在日交易量達(dá)7.5萬(wàn)億美元的外匯市場(chǎng)上，期望找到優(yōu)勢(shì)的交易員們正在密切關(guān)注一個(gè)衡量經(jīng)濟(jì)彈性的關(guān)鍵指標(biāo)：房?jī)r(jià)。從摩根大通到花旗的策略師們都在深入研究房地產(chǎn)和家庭債務(wù)數(shù)據(jù)，以找出全球主要經(jīng)濟(jì)體的痛點(diǎn)。其中，瑞典與新西蘭最讓人擔(dān)憂，這兩個(gè)國(guó)家的消費(fèi)壓力可能會(huì)迫使政策制定者在沒(méi)有首先控制住通脹的情況下結(jié)束貨幣緊縮周期。

德意志銀行首席國(guó)際策略師Alan Ruskin表示：“疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)往往會(huì)通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的溢出效應(yīng)和對(duì)央行政策的影響來(lái)影響貨幣。對(duì)交易員來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是要找到‘在哪些地方，房地產(chǎn)行業(yè)的脆弱性使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持疲軟，而政策比在其他情況下更加寬松’?！?/p>

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瑞典和新西蘭似乎因?yàn)殄e(cuò)誤的原因而脫穎而出。兩國(guó)的一些關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都在發(fā)出警告，房?jī)r(jià)在發(fā)達(dá)國(guó)家中下滑幅度最大，兩國(guó)的家庭債務(wù)都超過(guò)了可支配收入的100%。

瑞典的失業(yè)率在過(guò)去一年中飆升，目前徘徊在疫情高峰期的水平附近。而且目前消費(fèi)價(jià)格同比漲幅超過(guò)9%，使實(shí)際利率（即剔除通脹因素的關(guān)鍵利率）降至-5.5%，是10國(guó)集團(tuán)（G10）中最低的。與此同時(shí)，新西蘭家庭在個(gè)人債務(wù)償還方面越來(lái)越落后，政策制定者在7月份曾警告說(shuō)，房主尚未感受到連續(xù)十幾次加息的全面影響。實(shí)際政策利率也低于零，總體通脹率是央行2%目標(biāo)的三倍。

對(duì)于澳大利亞和挪威等大宗商品出口國(guó)來(lái)說(shuō)，失業(yè)和高額債務(wù)負(fù)擔(dān)將不再是個(gè)問(wèn)題，因?yàn)殍F礦石和天然氣價(jià)格的上漲為這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)提供了支撐。但在瑞典和新西蘭，失業(yè)和高額債務(wù)負(fù)擔(dān)讓其央行行長(zhǎng)們處于一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的位置。

在這一點(diǎn)上，他們面臨兩難境地：是繼續(xù)加息以對(duì)抗通貨膨脹，或者采取更寬松的貨幣政策以啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。外匯策略師已經(jīng)將貨幣緊縮政策過(guò)早結(jié)束的可能性視為對(duì)瑞典克朗和新西蘭元的壞消息。

因此，分析師認(rèn)為價(jià)值交易出現(xiàn)了，德意志銀行、花旗和摩根大通都敦促客戶做空瑞典克朗兌挪威克朗等房地產(chǎn)市場(chǎng)走強(qiáng)國(guó)家的貨幣。與此同時(shí)，Amundi Asset Management預(yù)計(jì)新西蘭元兌澳元將走弱。

自2月底以來(lái)，投機(jī)者已將對(duì)新西蘭元的看漲押注大幅削減了50%以上，同期新西蘭元兌美元匯率下跌了約1%。與此同時(shí)，瑞典克朗兌歐元匯率在6月和7月跌至歷史低點(diǎn)。

而在這兩個(gè)國(guó)家中，Amundi匯市策略主管Paresh Upadhyaya表示：“我更看空新西蘭，而不是瑞典。家庭負(fù)債一直是一個(gè)不利因素，也是央行政策制定者關(guān)注的焦點(diǎn)。”

花旗集團(tuán)策略師Yasmin Younes也認(rèn)同非美元貨幣對(duì)的交易機(jī)會(huì)，該交易提供正向利差交易，不太容易受到美元或歐元走勢(shì)的影響。這些押注還受益于挪威和澳大利亞經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體通常會(huì)受到大宗商品出口的提振。

嘉信理財(cái)首席固定收益策略師Kathy Jones表示：“當(dāng)?shù)盅嘿J款開始對(duì)樓市活動(dòng)產(chǎn)生重大影響，或?qū)彝ヮA(yù)算造成壓力時(shí)，這些國(guó)家遲早可能更容易受到經(jīng)濟(jì)衰退的影響?！?/p>

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