天富龍IPO:原材料漲價致毛利率逐年下滑 主要產(chǎn)品銷量下滑攔不住擴(kuò)產(chǎn)腳步
中國網(wǎng)財經(jīng)6月21日訊(記者單盛群 葉淺)近日,揚州天富龍集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“天富龍”)披露招股書,公司擬登陸上交所主板,保薦機(jī)構(gòu)為中信建投。
值得注意的是,天富龍是我國化學(xué)纖維行業(yè)龍頭企業(yè)之一,2020-2022年報告期內(nèi),受原材料價格持續(xù)高位影響,公司綜合毛利率逐年下降,盡管上調(diào)了產(chǎn)品銷售價格,但仍無法對沖成本端壓力,主要產(chǎn)品銷量也受到掣肘。
此外,公司再生有色滌綸短纖維產(chǎn)品面臨著再生原料供應(yīng)鏈管理風(fēng)險,持續(xù)上漲的存貨規(guī)?;驗樘旄积圛PO之路增添變數(shù)。
(資料圖)
提價未能對沖成本壓力 毛利率下滑
資料顯示,天富龍主要從事差別化滌綸短纖維的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù),主要產(chǎn)品有再生有色滌綸短纖維、差別化復(fù)合纖維,主要應(yīng)用于汽車內(nèi)飾、家用紡織、鋪地材料、鞋服材料等多個與居民生活、工作密切相關(guān)的場景。
財務(wù)數(shù)據(jù)方面,根據(jù)招股書,2020-2022年報告期各期天富龍實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為24.86億元、28.57億元和25.76億元;同期歸母凈利潤為4.02億元、4.5億元和3.58億元。
其中,公司六成左右營收來自差別化復(fù)合纖維的銷售。需要注意的是,差別化復(fù)合纖維的主要原材料為PTA、IPA和MEG等石油化工產(chǎn)品,受國際局勢動蕩、地區(qū)沖突未決等因素影響,2020年年末全球石油(原油)價格大幅上漲,2022年年中雖有所回落,但仍舊處于高位。
由于原材料價格上漲,天富龍則用提價策略轉(zhuǎn)嫁原材料價格上漲的風(fēng)險,向下游傳導(dǎo)成本壓力,產(chǎn)品的銷售價格也相應(yīng)提高。
報告期各期,天富龍差別化復(fù)合纖維的銷售單價分別為6801.33元/噸、7366.25元/噸和7693.37元/噸,三年內(nèi)漲幅為13.11%。與此同時,該產(chǎn)品的直接材料的單位成本則由2020年的5125.88元/噸攀升至2022年的7047.7元/噸,漲幅達(dá)37.49%。
總體來看,產(chǎn)品銷售價格的提高并不能完全抵消原材料成本的增加,從而拉低了公司綜合毛利率,報告期各期分別為27.22%、22.26%和18.86%。
此外,盡管天富龍向下游傳導(dǎo)了一定成本,但公司產(chǎn)品銷量也受到掣肘。
據(jù)招股書,報告期內(nèi),天富龍差別化復(fù)合纖維產(chǎn)品實際銷量由2020年的20.89萬噸降至2022年的19.69萬噸,產(chǎn)銷率也逐年下降。
圖片來源:天富龍招股書
存貨規(guī)模持續(xù)上漲
與差別化復(fù)合纖維產(chǎn)品的情況不同的是,報告期內(nèi),另一主要產(chǎn)品再生有色滌綸短纖維的實際產(chǎn)量呈小幅上漲趨勢,產(chǎn)銷率也保持著相對較高水平。
然而,再生有色滌綸短纖維還需面臨再生原料供應(yīng)鏈管理的風(fēng)險。天富龍在招股書中稱,截至目前,我國尚未建立廢舊紡織品循環(huán)利用體系,對于服裝廠等產(chǎn)生廢棄紡織品的企業(yè)無明確處置渠道及標(biāo)準(zhǔn),對于回收主體無明確的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),同時缺乏透明的公開市場價格指導(dǎo),導(dǎo)致該行業(yè)上游供應(yīng)商分布較為分散,且多以小作坊式經(jīng)營管理。
而如何把控上游再生原料質(zhì)量、挑選合規(guī)經(jīng)營的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商進(jìn)行合作,是天富龍作為再生滌綸纖維生產(chǎn)行業(yè)中的一員需長期面臨的問題。
需要注意的是,在差別化復(fù)合纖維產(chǎn)品銷量、產(chǎn)銷率下滑,再生有色滌綸短纖維面臨原料供應(yīng)鏈管理風(fēng)險的情況下,天富龍仍在謀求擴(kuò)張產(chǎn)能。
此次IPO,天富龍計劃募集資金10.9億元。其中,5.8億元計劃用于年產(chǎn)17萬噸低熔點聚酯纖維、1萬噸高彈力低熔點纖維項目,1.01億元用于再生短纖研發(fā)中心,1.09億元將用于低熔點纖維研發(fā)中心,其余3億元則用于補(bǔ)充流動資金項目。
此外,報告期內(nèi),天富龍存貨規(guī)模持續(xù)上漲,各期末公司存貨賬面價值分別為2.89億元、3.43億元和3.98億元,占流動資產(chǎn)的比例分別為15.75%、20.85%和24.33%,報告期各期末的存貨余額主要為原材料及庫存商品。
有業(yè)內(nèi)專家表示,較大的存貨余額可能會影響公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量,降低資金運作效率。此外,存貨規(guī)模較大對天富龍的存貨管理能力提出了較高要求,若未來由于產(chǎn)品更新迭代、市場環(huán)境惡化、客戶需求變化等不利因素出現(xiàn)訂單需求降低,導(dǎo)致某些原材料或在產(chǎn)品不再滿足進(jìn)一步加工需求,或庫存商品出現(xiàn)積壓,則可能導(dǎo)致存貨跌價風(fēng)險,影響公司運營效率。
對于天富龍IPO進(jìn)展,中國網(wǎng)財經(jīng)記者將保持持續(xù)關(guān)注。
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