美聯(lián)儲將在北京時間2月2日凌晨3時發(fā)布議息決議，市場預(yù)計此次加息幅度將放緩至25個基點。

美聯(lián)儲已在2022年加息7次，累計加息幅度達425個基點，目前聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間為4.25%-4.5%。美聯(lián)儲分別于去年3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月，分別加息25、50、75、75、75、75、50個基點，75個基點也是美聯(lián)儲1994年11月以來最大的單次加息幅度；年內(nèi)連續(xù)四次加息75個基點的加息速度為近40年來最快。

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最新的通脹數(shù)據(jù)顯示，美國去年12月CPI同比增長6.5%，是2021年10月以來的最小同比漲幅，也是美國CPI同比漲幅自2022年6月創(chuàng)出40年來峰值9.1%后連續(xù)6個月下降。

同時，美國去年12月個人消費支出PCE物價指數(shù)同比增長5%，弱于前值的5.5%，為連續(xù)第六個月放緩；核心PCE物價同比增長4.4%，同樣弱于前值的4.7%。

通脹數(shù)據(jù)持續(xù)下行，進一步緩解了美聯(lián)儲的收緊壓力。利率期貨數(shù)據(jù)顯示，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲2月加息25個基點。同時，多家機構(gòu)和受訪經(jīng)濟學家也認為美聯(lián)儲將在2月加息25個基點。

建設(shè)銀行總行金融市場部研究員曹譽波對澎湃新聞表示，通脹增速的放緩意味著通脹見頂回落的大趨勢較為確定，美聯(lián)儲也得以在抗擊通脹的斗爭中稍作喘息。

“目前美聯(lián)儲政策制定者更多地考慮加息對經(jīng)濟增速放緩的影響。目前美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體偏弱，比如PMI指數(shù)超預(yù)期下降，零售數(shù)據(jù)疲軟，工業(yè)產(chǎn)出回落，這都限制了美聯(lián)儲過快過高加息。”曹譽波說道。

中國人民大學經(jīng)濟學院黨委常務(wù)副書記兼副院長、教授王晉斌對澎湃新聞表示，經(jīng)過前期非常快速的加息，美聯(lián)儲需要觀察近期的數(shù)據(jù)。從季度看，四季度的PCE環(huán)比年率為3.2%，較三季度的4.3%明顯下降，體現(xiàn)了美國較為明顯的通脹下行趨勢。

關(guān)注美聯(lián)儲如何回應(yīng)“硬著陸”的擔憂

通脹預(yù)期上，上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷對澎湃新聞表示，本次議息會議要關(guān)注美聯(lián)儲對于通脹趨勢的預(yù)判。

王晉斌表示，由于12月份同比增長5%，仍遠高于美聯(lián)儲2%的長期目標，美聯(lián)儲或繼續(xù)強調(diào)通脹處在高位。同時，美聯(lián)儲或會強調(diào)供應(yīng)鏈沖擊、疫情、地緣政治等因素帶來的通脹壓力。

紐約聯(lián)儲的數(shù)據(jù)顯示，去年12月全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)(GSCPI)錄得1.18%，較疫情前0%左右的水平仍有明顯上漲，但較2021年底4.3%的水平確實有所下降。

2020年至今的全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)(GSCPI)，數(shù)據(jù)來源：Wind

“美聯(lián)儲可能會強調(diào)，美國經(jīng)濟有實現(xiàn)軟著陸的機會，但壓力不小。從近期美國的失業(yè)率、勞動參與力看，美聯(lián)儲對實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸還抱有一定的期望?！蓖鯐x斌說，美聯(lián)儲或表達：勞動力市場略顯降溫的趨勢；房價、消費等先行指標的擴張已有所收縮；PMI等預(yù)期指標顯示了經(jīng)濟在逐步的降溫。

胡捷也表示，關(guān)注美聯(lián)儲如何回應(yīng)市場對于經(jīng)濟硬著陸的擔憂。依照當前通脹的態(tài)勢和對美聯(lián)儲加息節(jié)奏的預(yù)判，預(yù)計經(jīng)濟數(shù)據(jù)急劇下滑的可能性很低，今年的GDP增長將為0.5%左右，失業(yè)率將在4%-5%，年底通脹為3%-4%。

加息節(jié)奏上，東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪對澎湃新聞表示，本次會議的加息幅度已基本沒有懸念，市場將重點關(guān)注貨幣政策聲明以及鮑威爾在會后發(fā)言中所釋放的貨幣政策路徑信號，尤其是何時會停止加息，以及降息時間點的信息。

“我們判斷，在美國通脹下行趨勢基本確定、經(jīng)濟內(nèi)生動能持續(xù)走弱的背景下，美聯(lián)儲在本次會議中很難再出現(xiàn)超預(yù)期的鷹派表態(tài)，但在控通脹及壓制市場寬松預(yù)期的總體基調(diào)下，釋放出明顯鴿派信號的可能性也較低。”白雪說道。

后續(xù)加息節(jié)奏幾何？

王晉斌表示，由于數(shù)據(jù)的滯后性，美聯(lián)儲需要時間來觀察，但加息幅度一定會放緩?；蛴诒灸昵皟纱螘h加息25個基點。

胡捷表示，通脹率自去年8月開始下降，近期數(shù)據(jù)顯示通脹率已然見頂。預(yù)計通脹將穩(wěn)步下降，今年底到達3%-4%附近，明年進入2%-3%的理想?yún)^(qū)間。

“此時加息節(jié)奏回歸常規(guī)當屬合理。不過通脹仍在高位，常規(guī)加息的次數(shù)今年至少還有3次。預(yù)計今年前三次FOMC會議將有每次25個基點的加息。第四次會議是否仍然加息，取決于后續(xù)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，目前看可能性偏小。”胡捷說道。

白雪也表示，鑒于當前通脹下行，但回落偏緩的預(yù)期，美聯(lián)儲最可能的政策路徑是數(shù)據(jù)依賴下繼續(xù)小幅加息。為平衡“加息不夠?qū)е赂咄浹永m(xù)”以及“加息過度造成不必要的經(jīng)濟”這兩種風險，繼2月加息25個基點后，預(yù)計美聯(lián)儲還可能將于3月和5月分別加息25個基點，直至政策利率升至5.00%-5.25%，此后停止本輪加息，并觀察政策效果直至年末。

“目前市場對美聯(lián)儲加息影響的理解主要有兩種觀點：一是當前利率已經(jīng)升到了導致經(jīng)濟衰退的水平，美聯(lián)儲可能今年晚些時候進行降息，并一直降息到2024年；二是認為美國經(jīng)濟彈性較強，可以繼續(xù)承受高利率甚至進一步加息?！辈茏u波說，目前市場加權(quán)定價的美聯(lián)儲終端利率已從此前的5.1%降至了4.9%。美聯(lián)儲可能會繼續(xù)保持25個基點的幅度緩慢加息。

白雪表示，考慮到美國經(jīng)濟在本輪加息周期中展現(xiàn)出強于預(yù)期的韌性，今年陷入深度衰退的概率很低，預(yù)計2023年轉(zhuǎn)向降息的可能性不大。在去年12月的會議紀要中，美聯(lián)儲也曾警告市場“切勿過于積極解讀政策立場”，且無人預(yù)期2023年會降息。

關(guān)鍵詞： 加息速度 FOMC 加息周期