2022年以及2023年一季度，公牛集團(tuán)歸母凈利潤增速均在20%以下，不及上市前兩年

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《投資時報》研究員 呂貢

在業(yè)績、股價遭遇挑戰(zhàn)的情況下，公牛集團(tuán)股份有限公司（下稱公牛集團(tuán)，603195.SH）能否在多元化與新能源領(lǐng)域打通新的增長路線？

日前，公牛集團(tuán)完成工商變更登記，并取得市場監(jiān)管局換發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》，公司股份總數(shù)由6.01億股變更為8.90億股；注冊資本由6.01億元變更為8.90億元。股份數(shù)與注冊資本的增加，一定程度上能夠增強公司實力、擴大競爭優(yōu)勢。但若想從根本上突破當(dāng)前增長瓶頸，關(guān)鍵仍在于公牛集團(tuán)能否挖掘到新增長點。

《投資時報》研究員注意到，公牛集團(tuán)近年凈利增速正在放緩。上市之前的2018年、2019年，該公司歸屬于上市公司股東凈利潤（下稱歸母凈利潤）同比增速穩(wěn)定在30%左右；上市后的2020年跌至1%以下，僅同比微增0.42%。雖然此后有所回升，但2022年以及今年一季度，公司歸母凈利潤增速均在20%以下，不及上市前兩年。

對于凈利下行，公牛集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資時報》研究員表示，利潤率受原材料、經(jīng)營環(huán)境等多重因素影響，近幾年，在復(fù)雜多變外部環(huán)境中，公司克服諸多不利因素影響，于危機中育生機，于變局中開新局，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。

對于老產(chǎn)品發(fā)展走到瓶頸期以及公司未來走向如何，公牛集團(tuán)均持樂觀態(tài)度。該公司表示，一方面，公司將繼續(xù)多元化布局，推動品牌升級，同時向多個海外市場探索和突破；另一方面，則順應(yīng)電動汽車快速發(fā)展趨勢，布局新能源汽車充電槍、樁業(yè)務(wù)，產(chǎn)品圍繞核心客戶從C端、中小B端運營商繼續(xù)向上延展。

老產(chǎn)品走到天花板

創(chuàng)辦于1995年的公牛集團(tuán)，由開關(guān)插座和轉(zhuǎn)換器起家。彼時，正值插排行業(yè)發(fā)展之初，技術(shù)壁壘低，安全隱患叢生。公牛集團(tuán)敏銳捕捉到“安全”這一字眼，將其作為產(chǎn)品生命線開展經(jīng)營。

久而久之，消費者逐漸形成“選公牛就是選安全”的認(rèn)知，公牛集團(tuán)也由此獲得“插座一哥”稱號，在行業(yè)內(nèi)占據(jù)重要席位。2020年2月，公牛集團(tuán)正式在上交所主板掛牌上市，此后近一年里，公司股價呈現(xiàn)一路走高趨勢，曾一度觸及170.41元/股（按前復(fù)權(quán)計算）高點。

然而，正是上市當(dāng)年，公牛集團(tuán)的業(yè)績卻突然踩下剎車，全年營收凈利同比增速均大幅降至1%以下。其中，營收增速同比放緩超10個百分點至0.11%，而歸母凈利潤同比增幅更是較上年同期縮水超30個百分點，僅有0.42%。

資本市場方面下行來得稍晚一些。自2021年1月觸及最高點后，公牛集團(tuán)股價便呈現(xiàn)出震蕩下行趨勢，同年9月以來，該走勢由震蕩下行轉(zhuǎn)為總體滯漲、走低態(tài)勢。截至今年6月16日收盤，該公司每股報收于103.68元/股，與去年高點相比，跌去近四成，同時期的公司總市值也跌破千億元。

對此，有分析認(rèn)為，公牛集團(tuán)增長顯乏力，或與公司老產(chǎn)品逐漸走到天花板有一定關(guān)聯(lián)。

據(jù)了解，公牛集團(tuán)以轉(zhuǎn)換器業(yè)務(wù)起家，時至2019年，該業(yè)務(wù)收入僅同比微增4.24%。此后，該公司做出調(diào)整，加強創(chuàng)新力度和研發(fā)投入，同時深挖消費需求，該業(yè)務(wù)收入增速有所回升。然而發(fā)展至2022年，公牛集團(tuán)包含轉(zhuǎn)換器在內(nèi)的電連接產(chǎn)品，收入同比增速再度減緩至4.22%。

對于公司目前老業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的發(fā)展，公牛集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人日前向《投資時報》研究員表示，2022年，電連接業(yè)務(wù)圍繞場景化用電進(jìn)行持續(xù)發(fā)掘和個性化創(chuàng)新；另一邊的智能電工照明業(yè)務(wù)則深化以無主燈為核心的智能生態(tài)建設(shè)，在產(chǎn)品升級與品牌升級相結(jié)合、渠道拓展順利、供應(yīng)鏈精益水平不斷提升綜合作用下，取得了相較行業(yè)的更好表現(xiàn)，市場份額進(jìn)一步提升。

多元化+新能源布局前路如何？

事實上，多年來，公牛集團(tuán)并非將發(fā)展重心全部押注于轉(zhuǎn)換器單一業(yè)務(wù)上。早自2014年開始，該公司便已將產(chǎn)品線延伸至LED照明、數(shù)碼配件等多個家庭用電品類。此后，公牛集團(tuán)還將一部分目光放至智能家居產(chǎn)品、新能源等全新領(lǐng)域。

可以看到，最近幾年，公牛集團(tuán)正順應(yīng)消費升級、新能源、國際化時代趨勢，持續(xù)圍繞消費者需求進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，逐步拓展了電連接、以智能無主燈為核心的電工照明前裝生態(tài)、新能源等業(yè)務(wù)，形成長期可持續(xù)的產(chǎn)業(yè)布局和業(yè)務(wù)組合。

而發(fā)展至2022年，公牛集團(tuán)智能電工照明產(chǎn)品收入占比尚未過半，占比48.64%；新能源產(chǎn)品收入占比低至個位數(shù)，為1.08%。

在之后的經(jīng)營中，公牛集團(tuán)表示，將進(jìn)一步推動品牌升級，提升轉(zhuǎn)換器、墻開等領(lǐng)導(dǎo)品類的美譽度，照明、生態(tài)品類的知名度，建立無主燈“沐光”新品牌在消費者心智中的專業(yè)形象。同時，加強新能源業(yè)務(wù)在核心技術(shù)、營銷網(wǎng)絡(luò)等方面核心能力的構(gòu)建，加快國際化步伐，在歐美發(fā)達(dá)國家的新能源市場、東南亞新興國家的電連接市場進(jìn)行探索和突破。

分析認(rèn)為，未來，公牛集團(tuán)能否將過往老產(chǎn)品優(yōu)勢輻射到當(dāng)前各個新業(yè)務(wù)領(lǐng)域、新產(chǎn)品拓展上，或?qū)⒅苯雨P(guān)乎該公司能否改善業(yè)績增長乏力的關(guān)鍵之一。

對于進(jìn)軍新能源，公牛集團(tuán)方面同樣充滿信心，該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“新能源汽車充電槍、樁業(yè)務(wù)順應(yīng)電動汽車快速發(fā)展趨勢，產(chǎn)品圍繞核心客戶從C端、中小B端運營商繼續(xù)向上延展，分布式渠道建設(shè)與安全用電專家的品牌定位均延續(xù)了公牛的優(yōu)勢。汽車充電配套設(shè)備的第三方化趨勢，為具備產(chǎn)品技術(shù)、規(guī)?；?yīng)鏈能力、廣泛銷售體系、品牌優(yōu)勢的廠商帶來了更大市場空間?！?/p>

不過需要留意的是，目前充電樁領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊且同業(yè)公司眾多。消費者在4S店購買新能源汽車時，部分廠商或店家會配套出售該車輛品牌旗下的充電樁。正如手機充電器一樣，消費者在購買時，出于性能以及安全考慮，或更多會選用原裝產(chǎn)品，而非第三方生產(chǎn)供應(yīng)。這或意味著，在之后的新能源布局路上，公牛集團(tuán)可能需要面對隨之而來的車企行業(yè)內(nèi)的激烈競爭。

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