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國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，首予上美股份(02145)“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)29.9港元。公司為國(guó)貨多品牌美妝龍頭，2022年業(yè)績(jī)觸底，有望步入成長(zhǎng)新階段?；瘖y品行業(yè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存，母嬰、洗護(hù)存升級(jí)空間，護(hù)膚功效為王;抖音增勢(shì)強(qiáng)勁，存在結(jié)構(gòu)性紅利、自播重要性提升。格局維度，國(guó)貨效率優(yōu)、份額存提升空間，集團(tuán)化為本土美妝企業(yè)成長(zhǎng)必經(jīng)之路，公司有望受益。報(bào)告中稱，上美股份2003年韓束品牌成立后通過(guò)渠道擴(kuò)張快速起盤，后公司捕捉面膜市場(chǎng)紅利及母嬰品類國(guó)貨缺口，推出一葉子、紅色小象品牌。同時(shí)品牌矩陣豐富度同業(yè)領(lǐng)先，目前以形成覆蓋護(hù)膚、母嬰、洗護(hù)三大品類的多品牌矩陣，其中主力三大品牌韓束、一葉子定位大眾護(hù)膚，紅色小象定位大眾母嬰護(hù)理，2022年三品牌營(yíng)收13、5、7億元;孵化中的安敏優(yōu)、一頁(yè)、極方等品牌定位中高端。2022年業(yè)績(jī)觸底，后續(xù)有望邊際改善。該行認(rèn)為，公司放權(quán)激勵(lì)充分、渠道嗅覺(jué)敏銳，看好韓束抖音放量，關(guān)注一葉子轉(zhuǎn)型和新品牌建設(shè)進(jìn)度。公司放權(quán)的事業(yè)部架構(gòu)是多品牌管理的核心，充分激勵(lì)、內(nèi)外雙模式建立人才梯隊(duì)，使得市場(chǎng)反饋較為靈敏。品牌端多維看點(diǎn)：韓束加大抖音投入力度、優(yōu)化貨品及團(tuán)隊(duì)，近期自播月度GMV起量明顯，拉動(dòng)品牌高增;一葉子發(fā)力純凈美妝轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品體系化建設(shè)加強(qiáng)，后續(xù)有望發(fā)力;紅色小象為國(guó)貨母嬰品牌龍頭，產(chǎn)品價(jià)格帶升級(jí)中;儲(chǔ)備品牌中嬰童護(hù)膚品牌一頁(yè)合作明星及專家、極方定位頭皮護(hù)理，勢(shì)能較好有望貢獻(xiàn)增量。

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