觀點(diǎn)：宏觀面看，經(jīng)濟(jì)增速放緩延續(xù)，下行壓力較大。與此同時(shí)，流動(dòng)性保持穩(wěn)定，但寬松預(yù)期提升仍需時(shí)日。目前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情為主，中期如果通脹回落以及流動(dòng)性寬松預(yù)期提升，市場(chǎng)仍有望迎來(lái)新的趨勢(shì)性行情。但在此之前，市場(chǎng)仍存不確定性，結(jié)構(gòu)性行情還將延續(xù)，注意整體性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，可自下而上重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股行情。短期，降準(zhǔn)靴子落地，市場(chǎng)寬松預(yù)期再次增強(qiáng)。但提前預(yù)期以及并非實(shí)質(zhì)性利好之下，還是要留意整體的沖高回落。

今日，滬深兩市雙雙高開(kāi)，開(kāi)盤(pán)后震蕩走低，盤(pán)中連續(xù)回落，并一度引發(fā)跳水翻綠。此后，兩市綠盤(pán)位置震蕩整理，盤(pán)中小幅回升。盤(pán)面上看，建筑材料領(lǐng)漲，家用電器、房地地產(chǎn)以及食品飲料等漲幅居前，國(guó)防軍工領(lǐng)跌，有色金屬、電氣設(shè)備以及電子、化工等板塊走低。

昨日盤(pán)后，降準(zhǔn)消息落地，和以往一樣，這次降準(zhǔn)也是提前告知的，畢竟上周末很多人已經(jīng)知曉了。但是，從知曉到真正的官宣，這次確實(shí)是出乎意料，因?yàn)闀r(shí)間很快，以往可能需要一周，這次只間隔了三天時(shí)間，足以表明政府支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的決心。不過(guò)，投資者需要明白的是，從央行的態(tài)度來(lái)看，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。央行更加重視貨幣政策對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小微企業(yè)的支持力度。所以，實(shí)際上對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，降準(zhǔn)并非實(shí)質(zhì)性的利好，而降息才是，因?yàn)槟軅鲗?dǎo)到實(shí)體。

所以，從昨日的降準(zhǔn)預(yù)期到今日的降準(zhǔn)落地，其實(shí)市場(chǎng)整體表現(xiàn)是不佳的。連續(xù)的沖高回落，連續(xù)的下挫，尤其是科技等成長(zhǎng)股的集體走低，都表明降準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的利好，反而是很多資金借助情緒的提振進(jìn)行建倉(cāng)甚至是換股的時(shí)機(jī)。因此，在連續(xù)反彈之后，我們看到指數(shù)已經(jīng)略顯疲態(tài)，而且板塊分化更加嚴(yán)重，要留意短期的整體性回落。

當(dāng)然，需要明確的是，我們此前一直建議投資者關(guān)注貨幣寬松預(yù)期的提升，而今降準(zhǔn)落地，實(shí)際上貨幣寬松的預(yù)期是在增強(qiáng)的。而從趨勢(shì)上看，明年貨幣信用寬松的趨勢(shì)也相對(duì)明確，這對(duì)股市整體會(huì)有利好提振。

所以，我們依舊看好跨年甚至是來(lái)年一季度行情，目前可以逐步開(kāi)啟左側(cè)的交易，適當(dāng)進(jìn)行標(biāo)的配置以及提前的潛伏。尤其是如果借助降準(zhǔn)的沖高回落帶來(lái)的調(diào)整中的低吸，或許機(jī)會(huì)更加適當(dāng)。

總結(jié)一下：在基本面和流動(dòng)性穩(wěn)定的當(dāng)前，市場(chǎng)整體仍有支撐。但“內(nèi)憂外患”之下，市場(chǎng)整體也受到承壓，結(jié)構(gòu)性行情還會(huì)延續(xù)。降準(zhǔn)之下的貨幣寬松切增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)提振，但并非實(shí)質(zhì)性利好下，還是要留意可能的沖高回落。進(jìn)入到12月之后，整體應(yīng)該保持謹(jǐn)慎，激進(jìn)投資者仍可于結(jié)構(gòu)性行情中進(jìn)行階段性的博弈，但風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低的投資者，建議繼續(xù)輕倉(cāng)觀望。當(dāng)然，我們對(duì)于跨年以及來(lái)年一季度行情并不悲觀，如果指數(shù)震蕩回落，對(duì)事件以及外部影響預(yù)期落地，那么隨著短期經(jīng)濟(jì)的回升，市場(chǎng)情緒也或?qū)⒒厣?，在貨幣寬松預(yù)期下，市場(chǎng)仍有向好的大概率。

（文章來(lái)源：巨豐財(cái)經(jīng)）

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