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出行/免稅：暑期旅游景氣度高位運(yùn)行，中國中免業(yè)績符合預(yù)期出行/旅游：2023 年以來鐵路客流量持續(xù)高速增長，暑運(yùn)客流持續(xù)保持高位運(yùn)行；暑期各旅游景區(qū)接待量再創(chuàng)新高，名山大川類景區(qū)客流較2019 年同期高增，疊加景區(qū)積極場景業(yè)態(tài)創(chuàng)新推高客單，預(yù)計(jì)景區(qū)板塊2023Q3 業(yè)績趨勢向好。訪港數(shù)據(jù)追蹤：

本周（8.20-8.26）內(nèi)地訪客總?cè)刖橙舜芜_(dá)780295 人，環(huán)比-6.7%，日均11 萬人，恢復(fù)至2019 年月度（8 月）日均的124.2%。免稅：中國中免2023H1 業(yè)績符合預(yù)期，消費(fèi)力弱復(fù)蘇、匯率波動、機(jī)場成本高企壓制上半年?duì)I收/利潤表現(xiàn)，隨下半年海南新項(xiàng)目陸續(xù)開業(yè)、機(jī)場出境客流持續(xù)復(fù)蘇、品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化，我們看好長期中免銷售體量和盈利能力持續(xù)改善。

餐飲/酒店：九毛九、海倫司發(fā)布中報(bào)，華住二季度新簽約創(chuàng)新高餐飲：2023H1 九毛九營業(yè)收入同比增長51.63%至28.79 億元，歸母凈利潤2.22億元/yoy+285.1%，“出海”+“多品牌”助力集團(tuán)持續(xù)成長。酒館恢復(fù)營業(yè)海倫司扭虧為盈，開放合伙人從線性連鎖向平臺型公司轉(zhuǎn)型，2023H1 海倫司營收7.10億元，同比下降18.7%，公司歸母利潤1.57 億元；截止公告日合伙人簽約數(shù)量達(dá)80 余個(gè)，已開業(yè)11 家。酒店：4-6 月華住中國綜合RevPAR 分別恢復(fù)至2019 年127%、115%和123%。加盟商信心持續(xù)提升，二季度新簽約酒店創(chuàng)出新高。

美麗：日本核污水排放或致國妝份額提升，愛美客&福瑞達(dá)公布2023H1 業(yè)績（1）日本核污水排放：2023 年7 月日妝進(jìn)口跌幅-31%，高于整體跌幅-18.3%，與過去6 月趨勢相背離，核廢水排放或?qū)⒅氯障灯放圃庑湃挝C(jī)。2022 年功效型護(hù)膚市場中，日系主要藥妝品牌芙麗芳絲、珂潤、城野醫(yī)生合計(jì)市占率達(dá)12.7%，未來市占率或?qū)⑾禄瑸轭^部國貨品牌份額增長提供充足替代空間。（2）愛美客：2023Q2 歸母凈利yoy+76.5%，凝膠類產(chǎn)品5.7 億元/yoy+139%，毛利率97.38%/yoy+1.33pct。濡白天使帶動凝膠類產(chǎn)品高增，高毛利產(chǎn)品推動毛利率持續(xù)提升。（3）福瑞達(dá)：2023H1 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 24.73 億元/yoy-48.85%，歸母凈利潤 1.90 億元/+0.65%，業(yè)績承壓系房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離所致。

本周社服板塊整體下跌，旅游、檢測類領(lǐng)漲

本周（8.21-8.25）社會服務(wù)指數(shù)-2.43%，跑輸滬深300 指數(shù)0.46 pct，在31 個(gè)一級行業(yè)中排名第10；2023 年初至今社會服務(wù)行業(yè)指數(shù)-12.75%，低于滬深300 指數(shù)的-4.6%，在31 個(gè)一級行業(yè)中排名第25。本周（8.21-8.25）旅游、檢測類標(biāo)的領(lǐng)漲。

受益標(biāo)的：長白山、銀都股份、水羊股份、科思股份、大豐實(shí)業(yè)、佳禾食品、倍加潔、醫(yī)思健康、復(fù)星旅游文化、科銳國際、北京城鄉(xiāng)、外服控股、中國中免、海倫司、九毛九、康冠科技、華熙生物、愛美客、珀萊雅、貝泰妮、錦江酒店、首旅酒店、中國黃金、米奧會展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，項(xiàng)目落地不及預(yù)期，出行不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。

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