周一滬指下跌1.07%失守3600點(diǎn)，滬深300指數(shù)回調(diào)1.5%，創(chuàng)業(yè)板指回調(diào)2.96%，個(gè)股呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)。A股約4500只個(gè)股中有近3100只下跌。

當(dāng)天，年初至今漲幅相對(duì)領(lǐng)先的板塊，包括電力設(shè)備新能源、有色金屬、電子等跌幅居前，而穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期相關(guān)的板塊，包括地產(chǎn)、食品飲料、家電、銀行等相對(duì)抗跌。

券商中國(guó)整理了8家公募基金對(duì)于市場(chǎng)異動(dòng)的點(diǎn)評(píng)，對(duì)于近期市場(chǎng)調(diào)整的原因做出梳理，同時(shí)展望后市投資機(jī)會(huì)。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間仍將維持高景氣行業(yè)的配置，比如新能源板塊、光伏產(chǎn)業(yè)鏈，都有較好的投資機(jī)會(huì)。

招商基金：仍維持高景氣行業(yè)的配置

招商基金認(rèn)為，綜合來(lái)看，盡管近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議傳遞穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)、20日日央行降低LPR利率，但市場(chǎng)近期風(fēng)險(xiǎn)偏好仍偏低迷，可能有如下幾方面原因：

1)市場(chǎng)擔(dān)心到目前為止的國(guó)內(nèi)政策力度可能有限，增長(zhǎng)仍有壓力，特別地產(chǎn)及債務(wù)壓力仍在；

2)Omicron疫情在全球快速蔓延，可能仍會(huì)帶來(lái)增長(zhǎng)壓力；

3)A股前期上漲較多的板塊，如新能源板塊等，由于當(dāng)前估值不低、近期缺乏催化劑，機(jī)構(gòu)投資者倉(cāng)位偏重而容易引發(fā)兌現(xiàn)前期收益；

4)美聯(lián)儲(chǔ)明確緊縮政策，使得市場(chǎng)仍擔(dān)心全球市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮而引發(fā)波動(dòng)；

5)上周五收盤(pán)證監(jiān)會(huì)發(fā)布新規(guī)，香港經(jīng)紀(jì)商不得再為內(nèi)地投資者新開(kāi)通滬深股通交易權(quán)限，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“假外資”拋售的擔(dān)憂；

6)美國(guó)1.5萬(wàn)億美元基建法案可能擱置+智利左派上臺(tái)，沖擊新能源板塊，引發(fā)市場(chǎng)恐慌出逃。

此外，周一央行最新公布的12月份貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)報(bào)價(jià)，1年期LPR下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至3.8%，5年期以上LPR為4.65%維持前值不變，市場(chǎng)傳遞已兌現(xiàn)降準(zhǔn)紅包及年底會(huì)議利好信息，同時(shí)臨近年底，市場(chǎng)也呈現(xiàn)出季節(jié)性的流動(dòng)性擔(dān)心。

展望后市，招商基金表示，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，我們?nèi)跃S持高景氣行業(yè)的配置。

一方面，近期對(duì)流動(dòng)性寬松的預(yù)期基本已充分反映，但整體貨幣政策的基調(diào)仍然顯示以穩(wěn)為主，后續(xù)市場(chǎng)整體繼續(xù)大幅提升估值的能力依舊受限，結(jié)構(gòu)性高估值的情況仍然存在。另一方面，不同行業(yè)之間的景氣度差異不斷擴(kuò)大，結(jié)構(gòu)性行情將愈演愈烈。

考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓，從業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)角度上很難形成A股向上突破的支撐，從行業(yè)結(jié)構(gòu)上來(lái)講，成本上行將影響中下游企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的信心，短期來(lái)講我們?nèi)匀痪劢咕皻舛容^高、業(yè)績(jī)能有持續(xù)釋放空間的碳中和主線上的二線行業(yè)和邊緣行業(yè)包括新能源汽車零部件、風(fēng)電、綠電行業(yè)內(nèi)的細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭。

中歐基金：市場(chǎng)并不具備全面上漲行情

近日市場(chǎng)連續(xù)走弱，中歐基金認(rèn)為主要原因在于：

1、周一 LPR 調(diào)整幅度低于預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)心穩(wěn)增長(zhǎng)可能不及預(yù)期；

2、年底資金獲利了結(jié)，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好降低；

3、監(jiān)管部門(mén)對(duì)偽外資的進(jìn)一步監(jiān)管，加重了對(duì)資金流出的擔(dān)心。

中歐基金認(rèn)為，從今年的賺錢(qián)效應(yīng)并結(jié)合目前的基本面趨勢(shì)與政策力度來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)并不具備全面上漲或者指數(shù)級(jí)別行情。但中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為資本市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)，市場(chǎng)外部環(huán)境并未走差， 在此基礎(chǔ)上市場(chǎng)具備結(jié)構(gòu)性行情，部分品種認(rèn)為市場(chǎng)仍有演繹空間，建議持續(xù)關(guān)注食品飲料和家電等行業(yè)；同時(shí)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)力點(diǎn)預(yù)計(jì)將落在投資端的基建領(lǐng)域，尤其是符合雙碳政策規(guī)劃的新能源基建未來(lái)數(shù)年存在大量建設(shè)缺口，建議關(guān)注其中電力建設(shè)、新能源電站運(yùn)營(yíng)和輸配電設(shè)備等領(lǐng)域。

展望未來(lái)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議奠定了穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)，財(cái)政政策將更加積極，貨幣政策也進(jìn)入新一輪寬松周期，因此我們對(duì)于市場(chǎng)并不悲觀，在流動(dòng)性寬松的背景下，市場(chǎng)將有比較好的機(jī)會(huì)。具體到新能源板塊，電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈一季度排產(chǎn)超出預(yù)期，景氣度持續(xù)處于高位，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整之后，估值已經(jīng)回歸合理甚至低估，當(dāng)前是比較好的布局時(shí)點(diǎn)；光伏產(chǎn)業(yè)鏈近期在硅料價(jià)格帶動(dòng)下，進(jìn)入成本下降通道，將會(huì)有利于明年需求的持續(xù)釋放，明年或是光伏行業(yè)的大年，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都有比較好的投資機(jī)會(huì)。

廣發(fā)基金：成長(zhǎng)風(fēng)格行情持續(xù)性更強(qiáng)

11月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定加快taper，或?qū)Ｍ馐袌?chǎng)造成短期影響，市場(chǎng)變動(dòng)波及A股。在政策層面，海外市場(chǎng)對(duì)美國(guó)電動(dòng)車補(bǔ)貼政策的不確定性存疑，或?yàn)?0日電動(dòng)車概念異動(dòng)的主要原因。

目前來(lái)看，美國(guó)新能源汽車銷量翻倍增長(zhǎng)，且全球新能源汽車滲透率持續(xù)提升是大勢(shì)所趨，短期的政策波動(dòng)不改長(zhǎng)期趨勢(shì)。另一方面，全球最大的硅片、組件制造商再次下調(diào)硅片價(jià)格，或預(yù)示著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，周一光伏板塊繼續(xù)下挫。在電動(dòng)車、光伏等細(xì)分概念的帶動(dòng)下，成長(zhǎng)風(fēng)格走弱，電新板塊領(lǐng)跌，軍工、電子等成長(zhǎng)方向跟跌。另外，時(shí)隔20個(gè)月央行首度降低1年期LPR，或有利于穩(wěn)增長(zhǎng)方向，地產(chǎn)鏈、大消費(fèi)等方向表現(xiàn)堅(jiān)韌。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)后，我們觀察到地產(chǎn)融資的邊際放松，再考慮2022年專項(xiàng)債的提前下達(dá)，預(yù)計(jì)信用將會(huì)繼續(xù)反彈，穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊預(yù)計(jì)有估值邊際修復(fù)可能。不過(guò)，在利率低位、信用邊際擴(kuò)張的環(huán)境下，預(yù)計(jì)成長(zhǎng)風(fēng)格行情的持續(xù)性更強(qiáng)。建議關(guān)注政策明確支持的高端制造和景氣觸底反彈的消費(fèi)板塊。

工銀瑞信：風(fēng)格上建議均衡配置

綜合來(lái)看，短期經(jīng)濟(jì)內(nèi)生下行壓力仍存，穩(wěn)增長(zhǎng)政策托底方向明確、流動(dòng)性合理充裕的背景下，市場(chǎng)整體將維持震蕩格局，風(fēng)格上建議均衡配置，關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

建議關(guān)注的行業(yè)包括：

一是在中長(zhǎng)期成長(zhǎng)方向中關(guān)注估值和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較匹配的新能源發(fā)電、消費(fèi)電子、新能源汽車等板塊；

二是關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥等ROE穩(wěn)定板塊的配置價(jià)值；

三是關(guān)注金融地產(chǎn)與地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)注經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、Omicron病毒擴(kuò)散超預(yù)期、大宗商品大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行和海內(nèi)外疫情進(jìn)展等。

前海開(kāi)源基金楊德龍：外資偏愛(ài)配置優(yōu)質(zhì)龍頭股

從上周五開(kāi)始大盤(pán)出現(xiàn)了調(diào)整。消息面上來(lái)看，對(duì)于一些借道滬股通深股通來(lái)北上的資金即所謂的假外資，對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，引發(fā)投資者擔(dān)憂。實(shí)際上，借道滬股通深股通流入到A股的內(nèi)地資金占比極小。在未來(lái)一年之內(nèi)逐步的減持掉部分的持股，其實(shí)對(duì)于市場(chǎng)中長(zhǎng)期的走勢(shì)影響不大，但是對(duì)短期市場(chǎng)的心理上產(chǎn)生一定的影響。

楊德龍表示，從2016年開(kāi)始，我就建議大家跟著外資去投資，就是建議大家來(lái)學(xué)習(xí)外資的價(jià)值投資理念、方法。外資通過(guò)滬港通深港通流入到A股的資金，大部分配置的都是業(yè)績(jī)優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)龍頭股。外資流入的前20大重倉(cāng)股。無(wú)一例外都是優(yōu)質(zhì)龍頭股。這體現(xiàn)出外資在選股上注重基本面分析，注重財(cái)務(wù)分析。而外資通過(guò)配置這些白龍馬股，在過(guò)去五年獲得比較大的超額回報(bào)。前20大中倉(cāng)股一部分屬于“茅指數(shù)”，一部分屬于“寧組合”，基本上代表了消費(fèi)和新能源兩大方向。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最受益的兩大方向，一個(gè)是消費(fèi)，一個(gè)是新能源，在過(guò)去幾年輪番表現(xiàn)。

最近光伏等板塊出現(xiàn)了大幅度調(diào)整。從基本面的原因來(lái)看，光伏組件降價(jià)讓投資者擔(dān)心光伏可能打價(jià)格戰(zhàn)，所以出現(xiàn)了下跌。其實(shí)，最根本的原因還是因?yàn)橹皾q多了出現(xiàn)回調(diào)。大力發(fā)展光伏是既定國(guó)策，現(xiàn)在光伏發(fā)電在我們整個(gè)發(fā)電系統(tǒng)中的占比不到10%，而根據(jù)規(guī)劃，到2060年占比要達(dá)到80%。所以未來(lái)的發(fā)展空間依然是很大的。

創(chuàng)金合信產(chǎn)業(yè)智選基金經(jīng)理李游：繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注高端制造

新能源及CXO等板塊震蕩是周一市場(chǎng)下跌的主要拖累，主要原因有三：

一是假北上資金被限制，部份內(nèi)地在港資金撤回打破市場(chǎng)平衡；

二是美國(guó)1.75萬(wàn)億美元基建計(jì)劃遇阻，對(duì)新能源明年增長(zhǎng)帶來(lái)一定不確定性。

三是LPR只有一年期下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，貨幣政策力度低于預(yù)期。

最近中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給明年定義為穩(wěn)字當(dāng)頭，預(yù)計(jì)財(cái)政政策更加積極超前，貨幣政策適度放松，A股后市還是以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。產(chǎn)品將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注高端制造行業(yè)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)四十年的改革開(kāi)放后，在很多的高端制造領(lǐng)域具備了進(jìn)口替代的基礎(chǔ)，貿(mào)易戰(zhàn)和新冠疫情使得這個(gè)趨勢(shì)在加快。

具體看好的幾個(gè)方向是：

1、新能源，包括風(fēng)光儲(chǔ)車。海風(fēng)平價(jià)打開(kāi)了風(fēng)電的未來(lái)空間，估值還有提升空間，壓制光伏的上游漲價(jià)因素會(huì)緩解，降價(jià)會(huì)刺激需求爆發(fā)，行業(yè)將迎來(lái)全面行情，儲(chǔ)能配套政策陸續(xù)出臺(tái)，隨著成本降低將迎來(lái)快速增長(zhǎng)，隨著產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能釋放，電動(dòng)車行情會(huì)出現(xiàn)分化，擴(kuò)產(chǎn)難度大格局更好的環(huán)節(jié)繼續(xù)看好，漲價(jià)環(huán)節(jié)相對(duì)謹(jǐn)慎。

2、軍工，去年下半年以來(lái)軍工行業(yè)出現(xiàn)了較大的變化，備戰(zhàn)大背景下一些主力型號(hào)批產(chǎn)加快，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈訂單爆發(fā)，合同負(fù)債等前瞻性指標(biāo)大幅增長(zhǎng)預(yù)示行業(yè)景氣度未來(lái)1-2年將繼續(xù)攀升。

3、半導(dǎo)體設(shè)備和功率半導(dǎo)體。全球半導(dǎo)體是周期行業(yè)，景氣度處于周期高點(diǎn)，但半導(dǎo)體設(shè)備受益進(jìn)口替代，功率半導(dǎo)體受益新能源行業(yè)，是半導(dǎo)體中的細(xì)分成長(zhǎng)環(huán)節(jié)。

4、傳統(tǒng)制造，機(jī)械建材化工等。政策基調(diào)保增長(zhǎng)，經(jīng)過(guò)近一年的調(diào)整后，股價(jià)處于底部，短期有反彈行情，周期景氣度見(jiàn)底回升尚需時(shí)間，需要密切跟蹤觀察。

諾德基金高級(jí)研究員閻安琪：三大原因致新能源板塊大幅回調(diào)

20日新能源汽車板塊出行較大幅度回調(diào)，我們認(rèn)為有以下原因：

1)周末外媒報(bào)道備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)“重建美好法案”或延期，原因?yàn)槊绹?guó)民主黨參議員曼欽對(duì)法案部分細(xì)則有分歧，按參議院投票規(guī)則很難立即獲得通過(guò)。此法案涵蓋了對(duì)新能源汽車大規(guī)模補(bǔ)貼的內(nèi)容，在11月16日美國(guó)眾議院投票通過(guò)后，市場(chǎng)對(duì)明年美國(guó)新能源汽車銷量大增充滿期待，然而法案不確定性加大導(dǎo)致部分資金離場(chǎng)。

2)智利大選結(jié)果出爐，左派獲勝上臺(tái)，其主張?zhí)岣叩V業(yè)特許權(quán)使用費(fèi)，對(duì)鋰資源公司經(jīng)營(yíng)或造成影響，上游板塊跌幅較大。

3)今年行業(yè)盈利較好資本開(kāi)支計(jì)劃增加，同時(shí)一些其他行業(yè)巨頭加速進(jìn)入鋰電行業(yè)，市場(chǎng)對(duì)于中游板塊供需平衡和競(jìng)爭(zhēng)格局擔(dān)憂未消，疊加20日利空信息，進(jìn)一步壓制行情。

蜂巢基金：短期流動(dòng)性不用太過(guò)擔(dān)憂

上周周一高開(kāi)之后，連續(xù)回調(diào)多天，除了部分機(jī)構(gòu)不參與的妖股以外，市場(chǎng)做多主線集中在綠電和元宇宙板塊，前期較好的鋰電、稀土、光伏、軍工，以及近期反彈較多的食品飲料、汽車等都回調(diào)。

從宏觀來(lái)看，相比國(guó)外進(jìn)入超寬松流動(dòng)性的逐步回收期，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，貨幣政策仍然將維持中性偏寬的情況，與國(guó)外相比相對(duì)寬松，即使跨年后開(kāi)始擴(kuò)信用以及加大地方債的提前發(fā)行，央行也會(huì)提供流動(dòng)性匹配，短期流動(dòng)性不用太擔(dān)憂，不過(guò)如市場(chǎng)因?yàn)閷?duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂帶來(lái)了成長(zhǎng)股的下跌，我們認(rèn)為反而更有利于明年的布局。

總體判斷，我們?nèi)匀徽J(rèn)為明年的投資，對(duì)于不同風(fēng)格的投資者都可以有較好的選擇，選擇景氣度、聚焦持續(xù)成長(zhǎng)的碳中和、高端制造、解決卡脖子問(wèn)題的專精特新等板塊，或布局估值已經(jīng)較為合理、且明年預(yù)期增速也不差的食品飲料、醫(yī)藥、家電等板塊，都是較好的選擇。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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