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點評：

多因素影響短期業(yè)績，適時調整股權激勵考核指標更利后續(xù)激勵：2022年全球經(jīng)濟因通貨膨脹、貿易摩擦加劇、供應鏈動蕩、地區(qū)沖突等多重不利因素面臨下行壓力，市場需求收縮，公司所處的智慧物聯(lián)行業(yè)增速也階段性放緩。此外，2022年下半年公司被美國商務部工業(yè)和安全局列入《出口管制條例》直接產品規(guī)則適用的對象范圍清單，對公司經(jīng)營生產均有一定影響，公司2022年營收YOY-6.9%，凈利YOY-31.2%。公司在宏觀大環(huán)境變化下，適時調整股權激勵考核指標，我們認為將更有利于激發(fā)管理層及核心骨干員工的工作熱情，保障激勵計劃效果的實現(xiàn)。

從調整的具體情況來看，雖然2023/2024年的考核基數(shù)變更為較低的2022年，但公司上調了2024年的考核增速，展現(xiàn)公司對未來快速恢復的預期。

多因素將助力業(yè)績恢復：(1)AI技術快速發(fā)展，公司AI實踐落地能力較強，可以在端、邊、云產品的產業(yè)化中應用，另外還可通過ICC和云睿平臺，融合數(shù)字化生態(tài)推進AI產業(yè)化，我們認為隨著多模態(tài)、GPT技術的發(fā)展，AI技術在產業(yè)化中將具備更強的價值。(2)公司與 中國移動 協(xié)同合作，移動2022年總營收中與視覺緊密相關的業(yè)務估計在280億左右，可圍繞各行各業(yè)解決方案展開政務業(yè)務。另外在中移動家庭和中小企業(yè)市場開拓，2022年相關業(yè)務規(guī)模大約80億左右。(3)防疫管控新規(guī)后，經(jīng)濟活動逐步恢復，預計將帶動公司的安防相關業(yè)務恢復。

盈利預期：我們預計公司2023年、2024年分別實現(xiàn)凈利潤31.4億元和42.7億元，YoY分別增長35.1%和36.1%；EPS分別為0.94元和1.28元，對應P/E分別為24倍和17倍，看好公司后續(xù)業(yè)績的恢復，給與“買進”評級。

風險提示：需求恢復不及預期；創(chuàng)新業(yè)務增長不及預期；國際關系及貿易擾動

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