隨著醫(yī)療反腐輿論發(fā)酵，本周A股醫(yī)藥醫(yī)療板塊情緒仍未緩解。券商機(jī)構(gòu)如何看待本輪醫(yī)療反腐？

開(kāi)源證券最新研報(bào)表示，本輪反腐工作涉及醫(yī)療行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋，治理藥械銷(xiāo)售費(fèi)用率過(guò)高、院內(nèi)不規(guī)范學(xué)術(shù)營(yíng)銷(xiāo)、帶金銷(xiāo)售等問(wèn)題，覆蓋面和深度超越歷史。開(kāi)源證券認(rèn)為，本輪醫(yī)療反腐屬于新醫(yī)改的一部分，與醫(yī)?？刭M(fèi)、藥占比、一致性評(píng)價(jià)、藥代備案制、兩票制、帶量采購(gòu)等一脈相承，目的是推動(dòng)健康中國(guó)戰(zhàn)略實(shí)施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)、維護(hù)群眾切身利益，長(zhǎng)期看利于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)和集中度提升。

方正證券也表示，這次規(guī)格空前的醫(yī)療反腐的根本目的是為了減少醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈條中的不合理競(jìng)爭(zhēng)，促使真正的創(chuàng)新、真正具備臨床價(jià)值的藥品、器械被合理地使用，是行業(yè)正本清源的必由之路。

(資料圖片)

對(duì)于本輪醫(yī)療反腐的影響，開(kāi)源證券表示，對(duì)產(chǎn)品端來(lái)說(shuō)，短期在反腐高壓下，藥械新品進(jìn)院速度可能有所放緩，但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著院內(nèi)部分療效不明確、價(jià)格高的帶金銷(xiāo)售品種銷(xiāo)量下滑，臨床將更關(guān)注療效顯著、創(chuàng)新含金量高、價(jià)格合理的藥械產(chǎn)品，更加關(guān)注患者是否能夠真正獲益，企業(yè)也更有動(dòng)力和能力投入研發(fā)，創(chuàng)新能力強(qiáng)和產(chǎn)品力強(qiáng)的企業(yè)集中度有望提升。對(duì)終端來(lái)說(shuō)，反腐對(duì)規(guī)范的民營(yíng)醫(yī)院龍頭影響小，優(yōu)質(zhì)民營(yíng)醫(yī)院龍頭在薪資及福利激勵(lì)、人才培養(yǎng)體系、實(shí)操機(jī)會(huì)、科研水平、晉升機(jī)制、可用資源（包括培訓(xùn)、技術(shù)、設(shè)備等）等方面皆具備優(yōu)勢(shì)，其對(duì)公立醫(yī)院醫(yī)生將更具吸引力，獲醫(yī)能力提升。

方正證券則從短期、長(zhǎng)期兩個(gè)方面分析了此次行業(yè)整頓的影響。其表示，短期的行業(yè)反腐整頓過(guò)程中，今年醫(yī)療設(shè)備和新產(chǎn)品的進(jìn)院銷(xiāo)售可能會(huì)受到短期的遲滯性影響，但需求不會(huì)消失只會(huì)延遲；長(zhǎng)期來(lái)看，利益性品種將進(jìn)一步被淘汰出院內(nèi)市場(chǎng)，真正first-in-class、滿(mǎn)足未滿(mǎn)足的臨床需求的藥品、器械將脫穎而出，不合理不合規(guī)的銷(xiāo)售費(fèi)用有望呈下降趨勢(shì)，中長(zhǎng)期利好創(chuàng)新研發(fā)型企業(yè)，尤其是銷(xiāo)售和管理合規(guī)化程度高的行業(yè)龍頭企業(yè)有望繼續(xù)搶占鰲頭。其次，院外市場(chǎng)和民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)將愈發(fā)成為產(chǎn)品型企業(yè)的兵家必爭(zhēng)之地，處方藥的外流有望加速進(jìn)展。

就投資策略而言，方正證券建議從中長(zhǎng)期視角關(guān)注醫(yī)療反腐對(duì)整個(gè)行業(yè)帶來(lái)的深刻變革，從創(chuàng)新、合規(guī)、消費(fèi)屬性三重邏輯來(lái)篩選投資方向，尋找滿(mǎn)足這三重邏輯的行業(yè)龍頭的底部掘金機(jī)會(huì)。

二級(jí)市場(chǎng)方面，周一（8月7日）A股醫(yī)藥醫(yī)療板塊負(fù)面情緒彌漫，中證醫(yī)療指數(shù)單日下跌3.14%創(chuàng)2019年9月以來(lái)新低，跟蹤指數(shù)的頭部醫(yī)療ETF（512170）場(chǎng)內(nèi)出現(xiàn)地價(jià)天量：收盤(pán)價(jià)報(bào)0.413元，成交14.3億元，創(chuàng)上市以來(lái)單日成交額次高。

ETF資金動(dòng)向尤為值得關(guān)注。上交所數(shù)據(jù)顯示，昨日醫(yī)療ETF（512170）價(jià)格遭遇重挫，份額卻驚人暴增超26億份至605.89億份，續(xù)刷上市以來(lái)最高份額紀(jì)錄！按場(chǎng)內(nèi)成交均價(jià)計(jì)算，醫(yī)療ETF（512170）單日獲超9億元資金凈申購(gòu)。截至當(dāng)前，醫(yī)療ETF（512170）年內(nèi)份額累計(jì)凈增263億份，增幅近77%。

兩融方面，上交所數(shù)據(jù)顯示，8月7日醫(yī)療ETF（512170）獲融資買(mǎi)入2.8億元，最新融資余額達(dá)8.92億元同樣刷新歷史新高，較年初增長(zhǎng)逾118%。

公開(kāi)資料顯示，醫(yī)療ETF（512170）跟蹤的中證醫(yī)療指數(shù)成份股全面覆蓋了醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的細(xì)分龍頭，其中醫(yī)療器械權(quán)重約4成，直接受益于后疫情時(shí)代醫(yī)療新基建；醫(yī)療服務(wù)+醫(yī)美權(quán)重約5成，直接受益于人口老齡化、醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)和醫(yī)美等時(shí)代大趨勢(shì)。醫(yī)療ETF（512170）是投資者“一鍵布局國(guó)民健康剛需板塊”的高效投資工具。

數(shù)據(jù)來(lái)源：滬深交易所、華寶基金；文中提及個(gè)股均為醫(yī)療ETF（512170）標(biāo)的指數(shù)中證醫(yī)療指數(shù)成份股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療ETF（512170）被動(dòng)跟蹤中證醫(yī)療指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2014.10.31，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向?；鸸芾砣嗽u(píng)估的本基金及其聯(lián)接基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分別為R3-中風(fēng)險(xiǎn)、R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，分別適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C3以上及C4以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資需謹(jǐn)慎。

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