金融期貨早評(píng)

外匯：關(guān)注二次通脹風(fēng)險(xiǎn)

(資料圖片)

【行情回顧】周四，在岸人民幣兌美元16:30收盤報(bào)7.2072，較前一交易日下跌83個(gè)基點(diǎn)，夜盤收?qǐng)?bào)7.2177。人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1576，調(diào)升12個(gè)基點(diǎn)。

【重要資訊】美國(guó)勞工部公布最新通脹報(bào)告顯示，受商品價(jià)格回落影響，美國(guó)7月未季調(diào)CPI同比上升3.2%，預(yù)期3.3%，前值3%；季調(diào)后CPI環(huán)比升0.2%，符合預(yù)期，與前值持平。

【核心邏輯】美國(guó)7月CPI略低于預(yù)期，初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)意外比預(yù)差，降低了美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的可能性。展望后市，美元突破前高的動(dòng)力已不足，但短期不宜輕易看空，預(yù)計(jì)保持在99-103區(qū)間波動(dòng)。人民幣匯率方面，我們認(rèn)為政策底已現(xiàn)，7.30或是當(dāng)下政策“底”。近期，為了刺激內(nèi)需消費(fèi)，政府層面也一直在吹風(fēng)，但信心的恢復(fù)不是一蹴而就的。因此，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正式企穩(wěn)前，預(yù)計(jì)短期人民幣匯率維持盤整走勢(shì)。注意本周美債拍賣情況。

【風(fēng)險(xiǎn)管理建議】觀望

【風(fēng)險(xiǎn)提示】國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期

國(guó)債：日內(nèi)小幅下行

【行情回顧】：周四國(guó)債期貨全天低位窄幅震蕩，尾盤小幅收跌。資金面平穩(wěn)運(yùn)行，銀行間隔夜加權(quán)利率小幅回落，其余期限整體保持穩(wěn)定，流動(dòng)性充裕。公開市場(chǎng)央行開展7天期逆回購(gòu)50億，當(dāng)日到期30億，凈投放20億。

【重要資訊】：文旅部公布恢復(fù)出境團(tuán)隊(duì)旅游第三批名單，目的地國(guó)家共78個(gè)，其中包括韓國(guó)、日本、土耳其、德國(guó)、英國(guó)、美國(guó)、澳大利亞等熱門旅游目的地國(guó)家。至此，中國(guó)公民出境團(tuán)隊(duì)游目的地增至138個(gè)。

【核心邏輯】：日內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)情緒反彈，風(fēng)險(xiǎn)偏好小幅壓制債市，但國(guó)債期貨盤中下行后跌勢(shì)放緩，空頭力量相對(duì)有限。從已經(jīng)公布的出口、物價(jià)以及市場(chǎng)對(duì)于即將出爐的社融數(shù)據(jù)的預(yù)期來看，7月基本面環(huán)境可能仍然面臨復(fù)蘇斜率平緩的壓力，這是近期債券市場(chǎng)多頭的底層支撐。流動(dòng)性方面，月中時(shí)點(diǎn)臨近，本月共有4000億MLF到期，結(jié)合近期匯率方面的壓力以及信用事件來看，MLF超量等價(jià)續(xù)作呵護(hù)流動(dòng)性概率較大。具體來看，近期房企再起風(fēng)波，碧桂園2筆美元債尋求展期，官方發(fā)布消息稱面臨流動(dòng)性壓力，違約擔(dān)憂下境內(nèi)債券價(jià)格大跌。而從以往信用事件處置來看，相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境是必不可少的，這意味著短期內(nèi)資金面難以出現(xiàn)大幅收緊的情況。另一方面，近期在美債持續(xù)大幅上行以及國(guó)內(nèi)政策預(yù)期部分落空的壓力下，人民幣明顯貶值，客觀上會(huì)制約貨幣政策空間，寬松時(shí)點(diǎn)或后移。近期若風(fēng)險(xiǎn)偏好弱修復(fù)延續(xù)，債市可能仍將面臨一定壓力，建議以結(jié)構(gòu)性的策略為主，關(guān)注國(guó)債收益率曲線變動(dòng)情況。

【投資策略】：關(guān)注做平曲線機(jī)會(huì)

【風(fēng)險(xiǎn)提示】：政策力度不及預(yù)期

股指：兩市成交額降至七千億下方！

【市場(chǎng)回顧】昨日A股指數(shù)繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)，以滬深300指數(shù)為例，收盤上漲0.21%。從成交量來看，北向交易凈流出25.99億元；兩市成交額回落424.42億元。期指方面，IC縮量下跌，其余各品種放量下跌。

【重要資訊】1.滬深交易所完善交易制度優(yōu)化交易監(jiān)管，切實(shí)推動(dòng)活躍市場(chǎng)。完善交易制度方面，研究將滬市主板股票、深市上市股票、滬深兩市基金等證券申報(bào)數(shù)量要求由100股（份）整數(shù)倍調(diào)整為100股（份）起、以1股（份）遞增。2.美國(guó)7月未季調(diào)CPI同比上升3.2%，預(yù)期3.3%。

【核心邏輯】滬深交易所交易制度優(yōu)化，預(yù)計(jì)今日券商板塊將繼續(xù)領(lǐng)漲。昨日股指收紅，期指卻逆勢(shì)全線收跌，升貼水率回落，一定程度反應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的低迷。信息面，北京時(shí)間8月10日凌晨，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署行政令設(shè)立對(duì)外投資審查機(jī)制，限制美國(guó)主體投資中國(guó)半導(dǎo)體和微電子、量子信息技術(shù)和人工智能領(lǐng)域，一定程度導(dǎo)致昨日人工智能板塊延續(xù)弱勢(shì)，繼續(xù)關(guān)注事態(tài)的發(fā)展情況。昨日A股上行主要為上游原材料、券商拉漲，盤面并未有過多信息，大盤指數(shù)上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)繼續(xù)緊貼120日均線運(yùn)行，支撐線仍有效。短期資金面下行，已經(jīng)逼近前期6600億左右的低點(diǎn)，市場(chǎng)活躍度下降，股市反彈若后續(xù)仍沒有資金面支持，很難持續(xù)，震蕩行情將延續(xù)。今日預(yù)計(jì)市場(chǎng)活躍度外政策調(diào)整的影響下會(huì)有所提振，股市大概率迎來反彈。

【策略推薦】風(fēng)險(xiǎn)可控下，下方空間有限，前期低位已補(bǔ)倉(cāng)投資者，建議持倉(cāng)觀望

能化早評(píng)

原油：美國(guó)CPI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但因解凍伊朗石油收入，推動(dòng)油價(jià)高位回落

【原油收盤】截至8月10日收盤：NYMEX原油期貨09合約82.82跌1.58美元/桶或1.87%；ICE布油期貨10合約86.40跌1.15美元/桶或1.31%。

中國(guó)INE原油期貨主力合約2309漲13.5至637.7元/桶，夜盤跌1.2至636.5元/桶。

【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】從消息層面來看，一是，據(jù)紐約時(shí)報(bào)：美國(guó)與伊朗達(dá)成了一項(xiàng)協(xié)議，交易將解凍大約60億美元的伊朗石油收入。二是，歐佩克月報(bào)預(yù)計(jì)，2023年全球原油需求增速將為244萬桶/日，2024年維持在220萬桶/日不變。7月沙特自愿減產(chǎn)后，歐佩克石油產(chǎn)量下降83.6萬桶至2731萬桶/日。由于沙特削減供應(yīng)，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)200萬桶供應(yīng)缺口。三是，美國(guó)勞工部公布最新通脹報(bào)告顯示，受商品價(jià)格回落影響，美國(guó)7月未季調(diào)CPI同比上升3.2%，符合預(yù)期。7月未季調(diào)核心CPI同比升4.7%，創(chuàng)2021年10月來新低，聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率不變概率逼近90%。四是，美聯(lián)儲(chǔ)戴利表示，CPI數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)致力于堅(jiān)決將通脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)；無論是加息還是持有評(píng)級(jí)，現(xiàn)在都言之過早。戴利指出，通脹數(shù)據(jù)朝著正確的方向發(fā)展，預(yù)計(jì)明年將進(jìn)行降息討論，這將取決于經(jīng)濟(jì)和通脹走勢(shì)。五是，08月04日當(dāng)周EIA美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加40.0萬桶至1260.0萬桶/日。除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加585.1萬桶至4.46億桶，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存增加99.5萬桶至3.478億桶，EIA汽油庫(kù)存-266.1萬桶，EIA精煉油庫(kù)存-170.6萬桶。

【核心邏輯】美國(guó)通脹超預(yù)期下跌，加息如期落地，本輪加息已經(jīng)進(jìn)入尾聲，宏觀壓力整體緩和，沙特延續(xù)減產(chǎn)，供給端收緊，支撐油價(jià)，油價(jià)短期支撐較強(qiáng)，不過加息帶來的上方壓力仍在，再加上伊朗問題再起，經(jīng)過連續(xù)數(shù)周的上漲，風(fēng)險(xiǎn)積累增大

【策略觀點(diǎn)】持倉(cāng)觀望

燃料油：小幅上漲

【盤面回顧】截止收盤國(guó)內(nèi)FU09價(jià)格報(bào)3708元/噸，升水新加坡9紙貨2.6美金；LU10報(bào)價(jià)4464元/噸貼水新加坡9紙貨0.3美金。

【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】上周新加坡燃料油庫(kù)存增加31.46萬噸至360.96萬噸，ARA燃料油庫(kù)存減少7.8萬噸至124.5萬噸，國(guó)內(nèi)FU倉(cāng)單庫(kù)存4160噸，LU倉(cāng)單庫(kù)存為2930噸

【核心邏輯】從7月份的數(shù)據(jù)來看，俄羅斯高硫出口上升，全球高硫出口量維持高位，7月份中國(guó)高硫進(jìn)口量超預(yù)期減少，印度和美國(guó)高硫燃料油進(jìn)口同意維持高位。新加坡和馬來西亞高硫浮倉(cāng)庫(kù)存出現(xiàn)觸底回升，表明高硫貨源偏緊有所緩解。在低硫燃料油方面，因供給端增長(zhǎng)，庫(kù)存上升，受到一定的壓制。

【策略觀點(diǎn)】觀望

瀝青：偏弱運(yùn)行

【盤面回顧】BU10報(bào)價(jià)3691元/噸

【現(xiàn)貨表現(xiàn)】山東地?zé)挒r青價(jià)格3790元/噸，華東地區(qū)價(jià)格3970

【基本面情況】根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，本周，在供給端，華東地區(qū)瀝青產(chǎn)量3.15萬噸，山東地區(qū)瀝青產(chǎn)量減少0.27萬噸，中國(guó)瀝青產(chǎn)量增加3.65萬噸，至74.65萬噸。中國(guó)瀝青開工率增加3.1至45.3%，山東地?zé)掗_工率增加2.8%至59.4%，山東地區(qū)煉廠庫(kù)存增加2.3萬噸，山東地區(qū)社會(huì)庫(kù)存增加0.1萬噸，中國(guó)瀝青社會(huì)庫(kù)存減少1.2萬噸，中國(guó)瀝青企業(yè)庫(kù)存增加2.9萬噸。

【核心邏輯】目前稀釋瀝青清關(guān)仍然緩慢，原料緊缺問題未得到根本解決緩解，旺季來臨，需求端尚未明顯啟動(dòng)，供給端增產(chǎn)，社會(huì)庫(kù)存和煉廠庫(kù)存本周小幅累庫(kù)，同時(shí)價(jià)格已經(jīng)處于高位，上方壓力增大

【策略觀點(diǎn)】空單繼續(xù)持有

甲醇：盛虹計(jì)劃重啟，過剩矛盾緩解

【盤面動(dòng)態(tài)】:周四甲醇日盤收于2356

【現(xiàn)貨反饋】:周四現(xiàn)貨及月下按需采購(gòu)，遠(yuǎn)月基差操作為主，基差09+5

【庫(kù)存】:本周甲醇港口庫(kù)存小幅累庫(kù)，受臺(tái)風(fēng)影響整體外輪卸貨速度一般。江蘇主流區(qū)域提貨受船發(fā)支撐有所好轉(zhuǎn)，浙江地區(qū)維持剛需消耗。廣東地區(qū)周內(nèi)表現(xiàn)去庫(kù)，而福建地區(qū)周內(nèi)進(jìn)口船只補(bǔ)充，下游平穩(wěn)消耗，庫(kù)存表現(xiàn)累積。

【南華觀點(diǎn)】:本周內(nèi)地價(jià)格高位運(yùn)行，從供給端來看并沒有太大變動(dòng)，可能由于內(nèi)地情緒持貨意愿較強(qiáng)導(dǎo)致。盛虹裝置開車雖然從利潤(rùn)的維度來看似乎并不合理，但是已成既定事實(shí)，也無從改變。同時(shí)由于上游的利潤(rùn)大幅修復(fù)，8月上游裝置穩(wěn)定性大概率高于6-7月，平衡表的主要潛在變化則在于需求端寶豐與渤化的落地時(shí)間，雖然從供需來看8月仍是寬松的（假設(shè)不考慮寶豐開車與渤化檢修），但盛虹的重啟大大的緩解了8月的平衡表矛盾，限制了近端的累庫(kù)幅度，緩和了矛盾，01極強(qiáng)的季節(jié)性也使得這份小幅累庫(kù)的平衡表交易意義明顯下降了，同時(shí)也關(guān)閉了甲醇最后的做空窗口。周二市場(chǎng)傳出寧夏出現(xiàn)事故，但據(jù)了解并不影響生產(chǎn)。估值維度動(dòng)力煤端中性偏弱，但是利潤(rùn)進(jìn)一步修復(fù)帶來的供應(yīng)潛在增量似乎已經(jīng)不大。估值上下兩端短期也無法形成共振，近端整體矛盾不清晰，供需、估值維度均已不再有比較明確的邏輯，整體暫時(shí)保持觀望。

PVC：出口開始走弱

【盤面動(dòng)態(tài)】：盤面再度反彈。

【現(xiàn)貨反饋】：現(xiàn)貨基差孱弱，少量部分新貨貨源給出09無風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)，由于基差持續(xù)弱勢(shì)，期現(xiàn)套有入場(chǎng)，近期感受企圖參與交割的期現(xiàn)公司很多，本周倉(cāng)單量增加明顯。

【庫(kù)存】：由于近期出口的強(qiáng)勢(shì)，本周總體庫(kù)存延續(xù)去化，華東庫(kù)存累庫(kù)0.03萬噸，華南去庫(kù)0.46萬噸，上游庫(kù)存去化0.41萬噸。

【南華觀點(diǎn)】：本周初臺(tái)塑報(bào)價(jià)超預(yù)期，印度漲幅在80美金，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格顯得很便宜，個(gè)別電石法780美金附近出口大幅放量，但是乙烯法價(jià)格還是不太有彈性，高價(jià)成交一般，總體單日成交量3萬噸附近。我們認(rèn)為近日外盤價(jià)格上漲過快，國(guó)內(nèi)出口價(jià)格已經(jīng)接近美國(guó)CFR印度的價(jià)格，市場(chǎng)需要時(shí)間消化，高價(jià)成交乏力也是一些證明，單日的成交放量可能只是基于貪便宜，周二后成交明顯萎縮。國(guó)內(nèi)基本面來看，倉(cāng)單明顯增量，進(jìn)入8月之后交割邏輯開始發(fā)力，整體PVC也出現(xiàn)了一定的回調(diào)。同時(shí)燒堿開始企穩(wěn)反彈，雖然電石也在走強(qiáng)，但是電石與蘭炭環(huán)節(jié)利潤(rùn)開工率均在走高，反彈不具備持續(xù)性。氯堿利潤(rùn)也出現(xiàn)了一定的走闊，開工率也有了一些上行?？傮w而言我們認(rèn)為近日的出口行情已經(jīng)演繹的比較極端，關(guān)注后面出口走弱的做空機(jī)會(huì)。

PTA:短期觀望

【盤面動(dòng)態(tài)】01處于5500-6000區(qū)間震蕩

【庫(kù)存】社會(huì)庫(kù)存-212w，累庫(kù)6w噸

【裝置】本周恒力石化5線計(jì)劃內(nèi)檢修，獨(dú)山能源重啟

【觀點(diǎn)】近期原油仍偏強(qiáng)，汽油超預(yù)期累庫(kù)，石腦油自低位已反彈150美金，乙烷價(jià)格自高位回落，乙烯跟漲不及，芳烴價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。利潤(rùn)方面，石腦油裂解利潤(rùn)走弱明顯，下游化工品跟漲遠(yuǎn)不及原料端，乙烷裂解利潤(rùn)修復(fù)明顯，乙烯近期有所反彈，部分報(bào)盤至800美金，整體仍處于偏弱格局，芳烴部分，甲苯歧化繼續(xù)走弱，調(diào)油利潤(rùn)維持較好，二甲苯異構(gòu)化走弱，PXN走弱50美金，TA加工費(fèi)大幅壓縮至200以下。近期TA大幅走弱，一方面在于原料端走弱，一方面在于自身供應(yīng)壓力較大，近端持續(xù)走反套預(yù)期，前期部分多頭獲利了解，導(dǎo)致近期大幅回調(diào)。短期而言，TA絕對(duì)價(jià)格無明顯驅(qū)動(dòng)，主要在于宏觀情緒以及原料端，月差格局，驅(qū)動(dòng)在于低加工費(fèi)下的裝置意外，整體而言，震蕩為主，前期空單逐步止盈，短期觀望。

MEG：觀望

【盤面動(dòng)態(tài)】013800-4500區(qū)間震蕩

【庫(kù)存】華東港口庫(kù)至108萬噸

【裝置】殼牌40w重啟，紅四方30w重啟，河南濮陽20w重啟，新航能源40w、神華榆林40w8月檢修，建元20w檢修推遲至10月，陜西榆林180w四季度年檢取消

【觀點(diǎn)】短期觀望

石腦油偏強(qiáng)運(yùn)行，乙烷大幅走弱，階段性見頂，乙烯小幅反彈20美金后維持弱勢(shì)，動(dòng)力煤近期情緒緩和，有所走弱。近期乙二醇走弱明顯，在整體多頭資金獲利了結(jié)后，乙二醇作為化工品最弱的一環(huán)，仍是空配的最佳選擇，所以本輪回調(diào)幅度較大，反應(yīng)也較為迅速。供需方面仍偏空，整體煤制檢修不及預(yù)期，供應(yīng)仍不斷回歸，四季度進(jìn)口也有大幅回歸預(yù)期，01累庫(kù)壓力較大。另一方面，01的預(yù)期博弈空間較大，短期空單可止盈減倉(cāng)，等待原油端方向以及整體商品情緒狀況，中期在乙二醇下半年為大累庫(kù)格局，所以逢高做空01觀點(diǎn)不變。01空間{3500-4500}

苯乙烯：震蕩偏強(qiáng)格局不變

【盤面動(dòng)態(tài)】周四苯乙烯日盤偏強(qiáng)，夜盤有所回落，09合約收于8430點(diǎn)

【現(xiàn)貨反饋】周三日盤結(jié)束，苯乙烯現(xiàn)貨8720/8740（↑110），現(xiàn)貨基差09+250；純苯現(xiàn)7820/7870（+140/+140），EB-BZ價(jià)差在900。

【庫(kù)存】卓創(chuàng)口徑，本期華東港口庫(kù)存5.25wt，較上期下降1.72wt；企業(yè)庫(kù)存11.73，較上期增加1wt。

【裝置變動(dòng)】-

【南華觀點(diǎn)】周三苯乙烯跟隨原油上行，原油突破至新高，帶動(dòng)油系化工價(jià)格重心。周二苯乙烯盤面上行，市場(chǎng)炒作浙石化60wtPOSM裝置停車檢修，該裝置前期生產(chǎn)時(shí)候負(fù)荷沒有拉滿，本來就偏低，停車后影響并沒有那么大，但是在港口庫(kù)存絕對(duì)值偏低的情況下，仍對(duì)盤面產(chǎn)生了一定利好波動(dòng)。近端來看，從結(jié)構(gòu)上來說，苯乙烯基本面弱于純苯，一方面苯乙烯短期面臨的問題在于下游反饋開始走弱，自身供應(yīng)端在寶豐開車，峻辰回歸等情況下供應(yīng)將會(huì)有所增量，同時(shí)市場(chǎng)還關(guān)注浙石化新的乙苯脫氫這套裝置的投產(chǎn)問題。但另一方面了解到的情況，下游三S煉廠的預(yù)售訂單是有部分沒有鎖定原料的，還是會(huì)有一定補(bǔ)庫(kù)需求在。由于純苯環(huán)節(jié)較為強(qiáng)勢(shì)，當(dāng)前純苯定價(jià)苯乙烯絕對(duì)價(jià)格，純苯的幾個(gè)利好點(diǎn)在于，第一點(diǎn)，雖然當(dāng)前看到調(diào)油方面數(shù)據(jù)上有所走弱，但市場(chǎng)仍有成交，或還有一段延續(xù)性，具體觀察市場(chǎng)成交情況；第二，下游酚酮等表現(xiàn)較好，對(duì)純苯價(jià)格仍存支撐。但純苯國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口打開，關(guān)注進(jìn)口增量帶來的港口累庫(kù)節(jié)點(diǎn)。定調(diào)觀點(diǎn)當(dāng)前苯乙烯趨勢(shì)性上漲動(dòng)能走弱，但仍處于震蕩偏強(qiáng)格局。

橡膠：震蕩調(diào)整

【盤面動(dòng)態(tài)】上一交易日滬膠主力換月至RU2401合約，主力收盤12985（5），最高13010，最低12945。RU2405收盤12960（-10），1-5價(jià)差較上一交易日走擴(kuò)25（10），NR2310-RU2401價(jià)差持穩(wěn)-3510（0）。

【現(xiàn)貨反饋】供給端：國(guó)內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)走跌，制全乳價(jià)格10500（100），制濃乳膠價(jià)格10500（100），二者價(jià)差0（0）。云南產(chǎn)區(qū)降水較多，原料產(chǎn)出不多，收購(gòu)價(jià)高于海南，制全乳價(jià)格10600（0），制濃乳膠價(jià)格10600（0），二者價(jià)差0（0）。泰國(guó)近期原料產(chǎn)出上量，昨日膠水價(jià)格41.5（0.1），杯膠價(jià)格37.45（0.1），膠水-杯膠價(jià)差低位4.05（0）。需求端：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.44%，環(huán)比+0.06%，同比+14.65%。中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為63.36%，環(huán)比+1.75%，同比+5.66%。周內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)排產(chǎn)仍維持高位運(yùn)行狀態(tài)，近期雪地胎排產(chǎn)較為集中，部分企業(yè)內(nèi)銷四季胎產(chǎn)品缺貨明顯。全鋼胎樣本企業(yè)內(nèi)銷出貨表現(xiàn)一般，成品庫(kù)存小幅攀升。

【庫(kù)存情況】據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至2023年8月6日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存160.19萬噸，較上期增加1.31萬噸，增幅0.83%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為110.9萬噸，較上期增加0.41%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為49.2萬噸，較上期增加1.78%。

【南華觀點(diǎn)】1-5價(jià)差較上一交易日走擴(kuò)至25，NR2310-NR2401價(jià)差持穩(wěn)至3510。RU主力2309合約進(jìn)入交割月，面臨多空減倉(cāng)博弈，9-1價(jià)差重新走擴(kuò)。深色膠上周國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅增加，但20號(hào)膠估值偏低，近日逐漸回調(diào)，目前RU2401-NR2310在3500附近。外盤新膠繼續(xù)上漲，近兩周基本維持contango結(jié)構(gòu)。下游輪胎需求持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)較為平淡。RU09合約已無故事可講，01合約近期較09走跌更多，定價(jià)相對(duì)較低，估值有待修復(fù)，移倉(cāng)還需觀望。NR10合約估值也受深色膠庫(kù)存高位主導(dǎo)，定價(jià)相對(duì)低位。

策略：09合約臨近交割，建議平倉(cāng)了結(jié)頭寸；9-1價(jià)差處于同期低位，1-5維持back結(jié)構(gòu)，建議暫時(shí)觀望01合約。套利考慮參與NR2310-RU2401反套。

LPG：09漲停，10仍面臨壓力

【價(jià)格表現(xiàn)】油價(jià)小幅回落。9月FEI至632美元/噸，9月FEI與CP價(jià)差至101美元/噸，9月中東離岸貼水16美元/噸。國(guó)內(nèi)民用氣現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲后至4600元/噸附近，倉(cāng)單11388手不變。PG2309合約昨日漲停，廠庫(kù)倉(cāng)單博弈主導(dǎo)行情；PG2310合約跟隨外盤，外盤價(jià)格保持穩(wěn)定，PG2310合約漲幅有限。

【觀點(diǎn)】FEI/CP價(jià)差和PDH利潤(rùn)繼續(xù)回落后，中東離岸貼水走弱，市場(chǎng)對(duì)中東貨的買興邊際減弱，繼續(xù)觀察中東離岸貼水的變化。布油上漲和丙烷基本面邊際減弱形成博弈，外盤丙烷高位震蕩，等待油價(jià)回落后或看到丙烷有更大程度的跌幅。策略上，9月合約高持倉(cāng)和倉(cāng)單使博弈屬性更為激烈，交易難度大；PG2310合約做空價(jià)值更高。

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