A股市場持續(xù)低迷，關(guān)鍵時刻，基金公司出手了。

5月30日，南方基金公告稱，基于對中國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，南方基金相關(guān)基金經(jīng)理已于近日申購了公司旗下相關(guān)基金產(chǎn)品。而在近期，還有一家小公募斥“巨資”自購股票基金。

整體來看，近期市場震蕩明顯，使得基民投資熱情大幅降低，基金公司出手自購，用真金白金展現(xiàn)出對后市的信心。業(yè)內(nèi)預計，后續(xù)或有更多基金公司加入這一行列。

(資料圖)

多家公募表示，近日雖市場震蕩，A股回調(diào)空間有限。對于中長期投資者，已經(jīng)可以利用市場的下跌進行左側(cè)布局。

多位基金經(jīng)理出手自購

5月30日，南方基金公告稱，基于對中國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，南方基金相關(guān)基金經(jīng)理已于近日申購了公司旗下相關(guān)基金產(chǎn)品。

具體來看，5月29日，王博申購了南方成長先鋒混合100萬元；5月26日，駱帥申購了南方行業(yè)精選一年持有期混合100萬元；5月29日，張延閩申購了南方阿爾法混合100萬元；5月29日，李錦文申購了南方卓越優(yōu)選3個月持有期混合100萬元。

同日宣布4位基金經(jīng)理自購計劃，南方基金此次可謂投資團隊集體“出手”。據(jù)了解，這4位基金經(jīng)理均為南方基金旗下知名舵手，自購的4只基金都是偏股混合基金，且最新報告期規(guī)模均在20億元以上。

其中王博申購的南方成長先鋒混合一季度末規(guī)模達56.67億元；駱帥申購的南方行業(yè)精選一年一季度末規(guī)模25.95億元；張延閩自購的南方阿爾法混合規(guī)模41.81億元；李錦文自購的南方卓越優(yōu)選3個月一季末規(guī)模23.37億元。今年以來，4只基金錄得不同程度虧損。

對此華南一位中型公募市場部人士表示，作為頭部基金公司，南方基金宣布旗下多位基金經(jīng)理自購，確具一定信號意義。

“一方面，自購是為提振市場信心。自購通常發(fā)生在市場回調(diào)時，此時自購意在給投資者更堅定的持有信心，穩(wěn)定市場情緒。此外，自購也是處于自身利益的考慮。一般情況下，市場行情不佳時正是基金‘好做不好發(fā)’的時點，此時基金經(jīng)理會認為，目前估值比較低，值得投資‘抄底’?！彼f道。

5月以來，市場再次步入震蕩調(diào)整階段。截至30日收盤，A股三大指數(shù)走勢分化，上證指數(shù)年內(nèi)上漲4.37%，而深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)分別下跌1.33%、5.46%。其中，上證指數(shù)收盤在3224.21點，較3418.95點的年內(nèi)高點跌去了近200點。對此，有投資者調(diào)侃稱，上證指數(shù)又現(xiàn)“滿3400-200”。

事實上，南方基金并不是近期唯一宣布自購的公募機構(gòu)。5月26日，湘財基金公告，基于對中國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展和公司主動投資管理能力的信心，本著與廣大投資者風險共擔、利益共享的原則，湘財基金擬于2023年5月26日起兩個交易日內(nèi)申購旗下湘財長源股票基金A類份額1000萬元。

對于這家基金公司來說，這筆自購堪稱“大手筆”。截至1季度末，湘財基金非貨規(guī)模僅有35億元，其中，股票型約1.7億元，混合型17.7億元，而這只被自購的基金也是湘財公司旗下唯一普通股票基金。

業(yè)內(nèi)人士預計，后續(xù)或還有基金公司加入這一行列，用真金白銀為自家產(chǎn)品背書，甚至還可能出現(xiàn)自購潮。

基金“好做不好發(fā)”

基金公司出手自購背后，是持續(xù)降溫的基金銷售市場。在連續(xù)多日調(diào)整的慘淡行情中，基金發(fā)行也陷入寒潮。

據(jù)上海證券基金評價研究中心統(tǒng)計，截至5月26日，5月新發(fā)基金份額占全部存量基金份額的比重跌破0.1%，為0.085%，創(chuàng)2015年5月以來新低，與之接近的只有2018年7月底的0.181%和今年1月底的0.189%。

除新發(fā)基金不好賣外，存量基金更是賣不動。一位基金品牌部人士表示，“老基金尤其權(quán)益基金在市場震蕩時面臨較大的贖回壓力。年初以來的市場走勢讓很多投資者信心大幅下滑，暫時中止了基金申購行為?；鸸疽仓荒芡ㄟ^‘廣撒網(wǎng)’多曝光，從而提振銷量了?！?

記者注意到，近期公募基金通過增加多種基金銷售渠道、取消獨家代銷、降低費率、增設C份額以等多種方式“促銷”。

但從歷史數(shù)據(jù)來看，基金發(fā)行受阻并不意味著基金的配置價值也同步降低，相反，這個時候正是布局的時機。

基金業(yè)內(nèi)素有“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”的說法，指基金發(fā)行火熱時往往是市場頂部，不好發(fā)的時候或許是市場底部。A股市場經(jīng)過此輪調(diào)整，部分公司的估值已進入相對合理的位置，配置價值逐漸顯現(xiàn)。

銀華基金統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2015年2月之前，基金的發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)明顯下降共有4次，分別出現(xiàn)在2011年10月、2012年10月、2013年10月和2014年7月。

2015年2月之后，基金發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)明顯下降有6次，分別是2015年8月、2016年1月、2017年5月、2018年8月、2019年2月和2020年4月。

數(shù)據(jù)來源： 銀華基金 截至2021年12月31日

以普通股票型基金指數(shù)為測算指標，模擬測算在歷史上10個基金發(fā)行遇冷期當月首個交易日買入并持有一定時間的收益。

數(shù)據(jù)來源：銀華基金 截至2021年12月31日

結(jié)果顯示，在上述10個基金發(fā)行遇冷期，買入基金并持有1年，取得正收益的概率為70%，從具體收益情況，如若在2016年1月買入，持有1年約虧損12.39%，但如若在2014年7月買入并持有1年，收益率接近90%。

如若買入基金并持有三年，除了在2016年1月買入外，均能實現(xiàn)正收益。如若買入并持有至去年年底，正收益率概率為100%，同時，年化收益率均在12%以上。

有基金經(jīng)理直言，當下時點是吸引長期和理性投資者入場的好機會。基金破圈后多次登上熱搜，專業(yè)化面臨快速的普惠化。隨著市場趨于冷靜，反倒是真正的基金粉絲長期和理性投資的機會。

市場迎來左側(cè)布局較好時點

隨著A股市場震蕩起伏，中長期投資價值逐漸顯現(xiàn)，不少基金公司看準未來投資機遇，認為市場迎來左側(cè)布局好時機。

南方基金投研人士就分析本輪調(diào)整表示，這背后有幾個原因?qū)е抡{(diào)整，第一，市場自去年4季度實現(xiàn)一輪強勁反彈。參考主要寬基指數(shù)波段走勢，自去年四季度，所有指數(shù)都完成了10%級別的上漲。歷史經(jīng)驗，10%級別的漲跌，每年出現(xiàn)兩輪是合理的。這意味著市場自去年11月到今年1月完成三個月的上漲后，本身醞釀了調(diào)整的需求。

第二，春節(jié)后宏觀經(jīng)濟預期進入“迷茫”階段，去年11月到今年1月的反彈過程中，利率上行、商品上漲、匯率升值，大類資產(chǎn)一致性指向經(jīng)濟復蘇的預期。但是進入2月份之后，利率小幅震蕩回落、商品震蕩調(diào)整、匯率整體橫盤，市場對于經(jīng)濟修復的信心有所下滑。

第三，市場行業(yè)表現(xiàn)極端分化。進入到3月份之后，伴隨著人工智能技術(shù)的突破，少數(shù)板塊快速上漲，整體行業(yè)結(jié)構(gòu)分化達到極端水平。在市場缺乏增量資金的背景下，不同行業(yè)漲跌互現(xiàn)的極致分化很難長期持續(xù)，最終往往通過一段時間的震蕩調(diào)整來消化結(jié)構(gòu)的極端分化。

總體來看，市場在經(jīng)歷去年底至春節(jié)前的顯著反彈后，疊加經(jīng)濟修復進度的波折，本身存在調(diào)整的必要性。而人工智能概念的出現(xiàn)，使得市場的調(diào)整被推遲，時間也被拉長。

但本輪市場調(diào)整呈現(xiàn)的特征是整體幅度合理、行業(yè)分化下跌的特征。這些特征顯示，本輪市場下跌沒有超出震蕩市的調(diào)整范疇。首先，本次市場的調(diào)整屬于合理波動范疇，遠未達到熊市下跌的水平。其次，市場在下跌的過程中，依然呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的特征。即便是在本周下跌幅度最大的幾個交易日，依然有部分板塊沒有下跌、甚至逆勢上漲。從這個角度而言，市場呈現(xiàn)的是分化下跌的調(diào)整特征，而非系統(tǒng)下跌的熊市特征。

因此，南方基金表示，戰(zhàn)略性看好市場的觀點不變，參考中短期交易性指標的位置，目前已經(jīng)可以逐步進行左側(cè)布局。

這是因為，首先，經(jīng)濟基本面沒有系統(tǒng)性下行風險。目前只是伴隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的波動，市場對經(jīng)濟的預期出現(xiàn)了邊際轉(zhuǎn)弱。但市場本身不存在對經(jīng)濟強復蘇的預期，疊加經(jīng)濟降溫的空間也不大，因此經(jīng)濟基本面沒有系統(tǒng)性下行風險。第二，市場估值水位處于偏低水平。目前盡管不處于類似去年市場底部的絕對估值低位，但依然處于偏低水平，股債性價比明顯偏向股票。從個股估值分布的角度，目前市場依然存在大量絕對低估的標的。本輪市場下跌定義為震蕩市中的調(diào)整。對于中長期投資者，已經(jīng)可以利用市場的下跌進行左側(cè)布局。

不僅如此，摩根士丹利華鑫基金也表示，在國內(nèi)經(jīng)濟修復動能下降而總量政策保持定力的背景下，市場呈現(xiàn)了較大的波動。市場下行空間有限，滬深300指數(shù)靜態(tài)估值回落到11.8倍的水平，而經(jīng)濟雖然短期環(huán)比走弱但中長期趨勢仍是復蘇態(tài)勢，標普300指數(shù)靜態(tài)估值為23.6倍，是滬深300的兩倍，A股顯然處于低估值的狀態(tài)。A股上市公司整體業(yè)績趨勢已經(jīng)比較明確，去年4季度為低點，未來增速有望逐季上行；同時，宏觀流動性保持寬松，產(chǎn)業(yè)政策積極，估值具備擴張基礎(chǔ)。

“短期角度，上周五市場有所企穩(wěn)，科技股強勢反彈，主線有望回歸。我們維持看好符合科技自立自強以及真正受益于AI高速發(fā)展的科技板塊，同時，行業(yè)景氣度保持在較高水平并受益于政策加碼的高端制造板塊，以及業(yè)績增速穩(wěn)步抬升的醫(yī)藥、消費板塊也具備較高的性價比。”上述摩根士丹利華鑫基金投研人士表示。

“指數(shù)短期內(nèi)仍大概率延續(xù)震蕩，單邊押注題材行情的勝率將有所收斂，交易結(jié)構(gòu)的均衡化以及基本面定價回歸將會繼續(xù)一段時間。” 信達澳亞基金相關(guān)人士也表示，隨著供給格局出清與盈利預期改善，部分估值與擁擠度較低的細分領(lǐng)域?qū)⒂型瓉黼A段性表現(xiàn)，在當前宏觀與微觀格局沒有出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)之前，應繼續(xù)首選 “中特”國央企估值修復+供需反轉(zhuǎn)的高性價比資產(chǎn)的“啞鈴型”配置思路，并做好相關(guān)自下而上研究工作。

永贏基金更是表示，經(jīng)過近期的市場調(diào)整，風險因素整體相對釋放到位。具體而言，經(jīng)過近期調(diào)整，與經(jīng)濟預期更相關(guān)的滬深300已經(jīng)調(diào)整至去年末的水平，全A指數(shù)也大致相當于年初時水平?？紤]到去年底至今年初，經(jīng)濟預期、中微觀行業(yè)預期也均存在較大不確定性，當前市場的估值水平應該是具有較強支撐的?？紤]到線下消費、民間經(jīng)濟整體仍有較大修復空間，內(nèi)需大概率還在途中，對后市整體仍可以相對樂觀。

恒越基金認為，前期中字頭快速拔估值過程中因權(quán)重股居多而牽引住了體量較大的資金，經(jīng)濟復蘇內(nèi)生動能改善仍需過程，昆明城投等事件發(fā)酵放大了情緒，這是近期回調(diào)的主因。但也為下一輪盈利驅(qū)動行情孕育了更有潛力的空間。當前資產(chǎn)價格已對各類謹慎乃至悲觀的預期反映得相對充分，市場會重新聚焦業(yè)績，尤其是二三季度盈利預期上修的方向，其次是困境反轉(zhuǎn)的部分順周期結(jié)構(gòu)性機會，也可逐步左側(cè)配置。

（文章來源：中國基金報）

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