觀點(diǎn)：連續(xù)四個(gè)月PMI數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過(guò)，數(shù)據(jù)回升短期對(duì)市場(chǎng)或有提振。此外，在基本面和流動(dòng)性相對(duì)穩(wěn)定的支撐下，市場(chǎng)整體保持向好基礎(chǔ)。去年四季度央行降準(zhǔn)以及調(diào)降LPR之后，開(kāi)年央行下調(diào)MLF以及逆回購(gòu)利率，貨幣寬松周期逐步開(kāi)啟，流動(dòng)性充裕預(yù)期下，市場(chǎng)整體仍有提振。短期，三大指數(shù)悉數(shù)下跌迎來(lái)調(diào)整共振，但政策托底明顯下，市場(chǎng)調(diào)整空間有限。短期仍有反復(fù)，但類(lèi)似此前大幅下跌階段可能已經(jīng)結(jié)束，整體震蕩筑底下，逢低仍是低吸以及戰(zhàn)略性配置的時(shí)機(jī)。

昨日三大指數(shù)震蕩中迎來(lái)調(diào)整，我們把昨天的調(diào)整視為短期的技術(shù)調(diào)整，尤其是3月17日跳空上行以來(lái)的上行過(guò)程中，由于成交量萎縮以及對(duì)于回補(bǔ)缺口的擔(dān)憂，這里的調(diào)整，仍是技術(shù)層面。當(dāng)然，從基本面看，目前政策托底明顯，貨幣寬松周期開(kāi)啟之下，整體流動(dòng)性還是有支撐的。從昨日的調(diào)整趨勢(shì)看，首先實(shí)現(xiàn)了我們預(yù)期中的調(diào)整共振，也就是在反彈過(guò)程中，三大指數(shù)單日全部走低，而且沒(méi)有再創(chuàng)此次反彈的新高。按照指數(shù)共振的趨勢(shì)，往往一致性形成之后，市場(chǎng)便會(huì)迎來(lái)新的變化。也就是說(shuō)，昨日之后，接下來(lái)指數(shù)要么繼續(xù)調(diào)整，要么可能隨時(shí)結(jié)束調(diào)整迎來(lái)新的反彈。

而今日兩大指數(shù)不同的開(kāi)盤(pán)情況，也預(yù)示短期是有分歧的，結(jié)合近期市場(chǎng)的支撐以及昨日調(diào)整中的抵抗，這說(shuō)明這里繼續(xù)出現(xiàn)大幅調(diào)整的意愿和可能性不大。在沒(méi)有完全回補(bǔ)缺口下，或許還有反復(fù)探底回升的趨勢(shì)。而即便這里回補(bǔ)了缺口，在近期全球市場(chǎng)情緒回升以及國(guó)內(nèi)政策面提振下，市場(chǎng)整體向好的趨勢(shì)未變，短期調(diào)整仍是逢低進(jìn)行配置的好時(shí)機(jī)。

從資金方面看，上午整體縮量，而本周二以來(lái)，兩市整體成交也是不斷萎縮，始終保持在萬(wàn)億水平之下，這說(shuō)明在反彈之后，短期市場(chǎng)還是惜售的，而且這種縮量整理也預(yù)示著市場(chǎng)整體調(diào)整力度不大，回撤空間有限；此外，從北向資金看，上一個(gè)交易日全天凈賣(mài)出1.27億，連續(xù)4個(gè)交易日維持凈賣(mài)出，不過(guò)凈賣(mài)出額度有所減少，有向好的可能。而且上午看，外資凈流出也在相對(duì)減弱，短期出逃力量在收窄。

板塊方面看，上午農(nóng)林牧漁、紡織服飾以及房地產(chǎn)等板塊走強(qiáng)，而電力設(shè)備、通信以及食品飲料、生物醫(yī)藥等板塊走低，市場(chǎng)板塊整體輪動(dòng)，沒(méi)有特別明顯的主線。其實(shí)這也是當(dāng)前市場(chǎng)反復(fù)以及震蕩筑底的主要特征。那這個(gè)時(shí)候，一些相對(duì)穩(wěn)定和確定性強(qiáng)的板塊，應(yīng)該是重點(diǎn)的留意。比如隨著季報(bào)行情的來(lái)臨，高景氣疊加政策持續(xù)受益的高端制造板塊，如軍工、新能源、半導(dǎo)體等，可繼續(xù)跟蹤。而市場(chǎng)震蕩和主線不明下，金融等低估值和攻守兼?zhèn)涞陌鍓K也值得配置；

總體上，我們認(rèn)為在連續(xù)超跌反彈之后，隨后上行動(dòng)能的減弱以及短期超跌資金的獲利出逃，市場(chǎng)或有階段性的技術(shù)調(diào)整。但當(dāng)前海外沖突放緩，情緒影響減弱，美聯(lián)儲(chǔ)降息靴子落地下，全球壓制的流動(dòng)性松動(dòng)，疊加國(guó)內(nèi)政策的托底，市場(chǎng)整體向好邏輯依舊，回調(diào)空間整體有限，同時(shí)調(diào)整也是逢低進(jìn)行低吸以及戰(zhàn)略性配置的好時(shí)機(jī)。

（文章來(lái)源：巨豐財(cái)經(jīng)）

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