12月13日，國(guó)家外匯管理局召開(kāi)黨組(擴(kuò)大)會(huì)議。會(huì)議明確明年將重點(diǎn)引導(dǎo)市場(chǎng)主體樹(shù)立“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，推動(dòng)企業(yè)更廣泛使用匯率避險(xiǎn)工具。

在今年前10個(gè)月外貿(mào)規(guī)模創(chuàng)下新高的基礎(chǔ)上，我國(guó)外貿(mào)發(fā)展延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，今年前11個(gè)月我國(guó)進(jìn)出口總值已超去年全年。不過(guò)，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤此前表示，今年我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口大幅增幅背后有著諸多“一次性因素”，如周邊地區(qū)疫情加劇造成訂單回流中國(guó)，防疫物資出口量劇增等。隨著這些“一次性因素”逐步消退，明年的外貿(mào)形勢(shì)可能很嚴(yán)峻。

其中，需要注意的是人民幣不斷升值，特別是三季度以來(lái)，在美元匯率走強(qiáng)背景下，人民幣匯率逆勢(shì)走出獨(dú)立、強(qiáng)勁行情。在此情況下，我國(guó)出口卻打破了人民幣升值對(duì)其的相對(duì)抑制關(guān)系，這其中也不乏“一次性因素”的身影。因此，在明年外貿(mào)下行壓力加大、人民幣匯率雙向波動(dòng)仍是常態(tài)的情況下，將更加考驗(yàn)外貿(mào)企業(yè)尤其是中小微外貿(mào)企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管控工具的運(yùn)用。

出口韌性依舊十足

據(jù)海關(guān)總署近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月我國(guó)進(jìn)出口總值35.39萬(wàn)億元，超過(guò)了去年全年的32.16萬(wàn)億元水平。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年我國(guó)國(guó)際貿(mào)易繼續(xù)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，一方面源于我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈順暢運(yùn)轉(zhuǎn)，市場(chǎng)主體活力明顯增強(qiáng)。另一方面源于海外供應(yīng)鏈瓶頸壓力持續(xù)，海外供應(yīng)不足，部分海外訂單轉(zhuǎn)移至中國(guó)。從主要貿(mào)易伙伴來(lái)看，中國(guó)對(duì)東盟、歐盟、美國(guó)和“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

11月份，我國(guó)進(jìn)出口總值3.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.5%。其中，出口2.09萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.6%；進(jìn)口1.63萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26%。

“11月份進(jìn)口增速大超預(yù)期，主要受能源類商品進(jìn)口大幅增長(zhǎng)所致。”德邦證券研究所固定收益方向宏觀利率組組長(zhǎng)徐亮在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，11月份出口同比增速有所回落，但兩年增速上行至年內(nèi)次高點(diǎn)，出口韌性依舊存在，其中價(jià)格因素雖繼續(xù)高企但已呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。

據(jù)徐亮介紹，對(duì)11種重點(diǎn)商品價(jià)格增速拆分后發(fā)現(xiàn)，商品價(jià)格同比增速自9月份觸頂后，連續(xù)兩個(gè)月呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，10月份出口價(jià)格指數(shù)錄得108.1點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)5個(gè)月的上漲。

匯率升值對(duì)出口影響弱化

匯率是進(jìn)出口貿(mào)易額的重要影響因素之一。通常來(lái)講，匯率與出口是反向關(guān)系，匯率升值時(shí)會(huì)弱化出口產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)，降低市場(chǎng)份額。但是今年我國(guó)出口并未受到人民幣匯率升值的“壓制”。

中國(guó)外匯交易中心下屬中國(guó)貨幣網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，10月22日，CFETS人民幣匯率指數(shù)年內(nèi)首次站上100點(diǎn)報(bào)100.22，11月26日升至102點(diǎn)以上，12月10日，CFETS人民幣匯率指數(shù)為102.86，創(chuàng)2015年11月以來(lái)新高。而在2020年12月31日該指數(shù)為94.84，即CFETS人民幣匯率指數(shù)今年年內(nèi)漲幅就超過(guò)8.45%。

人民幣對(duì)美元匯率也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日16時(shí)，年內(nèi)在岸人民幣對(duì)美元匯率上漲2.7%，離岸人民幣對(duì)美元匯率漲幅為2.04%。12月9日，央行宣布自今年12月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)至9%。消息宣布后，人民幣對(duì)美元匯率已經(jīng)有所回調(diào)。

從外貿(mào)數(shù)據(jù)來(lái)看，9月份，我國(guó)出口金額3057.4億美元，刷新年內(nèi)新高；10月份環(huán)比有所回落，為3002.2億美元；11月份超市場(chǎng)預(yù)期達(dá)到3255.3億美元，為年內(nèi)最高水平。

王有鑫認(rèn)為，雖然今年人民幣匯率走高，但海外沒(méi)有穩(wěn)定的進(jìn)口替代商，海外訂單仍源源不斷地涌入我國(guó)，刺激了出口貿(mào)易的繁榮。另外，作為當(dāng)前全球主要出口商，我國(guó)出口企業(yè)市場(chǎng)地位和企業(yè)議價(jià)權(quán)提高，商品結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化，雖然人民幣匯率上升，但企業(yè)可以在一定程度上將成本轉(zhuǎn)移至下游，保持出口貿(mào)易的高速增長(zhǎng)。人民幣跨境貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算使用提高，也在一定程度上弱化了匯率上升對(duì)出口的影響。

出口替代效應(yīng)或?qū)⒒芈?/strong>

在中國(guó)外貿(mào)高速增長(zhǎng)的背后，許多外貿(mào)企業(yè)特別是中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力增大，困難增多，“有單不敢接”“增收不增利”現(xiàn)象較為普遍。

商務(wù)部副部長(zhǎng)任鴻斌11月24日在商務(wù)部召開(kāi)的專題新聞發(fā)布會(huì)上表示，目前我國(guó)外貿(mào)還面臨著“三多”和“三少”的問(wèn)題?！叭唷笔侵福阂皇琴Q(mào)易風(fēng)險(xiǎn)多，很多企業(yè)的訂單被延遲或取消，收匯風(fēng)險(xiǎn)加大；二是成本上漲多，海運(yùn)運(yùn)價(jià)仍處在高位，原材料價(jià)格上漲，反映全球大宗商品價(jià)格的路透商品研究局(CRB)指數(shù)達(dá)到235，較去年低點(diǎn)上漲一倍多；三是供應(yīng)鏈堵點(diǎn)多，多國(guó)仍未全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，港口持續(xù)擁堵，全球主干航線準(zhǔn)班率從去年5月的73.6%下降至今年10月的17%。“三少”是指，一是訂單少，二是芯片少，三是制造業(yè)勞動(dòng)力偏少。

展望明年外貿(mào)進(jìn)出口形勢(shì)，徐亮認(rèn)為，價(jià)格因素對(duì)出口增速的主導(dǎo)作用將繼續(xù)回落，疫情防控常態(tài)化下，疊加海外圣誕節(jié)需求拉動(dòng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)出口增速或仍將保持韌性。進(jìn)口方面，預(yù)計(jì)在今年底明年初煤炭需求保持旺盛的背景下，煤炭進(jìn)口增速或有回落但仍將保持高位，與此同時(shí)，原油價(jià)格盡管有所回落但仍處于高點(diǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口增速仍有支撐。

“全球經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，外需持續(xù)回暖，新型變種病毒的出現(xiàn)使海外供應(yīng)鏈瓶頸短期無(wú)法得到有效緩解，特別是歐美等主要貿(mào)易伙伴供應(yīng)鏈瓶頸更為嚴(yán)重，這將在一定程度上支撐著明年出口走勢(shì)。”王有鑫表示，“明年下半年，隨著各國(guó)疫苗接種的增加和海外生產(chǎn)的逐步恢復(fù)，出口替代效應(yīng)可能會(huì)出現(xiàn)一定程度回落，部分海外訂單可能會(huì)回流母國(guó)或其他新興經(jīng)濟(jì)體，下半年出口增速可能將有所放緩?！?/p>

企業(yè)需制定有效套保策略

從匯率來(lái)看，雖然今年人民幣升值對(duì)出口的影響有所弱化，但這是建立在海外訂單增多等多個(gè)“一次性因素”前提下。長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣匯率與進(jìn)出口的相對(duì)關(guān)系仍將存在，無(wú)論是升值或貶值都將對(duì)外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)生一定影響。

近期，央行上調(diào)了外匯存款準(zhǔn)備金率，中信證券首席FICC分析師明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，央行在人民幣快速升值后果斷出手，進(jìn)一步釋放了繼續(xù)加強(qiáng)匯率預(yù)期管理的信號(hào)。人民幣單邊升值會(huì)給外貿(mào)企業(yè)特別是中小外貿(mào)企業(yè)帶來(lái)匯兌損失，同時(shí)也削弱外貿(mào)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，及時(shí)穩(wěn)匯率，穩(wěn)外貿(mào)，是對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)做出的努力。

“此次調(diào)升外匯存款準(zhǔn)備金率后，美元兌人民幣匯率預(yù)計(jì)將出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，而當(dāng)前正值企業(yè)年底結(jié)匯高峰，調(diào)整幅度或略弱于上一輪?！泵髅髡J(rèn)為，后續(xù)人民幣匯率仍將面臨多空因素的較量，“多”在于我國(guó)強(qiáng)勁的出口將帶來(lái)持續(xù)的人民幣需求，“空”在于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)，人民幣匯率仍將面臨美元指數(shù)上行的壓力，因此人民幣匯率大概率仍是雙向波動(dòng)的走勢(shì)。

11月份召開(kāi)的全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制會(huì)議也明確，未來(lái)人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動(dòng)是常態(tài)。在此背景下，也意味著對(duì)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出更高要求。

國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英10月份在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，企業(yè)一定要樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性的理念，要立足主業(yè)，理性地來(lái)對(duì)待匯率的漲跌，要非常審慎的安排自己資產(chǎn)、負(fù)債的幣種和期限，選擇適合自身的套保策略。