)經(jīng)營壓力增大，困難增多，“有單不敢接”“增收不增利”現(xiàn)象較為普遍。

商務(wù)部副部長任鴻斌11月24日在商務(wù)部召開的專題新聞發(fā)布會上表示，目前我國外貿(mào)還面臨著“三多”和“三少”的問題。“三多”是指：一是貿(mào)易風險多，很多企業(yè)的訂單被延遲或取消，收匯風險加大；二是成本上漲多，海運運價仍處在高位，原材料價格上漲，反映全球大宗商品價格的路透商品研究局(CRB)指數(shù)達到235，較去年低點上漲一倍多；三是供應(yīng)鏈堵點多，多國仍未全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，港口持續(xù)擁堵，全球主干航線準班率從去年5月的73.6%下降至今年10月的17%。“三少”是指，一是訂單少，二是芯片少，三是制造業(yè)勞動力偏少。

展望明年外貿(mào)進出口形勢，徐亮認為，價格因素對出口增速的主導(dǎo)作用將繼續(xù)回落，疫情防控常態(tài)化下，疊加海外圣誕節(jié)需求拉動，預(yù)計短期內(nèi)出口增速或仍將保持韌性。進口方面，預(yù)計在今年底明年初煤炭需求保持旺盛的背景下，煤炭進口增速或有回落但仍將保持高位，與此同時，原油價格盡管有所回落但仍處于高點，預(yù)計進口增速仍有支撐。

“全球經(jīng)濟逐漸恢復(fù)，外需持續(xù)回暖，新型變種病毒的出現(xiàn)使海外供應(yīng)鏈瓶頸短期無法得到有效緩解，特別是歐美等主要貿(mào)易伙伴供應(yīng)鏈瓶頸更為嚴重，這將在一定程度上支撐著明年出口走勢。”王有鑫表示，“明年下半年，隨著各國疫苗接種的增加和海外生產(chǎn)的逐步恢復(fù)，出口替代效應(yīng)可能會出現(xiàn)一定程度回落，部分海外訂單可能會回流母國或其他新興經(jīng)濟體，下半年出口增速可能將有所放緩。”

企業(yè)需制定有效套保策略

從匯率來看，雖然今年人民幣升值對出口的影響有所弱化，但這是建立在海外訂單增多等多個“一次性因素”前提下。長期來看，人民幣匯率與進出口的相對關(guān)系仍將存在，無論是升值或貶值都將對外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)生一定影響。

近期，央行上調(diào)了外匯存款準備金率，中信證券首席FICC分析師明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，央行在人民幣快速升值后果斷出手，進一步釋放了繼續(xù)加強匯率預(yù)期管理的信號。人民幣單邊升值會給外貿(mào)企業(yè)特別是中小外貿(mào)企業(yè)帶來匯兌損失，同時也削弱外貿(mào)企業(yè)的國際競爭力，及時穩(wěn)匯率，穩(wěn)外貿(mào)，是對穩(wěn)增長目標做出的努力。

“此次調(diào)升外匯存款準備金率后，美元兌人民幣匯率預(yù)計將出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，而當前正值企業(yè)年底結(jié)匯高峰，調(diào)整幅度或略弱于上一輪。”明明認為，后續(xù)人民幣匯率仍將面臨多空因素的較量，“多”在于我國強勁的出口將帶來持續(xù)的人民幣需求，“空”在于美聯(lián)儲加息預(yù)期增強，人民幣匯率仍將面臨美元指數(shù)上行的壓力，因此人民幣匯率大概率仍是雙向波動的走勢。

11月份召開的全國外匯市場自律機制會議也明確，未來人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動是常態(tài)。在此背景下，也意味著對企業(yè)匯率風險管理能力提出更高要求。

國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英10月份在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，企業(yè)一定要樹立匯率風險中性的理念，要立足主業(yè)，理性地來對待匯率的漲跌，要非常審慎的安排自己資產(chǎn)、負債的幣種和期限，選擇適合自身的套保策略。