三年市值狂跌273億元 “當(dāng)年牛股”百潤股份為何走下神壇?

百潤股份收購巴克斯酒業(yè)是基于當(dāng)時的行業(yè)狀況給出了較高的收購價，但當(dāng)行業(yè)狀況發(fā)生變化、業(yè)績承諾難以達(dá)成時，公司的當(dāng)務(wù)之急是給出對中小股東負(fù)責(zé)的應(yīng)對措施

在消費(fèi)市場里，提及RIO(銳澳)雞尾酒可以說是眾所周知，但提及上海百潤投資控股集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“百潤股份”，002568.SZ)，可能知名度就沒有那么高了。

不過在A股市場里，百潤股份也算是一只明星股，因為在上一輪牛市中，該公司股價走出了一輪上漲12倍的超級行情。

最近，百潤股份再次發(fā)出關(guān)注，不僅是因為沒有兌現(xiàn)當(dāng)初巨額收購上海巴克斯酒業(yè)有限公司(以下簡稱“巴克斯酒業(yè)”)時許下的業(yè)績承諾，更是因為在短短三年間，公司市值蒸發(fā)了約273億元。針對未能兌現(xiàn)業(yè)績承諾的情況，公司將如何處置?

值得注意的是，百潤股份實際控制人劉曉東名下將有超過其股本50%的股份解禁。這一解禁將會對公司造成怎樣的影響?就上述問題，《投資者報》記者多次通過電話、郵件聯(lián)系百潤股份相關(guān)人士，然而一直未收到任何回復(fù)。

業(yè)績“扭虧”背后

百潤股份于2011年上市，彼時，公司是以一家致力于食用香精和煙用香精的生產(chǎn)企業(yè)。

后因行業(yè)過于傳統(tǒng)化，于是在2014年9月份，百潤股份通過發(fā)行股份的方式，收購巴克斯酒業(yè)100%的股權(quán)。其中，巴克斯酒業(yè)主營業(yè)務(wù)為預(yù)調(diào)雞尾酒的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。借此百潤股份將營業(yè)范圍拓展到雞尾酒領(lǐng)域。同時，百潤股份的預(yù)調(diào)雞尾酒業(yè)務(wù)主體也是巴克斯酒業(yè)。

根據(jù)2017年年報數(shù)據(jù)顯示，百潤股份的營業(yè)收入為11.72億元，同比增長26.64%;凈利潤為1.83億元，同比增長224.2%，實現(xiàn)扭虧為盈。

具體來看，預(yù)調(diào)雞尾酒板塊(含氣泡業(yè)務(wù))在主營業(yè)務(wù)中收入占比達(dá)87.81%，營業(yè)收入為10.29億元。然而，百潤股份針對新推出的含氣泡水業(yè)務(wù)并未提及具體銷售情況，只表示尚未對公司做出業(yè)績貢獻(xiàn)。

值得注意的是，百潤股份稱，銷售費(fèi)用同比下降除了因報告期廣告費(fèi)以及市場活動費(fèi)用投入減少外，職工的薪酬也進(jìn)行了縮減。

從百潤股份年報里的“銷售費(fèi)用”數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2017年的廣告費(fèi)用為1.27億元，2016年則是2.47億元;2017年的職工薪酬為1.38億元，而2016年的則是2.17億元。

與此同時，百潤股份2017年的員工人數(shù)為1426人，相比2015年減少2376人。其中，人員變化最大的是銷售人員。2015年百潤股份的銷售人員高達(dá)3231人，而到了2017年則只剩下801人。

此外，百潤股份2015~2017年的應(yīng)收賬款在逐年增加，分別為：12.56億元、35.21億元和45.8億元。百潤股份如何看待應(yīng)收賬款激增的現(xiàn)象?倘若不能如期收回應(yīng)收賬款，公司又將如何處置?《投資者報》記者聯(lián)系到百潤股份，并多次給公司發(fā)送采訪提綱，但截至發(fā)稿并未收到公司的任何答復(fù)。

未曾兌現(xiàn)業(yè)績承諾

百潤股份在收購巴克斯酒業(yè)時，正值預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)的“春天”。彼時，巴克斯酒業(yè)被稱為“預(yù)調(diào)酒行業(yè)中的茅臺”，當(dāng)時還有數(shù)據(jù)預(yù)測，預(yù)調(diào)雞尾酒市場未來將達(dá)到百億元級別，從而引來不少跟風(fēng)投資的企業(yè)。

在這樣的背景下，巴克斯酒業(yè)承諾在2014~2017年，扣非后凈利潤要分別達(dá)到：2.22億元、3.83億元、5.44億元和7.06億元。

然而，預(yù)調(diào)雞尾酒從風(fēng)光無限到逐步凋零只用了一兩年時間，從百潤股份歷年的年報數(shù)據(jù)中就能窺探一二。

2014~2015年，巴克斯酒業(yè)都完成了業(yè)績承諾。然而到了2016年，百潤股份歸屬于上市公司股東凈利潤則出現(xiàn)了上市后的首次虧損，虧損額為1.47億元，同比下滑129.39%。其中，2016年，巴克斯酒業(yè)完成的扣非后凈利潤為-2.3億元，遠(yuǎn)未達(dá)到其承諾當(dāng)年5.44億元扣非后凈利潤的標(biāo)準(zhǔn)。

而到了2017年，巴克斯酒業(yè)的營業(yè)收入為10.35億元，同比增長27%;凈利潤為1.38億元，扭虧為盈。但是該數(shù)據(jù)距離其被收購之初許下的業(yè)績承諾7.06億元，依舊相差甚遠(yuǎn)。

百潤股份將業(yè)績下滑的原因歸咎為市場環(huán)境變化、銷售費(fèi)用高企以及仿制品過多。

雖然2017年度巴克斯酒業(yè)實現(xiàn)了扭虧為盈，但仍處于市場環(huán)境發(fā)生變化后的恢復(fù)性增長中;而交易對方在進(jìn)行盈利預(yù)測和業(yè)績承諾時，系基于交易時點(diǎn)的市場環(huán)境和巴克斯酒業(yè)運(yùn)營狀況。

不過，不論基于什么樣的原因或市場因素的影響，巴克斯酒業(yè)連續(xù)兩年未能實現(xiàn)業(yè)績承諾卻是不爭的事實。那么公司接下來將會采取怎樣的措施解決業(yè)績承諾未兌現(xiàn)的問題?公司又有哪些措施提振巴克斯酒業(yè)的業(yè)績?對于上述問題，公司方面并未對記者的采訪給出回復(fù)。

三年市值瘋狂縮水

2015年A股泡沫破裂崩盤的慘狀，讓不少投資者歷歷在目。如果有投資者幸運(yùn)地在上證指數(shù)5178點(diǎn)時買了天齊鋰業(yè)、中國平安并且持有到現(xiàn)在，仍然將獲得高收益。但如果當(dāng)時購買了百潤股份，并持有到現(xiàn)在，那其資產(chǎn)已經(jīng)大幅縮水。

2015年百潤股份的一季報、半年報凈利潤分別為：3.15億元、6.13億元，不僅完成了業(yè)績承諾，更是遠(yuǎn)超市場預(yù)期。在當(dāng)年6月還曾突破過700億元市值大關(guān)，彼時便有機(jī)構(gòu)投資者鼓吹百潤股份市值將破千億元。

不過在經(jīng)歷了2015年下半年的一輪大跌后，截至2015年12月31日，百潤股份的市值為382.5億元。而到2018年6月4日收盤，其市值僅為109.33億元。即使不與牛市高峰期的市值相比，從2015年底到目前，百潤股份市值也已經(jīng)蒸發(fā)至273億元，股價也從2015年5月22日的最高價89.95元/股跌至6月4日的15.35元/股。

盡管憑借著重金贊助《天天向上》、《奔跑吧兄弟》、《中國新歌聲》等熱門綜藝，維持了一定的知名度，也在一定程度上刺激了消費(fèi)者產(chǎn)生購買欲望。但無論從業(yè)績還是市值來看，百潤股份的表現(xiàn)都不盡如人意。

引人注意的是，6月19日，百潤股份的實際控制人、董事長兼總經(jīng)理劉曉東將有1.81億股份解禁，占其持有公司股份的比例為58.14%。按照6月4日該公司15.35元的收盤價計算，解禁股市值約28億元。如此巨量的股份解禁是否會對公司股價造成影響?一切有待時間證明。

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