事項(xiàng)：

朗姿股份公告稱，公司擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過16.68 億元（含本數(shù)），主要用于醫(yī)美業(yè)務(wù)建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

(資料圖片僅供參考)

國(guó)信零售觀點(diǎn)：公司募投方向包括成都、重慶、鄭州、青島和昆明五地的米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目，合計(jì)資金投入13.24 億元，其中使用募集資金12.11 億元。另外朗姿醫(yī)療美容研究院建設(shè)項(xiàng)目投入資金4261萬元，其中使用募集資金3680 萬元；另外4.2 億元募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

此次定增募資展現(xiàn)了公司進(jìn)一步強(qiáng)化醫(yī)美業(yè)務(wù)建設(shè)的計(jì)劃，有助于深化并完善公司醫(yī)療美容業(yè)務(wù)板塊的區(qū)域布局，助力公司構(gòu)建全國(guó)醫(yī)美生態(tài)版圖。同時(shí)當(dāng)前醫(yī)美消費(fèi)復(fù)蘇背景下，也有助于公司更好把握行業(yè)增長(zhǎng)機(jī)遇，未來全國(guó)化布局帶來品牌效益提升也將降低公司獲客成本，提升盈利水平?？傮w上，疫后醫(yī)美消費(fèi)憑借較強(qiáng)的產(chǎn)品復(fù)購粘性實(shí)現(xiàn)了較快的需求恢復(fù)，公司作為行業(yè)龍頭有望率先受益。中長(zhǎng)期看，醫(yī)美行業(yè)滲透率仍有較大提升空間，合規(guī)監(jiān)管趨勢(shì)下行業(yè)集中度也有望逐步提升，公司在此過程中持續(xù)以內(nèi)生+外延的方式進(jìn)一步擴(kuò)大醫(yī)美市場(chǎng)份額，夯實(shí)全國(guó)醫(yī)美龍頭優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司的女裝、童裝業(yè)務(wù)未來在品牌升級(jí)、渠道建設(shè)完善下有望取得穩(wěn)步增長(zhǎng)。我們維持公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.62/2.51/3.17 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為63.5/40.1/32.5 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。而公司本次發(fā)行的股票數(shù)量不超過1.33 億股，若定增發(fā)行成功，公司總股本將從4.42 億股增加至5.75 億股， 故考慮增發(fā)攤薄影響，以上盈利預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)EPS 變?yōu)?.28/0.44/0.55 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為82.6/53.3/42.2 倍。

評(píng)論：

公司擬定增募資強(qiáng)化醫(yī)美業(yè)務(wù)建設(shè)，落實(shí)醫(yī)美全國(guó)化戰(zhàn)略布局公司定增的具體投資項(xiàng)目看，主要系在成都、重慶、鄭州、青島、昆明五地建設(shè)醫(yī)療美容醫(yī)院。其中成都錦江米蘭柏羽建設(shè)項(xiàng)目擬投資4.1 億元，其中使用募集資金3.68 億元；重慶米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目擬投資2.13 億元，其中使用募集資金1.99 億元；鄭州金水米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目擬投資3.18億元，其中使用募集資金2.92 億元；青島米蘭柏羽整形美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目擬投資1.72 億元，其中使用募集資金1.57 億元；昆明米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目擬投資2.1 億元，其中使用募集資金1.95 億元。

截至2023 年3 月31 日，公司擁有30 家醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)，其中綜合性醫(yī)院6 家、門診部或診所24 家，主要分布在成都、西安、昆明、重慶、深圳、長(zhǎng)沙、寶雞和咸陽等地區(qū)，旗下已有“米蘭柏羽”“晶膚醫(yī)美”“高一生”以及“韓辰”四大國(guó)內(nèi)醫(yī)美品牌。

此次擬建設(shè)的醫(yī)美機(jī)構(gòu)覆蓋整形外科、皮膚科、牙科等科室，診療設(shè)備、檢測(cè)設(shè)備等醫(yī)療設(shè)備及輔助設(shè)備齊全，涵蓋手術(shù)類、非手術(shù)美容服務(wù)。建設(shè)完成后將進(jìn)一步擴(kuò)大公司醫(yī)療美容業(yè)務(wù)的覆蓋區(qū)域和業(yè)務(wù)規(guī)模，有助于進(jìn)一步提高公司市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)公司盈利能力。此外，公司此次也計(jì)劃建設(shè)朗姿醫(yī)療美容研究院，助力公司開展醫(yī)療美容的科研、培訓(xùn)等工作，為醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展提供人才支撐。

投資建議

總體上，疫后醫(yī)美消費(fèi)憑借較強(qiáng)的產(chǎn)品復(fù)購粘性實(shí)現(xiàn)了較快的需求恢復(fù)，公司作為行業(yè)龍頭有望率先受益。中長(zhǎng)期看，醫(yī)美行業(yè)滲透率仍有較大提升空間，合規(guī)監(jiān)管趨勢(shì)下行業(yè)集中度也有望逐步提升，公司在此過程中持續(xù)以內(nèi)生+外延的方式進(jìn)一步擴(kuò)大醫(yī)美市場(chǎng)份額，夯實(shí)全國(guó)醫(yī)美龍頭優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司的女裝、童裝業(yè)務(wù)未來在品牌升級(jí)、渠道建設(shè)完善下有望取得穩(wěn)步增長(zhǎng)。我們維持公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.62/2.51/3.17 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.37/0.57/0.72 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為63.5/40.1/32.5 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

公司本次發(fā)行的股票數(shù)量不超過1.33 億股，若定增發(fā)行成功，公司總股本將從4.42 億股增加至5.75 億股， 故考慮增發(fā)攤薄影響， 以上盈利預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)EPS 變?yōu)?.28/0.44/0.55 元/ 股， 對(duì)應(yīng)PE 分別為82.6/53.3/42.2 倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示

醫(yī)美終端消費(fèi)不及預(yù)期；醫(yī)美并購基金管理不善；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境惡化，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)；醫(yī)美并購?fù)卣共患邦A(yù)期；醫(yī)美機(jī)構(gòu)并購后運(yùn)營(yíng)管理不善；定增發(fā)行不成功；定增成功發(fā)行后即期收益被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：