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近日?？?chuàng)始人杜昌勇宣布其管理的產(chǎn)品全線封盤，引發(fā)了市場(chǎng)廣泛的討論。有的投資人為搭上了最后一班列車而沾沾自喜，有的投資人為一直猶豫導(dǎo)致沒(méi)有趕上這班列車而遺憾莫及，有的投資人會(huì)覺(jué)得杜昌勇在這個(gè)市場(chǎng)點(diǎn)位封盤確實(shí)是為投資人負(fù)責(zé)，潛心做業(yè)績(jī)，但是同時(shí)也有人會(huì)質(zhì)疑私募管理人封盤真的不是借機(jī)營(yíng)銷募資，之后躺賺管理費(fèi)？

?？こ闪⒂?015年，作為投資界的老將，公轉(zhuǎn)私的代表人物，杜昌勇在公募、私募的投資業(yè)績(jī)都非常不錯(cuò)，憑借穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和杜昌勇的口碑，經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，杜昌勇的管理規(guī)模已經(jīng)超百億，因此為了專心做業(yè)績(jī)，杜昌勇選擇了暫時(shí)封盤，待策略在當(dāng)前規(guī)模穩(wěn)定運(yùn)行一段時(shí)間后，再籌劃后續(xù)的募資安排。

其實(shí)私募管理人封盤，并不罕見(jiàn)，從千億量化幻方到幾十億的沁源，從宏觀對(duì)沖半夏到主觀多頭睿郡杜昌勇，都部分或全產(chǎn)品線，短暫地或一直封盤。包括最快達(dá)到百億的私募管理人衍復(fù)，考慮到投資者利益和公司的長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，在突破百億規(guī)模后也曾暫停過(guò)募資腳步，一直到策略在此規(guī)模運(yùn)行平穩(wěn)后，才逐步打開了申購(gòu)限制。

我們知道一家私募基金的管理規(guī)模，是和投研、運(yùn)營(yíng)、交易、市場(chǎng)等各個(gè)部門的承載能力息息相關(guān)的，只有各個(gè)環(huán)節(jié)通力高效的配合，因此不少管理人會(huì)根據(jù)公司內(nèi)部的人力、各環(huán)節(jié)的工作節(jié)奏來(lái)安排產(chǎn)品發(fā)行和募資節(jié)奏，以保證私募基金產(chǎn)品的平穩(wěn)有序運(yùn)行。

另外，每個(gè)策略每家管理人都有其策略容量，盲目無(wú)序地?cái)U(kuò)張規(guī)模只能適得其反，只有頂住短期擴(kuò)張規(guī)模的誘惑，專研投研能力和策略迭代建設(shè)，保證收益，才能獲得長(zhǎng)久的發(fā)展。比如半夏在今年5月初封盤時(shí)就表示他們“希望維持一直以來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，維持與股市的低相關(guān)性，努力實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期較高的絕對(duì)收益。跟第一梯隊(duì)的規(guī)模和滑落到二流的業(yè)績(jī)相比，我們寧肯選擇維持第二梯隊(duì)的規(guī)模并爭(zhēng)取維持一流的業(yè)績(jī)?！?/p>

最后，只有業(yè)績(jī)優(yōu)秀的管理人才能受到市場(chǎng)關(guān)注，募集到更多的資金擴(kuò)大規(guī)模，這也導(dǎo)致一些管理人業(yè)績(jī)跑出來(lái)被市場(chǎng)看到后，經(jīng)過(guò)渠道營(yíng)銷會(huì)短期內(nèi)涌入一些不理性的資金，這種短期內(nèi)的規(guī)模急速擴(kuò)張對(duì)投資人和管理人其實(shí)都不太好，因此一些管理人也都會(huì)在此時(shí)封盤，以拒絕短期資金的熱捧，專心做市場(chǎng)的研究和策略的迭代，以保證業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性和持續(xù)性，做到為投資人和為自己負(fù)責(zé)，等在現(xiàn)有規(guī)模平穩(wěn)運(yùn)行后再根據(jù)市場(chǎng)和管理人策略情況決定后續(xù)的募資安排。

風(fēng)云君認(rèn)為，經(jīng)過(guò)了這些年的發(fā)展，私募管理人已經(jīng)過(guò)了之前盲目擴(kuò)張規(guī)模的時(shí)期，不少募管理人已經(jīng)對(duì)規(guī)模和收益、策略容量有了比較深入的理解，管理人對(duì)規(guī)模已經(jīng)越來(lái)越理性和克制，因?yàn)橹挥蝎@得業(yè)績(jī)的能力和業(yè)績(jī)的持續(xù)性才是管理人在這個(gè)市場(chǎng)立足的根本，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模增長(zhǎng)才能獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，為投資人負(fù)責(zé)才能得到長(zhǎng)久的發(fā)展。

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