21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者  陳植  上海報(bào)道

本周以來(lái)，道瓊斯指數(shù)與納斯達(dá)克指數(shù)分別創(chuàng)下年內(nèi)新高。

這卻是美股空頭最不愿看到的局面。

【資料圖】

沽空研究機(jī)構(gòu)S3 Partners披露的最新數(shù)據(jù)顯示，6月美國(guó)股市的空頭權(quán)益總額超過(guò)1萬(wàn)億美元，創(chuàng)下2022年4月以來(lái)的最高水平。

但與此形成鮮明反差的是，由于今年美股持續(xù)上漲，這部分美股空頭頭寸浮虧金額已超過(guò)1200億美元。

值得注意的是，美股空頭并未“繳械投降”。

近日，有著華爾街最悲觀策略分析師之稱(chēng)的摩根士丹利策略分析師邁克爾·威爾遜(Michael Wilson)直言，在美國(guó)政府財(cái)政支持減弱、美國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性下降以及通脹走低等因素的共振下，下半年美股漲勢(shì)將受到拖累。

他發(fā)布最新報(bào)告指出：“鑒于我們對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的基本觀點(diǎn)，我們難以認(rèn)同當(dāng)前美股市場(chǎng)的興奮情緒。若下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有重新恢復(fù)增長(zhǎng)，考慮到我們所看到的巨大風(fēng)險(xiǎn)，眾多看漲美股的投資者可能會(huì)猛然驚醒。”

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，上半年美股之所以持續(xù)上漲，主要得益于少數(shù)AI板塊熱門(mén)股票股價(jià)上漲的帶動(dòng)。但其他板塊美股估值仍在持續(xù)回落。這也令更多資本敢于加入沽空美股的陣營(yíng)。他們一方面認(rèn)為在美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退爭(zhēng)議猶存的情況下，其他板塊美股無(wú)力支撐美股；另一方面相信AI熱門(mén)美股很快會(huì)沖高回落，拖累美股重回跌勢(shì)。

面對(duì)美股多空博弈加劇，眾多家族辦公室選擇“作壁上觀”。

一位亞太地區(qū)富豪家族辦公室管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向記者透露，鑒于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力加大，今年以來(lái)他們一直采取極其謹(jǐn)慎的投資策略——盡管上半年美股持續(xù)上漲，但他們寧可逢高減持AI科技板塊美股，也不愿參與美股多空博弈。

但是，不是所有家族辦公室都想著“置身事外”。

記者了解到，不少美國(guó)富豪家族辦公室都在積極加倉(cāng)美股ETF，借助AI美股投資熱潮所帶來(lái)的美股上漲獲取可觀回報(bào)。

在他們看來(lái)，這或許是一項(xiàng)攻守兼?zhèn)涞耐顿Y。若美股持續(xù)上漲，他們繼續(xù)持有美股ETF坐享更高回報(bào)；反之若美股回調(diào)，他們就迅速拋售高流動(dòng)性的美股ETF獲利離場(chǎng)，其投資安全性肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于直接買(mǎi)漲美股。

美股多空博弈持續(xù)升溫

今年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)漲幅一度超過(guò)15%，本周還創(chuàng)下過(guò)去14個(gè)月以來(lái)的最高值。這令眾多美股空頭相當(dāng)“受傷”。

S3 Partners數(shù)據(jù)顯示，僅在6月前兩周美股迭創(chuàng)年內(nèi)新高期間，美股空頭的累計(jì)浮虧損失金額達(dá)到720億美元。

然而，正當(dāng)美股持續(xù)上漲令美股多頭“春風(fēng)得意”之際，美股空頭仍在加大看跌美股押注。

S3董事總經(jīng)理杜薩尼夫斯基（Ihor Dusaniwsky）表示，當(dāng)前眾多對(duì)沖基金認(rèn)為這輪美股反彈即將結(jié)束，一些對(duì)沖基金已押注此前大漲的美股即將失去上漲動(dòng)力，相關(guān)股價(jià)將回調(diào)至平均水平。

他補(bǔ)充說(shuō)，對(duì)沖基金增加看跌美股押注的另一個(gè)原因，是今年以來(lái)采取防御策略的對(duì)沖基金正在增加沽空杠桿，希望能借著下半年美股回調(diào)所帶來(lái)的沽空收益，填補(bǔ)上半年未能買(mǎi)漲美股的“投資損失”。

記者多方了解到，目前對(duì)沖基金主要瞄準(zhǔn)的美股沽空對(duì)象，主要是此前大漲的科技板塊美股，包括特斯拉、蘋(píng)果、微軟、英偉達(dá)、亞馬遜等，盡管做空特斯拉的投資者今年已損失124億美元，但他們?nèi)栽诓贿z余力地加碼特斯拉股價(jià)下跌押注。

“目前，很難判斷誰(shuí)能最終笑到最后?！鄙鲜鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者直言。盡管美股多頭承認(rèn)部分AI概念美股估值已偏高，但他們發(fā)現(xiàn)更多資金入場(chǎng)仍在不斷推高AI概念等高科技美股與美股指數(shù)。

EPFR global發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)，美國(guó)股市的全球資金流入量達(dá)到380億美元，創(chuàng)下去年10月以來(lái)的最強(qiáng)資金流入額。這背后，是越來(lái)越多海外資金發(fā)現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息壓力下仍呈現(xiàn)韌性，吸引他們紛紛回補(bǔ)美股頭寸。

瑞銀策略分析師Jason Draho也指出，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退尚未變成現(xiàn)實(shí)，一些早早離場(chǎng)的投資者就可能重返美股市場(chǎng)。

這無(wú)形間令美股多空博弈進(jìn)一步升溫。

花旗集團(tuán)策略分析師Chris Montagu直言，當(dāng)前美國(guó)股票期貨市場(chǎng)的看漲情緒也創(chuàng)下2010年以來(lái)的最高值。但這些買(mǎi)漲者目前最關(guān)心的，是美股上漲趨勢(shì)能否持續(xù)，還將持續(xù)多久。這很大程度影響美股市場(chǎng)這輪多空博弈的最終勝出方是誰(shuí)。

富豪家族辦公室的各自算盤(pán)

面對(duì)美股多空博弈驟然加劇，多數(shù)富豪家族辦公室考慮的，卻是如何避免卷入這場(chǎng)市場(chǎng)紛爭(zhēng)。

一位富豪家族辦公室投資總監(jiān)此前接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)直言，近期他與富豪客戶(hù)溝通時(shí)發(fā)現(xiàn)，多數(shù)富豪對(duì)下半年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略有悲觀，因此他們更關(guān)注未來(lái)資產(chǎn)配置的保值作用。

“在這種情況下，我們不會(huì)讓富豪客戶(hù)投資組合過(guò)度卷入市場(chǎng)情緒博弈與多空之爭(zhēng)，令資產(chǎn)配置遭遇額外的凈值大幅波動(dòng)?！彼赋?。二季度以來(lái)，他們一面逢高減持AI概念等美股，一面則加倉(cāng)消費(fèi)品、醫(yī)療板塊等防御性較高的美股。

記者多方了解到，其他富豪家族辦公室選擇“置身事外”的另一個(gè)辦法，就是買(mǎi)入股價(jià)波動(dòng)幅度相對(duì)較小但股息率較高的美股，此舉可以令富豪財(cái)富具備較高保值效應(yīng)同時(shí)，還能獲取穩(wěn)健的股息分紅收益。

事實(shí)上，多數(shù)富豪家族辦公室之所以不愿參與“美股多空博弈”的深層次原因，是他們此前吃過(guò)虧。比如2021年眾多富豪家族辦公室迎合市場(chǎng)看漲情緒，大舉買(mǎi)入科技板塊美股，但2022年美國(guó)科技股大幅回調(diào)，令他們來(lái)不及調(diào)倉(cāng)而遭遇不小的損失。如今，他們更不愿重蹈覆轍。

但是，也有富豪家族辦公室認(rèn)為當(dāng)前美股多空博弈恰恰是博取超額回報(bào)的好機(jī)會(huì)，前提是他們務(wù)必押對(duì)美股漲跌方向。

一位選擇沽空美股的富豪家族辦公室人士告訴記者，近期他們與富豪客戶(hù)溝通時(shí)，也發(fā)現(xiàn)富豪客戶(hù)對(duì)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略有悲觀，因此他們大膽選擇押注美股回調(diào)。

“這不是純粹為了投富豪客戶(hù)所好，而是我們通過(guò)投資模型發(fā)現(xiàn)，在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息，美國(guó)財(cái)政部大舉發(fā)債（為了填補(bǔ)賬戶(hù)資金缺口）抽走金融市場(chǎng)大量流動(dòng)性，AI概念美股漲勢(shì)似有強(qiáng)弩之末跡象等因素的共振下，未來(lái)美股下跌的幾率高于上漲?！彼嬖V記者。但他們之所以選擇沽空美股的另一個(gè)原因，是為了填補(bǔ)上半年投資策略過(guò)度保守的“收益缺口”。

畢竟，年底富豪客戶(hù)仍會(huì)高度關(guān)注家族辦公室資產(chǎn)配置的整體回報(bào)率能否超過(guò)預(yù)期，作為他們是否愿意將更多個(gè)人財(cái)富交給家族辦公室管理的重要標(biāo)桿。

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