在定向引導(dǎo)的貨幣政策以及監(jiān)管不斷釋放積極信號的背景之下，新增信貸投放有望持續(xù)改善?！督?jīng)濟參考報》記者綜合各家研究機構(gòu)數(shù)據(jù)預(yù)測以及采訪情況來看，市場普遍預(yù)計9月新增信貸環(huán)比有所增加，有機構(gòu)預(yù)計9月新增貸款規(guī)模將達1.6萬億元。

與此同時，機構(gòu)對四季度信貸投放力度信心增強，認為新增信貸在量上仍將延續(xù)寬松局面，貸款利率也有望下行。也有業(yè)內(nèi)人士指出，釋放的新增資金投向仍是主要問題，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w企業(yè)、加快暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制將是未來政策重點，更多的政策組合拳可期。

多機構(gòu)預(yù)測9月新增信貸超1.3萬億

數(shù)據(jù)顯示，8月新增人民幣貸款1.28萬億元，2017年9月新增人民幣貸款1.27萬億元。多數(shù)受訪的專家認為，9月新增信貸情況大概率好于上月及去年同期。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平及華泰證券首席宏觀分析師李超均預(yù)計9月信貸增量為1.3萬億元，增速為13.1%。

國泰君安研究所全球首席經(jīng)濟學(xué)家花長春預(yù)計9月新增信貸1.45萬億元。中國民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計9月新增信貸1.48萬億元，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委預(yù)計新增信貸規(guī)模為1.60萬億元，較上月提高3200億元。

連平在接受《經(jīng)濟參考報》采訪時表示，信貸增速近幾月反彈主要得益于定向引導(dǎo)的貨幣政策以及表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的融資需求，其中居民中長期貸款依然較多，需密切關(guān)注樓市調(diào)控的進度和成效。

花長春表示，三季度央行銀行家問卷調(diào)查報告顯示貸款總體需求指數(shù)比上季降低1.5　個百分點，但比去年同期高出1個百分點，主要是基礎(chǔ)設(shè)施貸款需求和小微企業(yè)貸款需求回升拉動所致，顯示信用擴張初見成效。預(yù)計9月新增人民幣貸款1.45萬億元，高于上月和去年同期。

中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅表示，隨著政府加大對基建的支持，銀行對企業(yè)中長期貸款的投放力度將穩(wěn)步增長，改變前三個季度企業(yè)中長期貸款萎縮的局面。與此同時，受房地產(chǎn)銷售放緩等影響，居民住房抵押貸款或?qū)⒎€(wěn)中趨降。

也有機構(gòu)對9月信貸并不樂觀。中金固收發(fā)表研報認為，銀行受制于小微貸款增速不能低于平均增速的限制，為避免小微貸款風(fēng)險暴露，總體信貸投放意愿走低，且受制于資本充足率，寬信用的傳導(dǎo)依然不夠順暢。此外，9月貸款需求指數(shù)環(huán)比繼續(xù)下滑表明私人部門融資需求依然偏弱。預(yù)計9月新增信貸1.1萬億至1.2萬億元。

與對新增信貸數(shù)據(jù)普遍樂觀不同，對9月社融數(shù)據(jù)機構(gòu)預(yù)測差異較大，但普遍認為新增社會融資規(guī)模收縮勢頭已有所好轉(zhuǎn)，表外融資下降幅度收窄。魯政委及溫彬均預(yù)計新增社會融資規(guī)模1.60萬億元，較上月1.52萬億元的規(guī)?；厣s785億元。花長春認為，近兩個月來，信托貸款、委托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票等表外融資業(yè)務(wù)壓縮節(jié)奏明顯緩和，預(yù)計9月將繼續(xù)延續(xù)這一變化。

政策邊際放松　四季度信貸或保持強勁

三季度以來，為應(yīng)對宏觀經(jīng)濟形勢新變化，監(jiān)管部門在不斷釋放“穩(wěn)增長”和解決實體經(jīng)濟融資難的政策信號，而央行再度實施定向降準也向市場傳遞了“優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力”的意圖。業(yè)內(nèi)人士表示，在目前的政策背景和市場預(yù)期下，商業(yè)銀行此前較為謹慎的風(fēng)險偏好有望改善，這也將推動信貸的增長。

7日，央行宣布從10月15日將再度實施降準，所釋放的部分資金除去用于償還10月15日到期的約4500億元MLF外，還可再釋放增量資金約7500億元，規(guī)模超出市場預(yù)期。范若瀅認為，這表明我國貨幣政策在堅持穩(wěn)健中性基調(diào)的基礎(chǔ)上邊際繼續(xù)放松。就凈投放量角度看，業(yè)內(nèi)人士表示貨幣政策并不存在大水漫灌，而是更加注重定向調(diào)控和保持市場流動性合理充裕，引導(dǎo)和推動信貸和社會融資規(guī)模合理增長。

在降準背景下，多位受訪專家表示，四季度信貸將平穩(wěn)較快增長。連平認為四季度信貸增速將高于13%，天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明預(yù)計四季度新增貸款將達3萬億至3.3萬億元，月均達1萬億元，較過往兩年同期平均多增2000億元左右。

李超對《經(jīng)濟參考報》記者表示，廣義社融需要較強的信貸和債券才能維持較高增速，面對當(dāng)前信用貸款趨勢性下行以及監(jiān)管趨嚴的現(xiàn)狀，有必要做強信貸。此外，四季度的降準也幫助商業(yè)銀行解決了負債端的問題，利好信貸投放。

工行、建行、中國銀行等多個銀行表示將在下半年加強信貸投放力度。中國銀行四季度經(jīng)濟金融展望報告認為，四季度信貸傳導(dǎo)機制將進一步理順，　金融結(jié)構(gòu)出現(xiàn)更積極的變化，一是信貸規(guī)模穩(wěn)步增長。二是信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。三是社會融資規(guī)模收縮態(tài)勢趨緩。“預(yù)計全年新增貸款接近16萬億元，比2017年增加2萬多億元。2018年存量社會融資規(guī)模增速或?qū)⒔抵?0%。”該報告稱。

更多政策“組合拳”護航實體融資

下半年以來，盡管流動性持續(xù)寬松，但“寬貨幣”向針對實體經(jīng)濟的“寬信用”傳導(dǎo)不暢，民營經(jīng)濟、小微企業(yè)“融資難”現(xiàn)象仍較為突出。金融監(jiān)管部門多次表態(tài)稱，在流動性總量保持合理充裕的條件下，面對實體經(jīng)濟融資難、融資貴的問題，必須更加重視打通貨幣政策傳導(dǎo)機制，提高服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平。

連平表示，在企業(yè)擴張階段，金融手段或有助于企業(yè)快速發(fā)展和壯大，未來一段時間，貨幣政策可能仍然保持穩(wěn)健，保持宏觀流動性總量合理充裕而不是過量灌水。貨幣政策的重心會放在引導(dǎo)和調(diào)整流動性流向，支持小微、民營和創(chuàng)新型企業(yè)上，以提高政策有效性。未來貨幣政策仍有進一步逆向調(diào)整的空間，以適應(yīng)形勢變化和實體經(jīng)濟及金融市場需要。

中金公司固定收益部董事總經(jīng)理陳健恒也表示，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制比簡單的貨幣政策趨松更為關(guān)鍵，包括提高銀行資本充足率、財政政策發(fā)力等。“尤其是財政政策需要提升力度，通過減稅或者增加支出方式改善實體企業(yè)和居民的資產(chǎn)負債表，才有可能看到新一輪的信用擴張。”陳健恒說。

就在央行宣布降準的同日，財政部也釋放政策利好，財政部部長劉昆表態(tài)，正在研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費措施，預(yù)計全年減稅降費規(guī)模超1.3萬億元，較年初計劃擴大2000億元。

恒豐銀行研究院宏觀經(jīng)濟中心負責(zé)人蔡浩表示，在經(jīng)濟下行壓力未見明顯緩解、信用環(huán)境仍然偏緊的背景下，更多政策組合拳可期，除了貨幣政策和財政政策外，監(jiān)管政策也可能出臺配套措施，比如通過優(yōu)化風(fēng)險資本占用的方式強化寬信用導(dǎo)向，為我國經(jīng)濟保駕護航。

關(guān)鍵詞： 組合拳 信貸 政策