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月度行情回顧：1.本月板塊表現(xiàn)：本月股票市場整體上漲，滬深300 指數(shù)收漲4.5%，銀行板塊整體上漲5.6%，高于滬深300 指數(shù)1.1 個百分點。從銀行板塊估值情況看，國有行、股份行、城商行板塊最新PB 分別為0.57、0.58、0.67，較上月分別上調(diào)2、4、6bp。 2. 本月個股漲跌情況：前期超跌的銀行在本輪反彈中漲幅居前。

A 股累計月漲跌靠前5 的個股分別是紫金銀行、成都銀行、瑞豐銀行、寧波銀行、招商銀行，月漲幅分別為26.69，22.77，19.18，17.47，14.55 個百分點。3.本月外資持股變動情況：本月外資整體加倉銀行股。本月外資加倉比例排名前5 的個股分別是浙商銀行、貴陽銀行、常熟銀行、江陰銀行、張家港行，增幅分別為0.7，0.66，0.65，0.54，0.49 個百分點。

行業(yè)重點政策：本月各部門集中出臺了一系列經(jīng)濟刺激政策。政策范圍涵蓋住房、消費、促進民營企業(yè)發(fā)展、地方政府化債等多方面，其中中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于房地產(chǎn)供求關(guān)系發(fā)生重大變化，沒有提房住不炒；制定實施地方政府一攬子化債方案以及活躍資本市場的表述都釋放了非常強烈的信號，此輪政策的大規(guī)模出臺標志著政策底的到來。

上市銀行重點公告：1.人事變動：興業(yè)銀行董事、行長陶以平先生因任職年齡原因，決定辭去公司董事、行長及董事會相關(guān)委員會委員職務(wù)；瑞豐銀行聘任陳鋼梁先生擔任行長。2.業(yè)績快報：瑞豐銀行2023 年1-6 月實現(xiàn)營業(yè)收入18.92 億元，同比增長8.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.30 億元，同比增長16.80%；蘭州銀行實現(xiàn)營業(yè)收入41.40 億元，較上年同期增長3.36 億元，增幅8.83%，上半年營業(yè)收入為歷年最高；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.62 億元，較上年同期增長1.32億元，增幅15.90%。

資金價格跟蹤：各類資產(chǎn)利率價格小幅下降。1、本月國債一年期到期收益率小幅下降，期限利差略微擴大。本月國債一年期到期收益率為1.81%，較上月下降6bp，十年期到期收益率為2.66%，較上月上升2bp；期限利差為0.85%，較上月擴大9bp。

2、銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率下降。半年期國股行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.09%，半年期城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.23%，較上月分別下降41bp/40bp。3、7 月貨基收益率小幅下降，理財收益率總體保持平穩(wěn)。7 月貨幣基金利率（余額寶：7 日年化收益率）為1.83%，較上月下降19bp，當月理財產(chǎn)品3 個月收益率保持平穩(wěn)。4、存量同業(yè)存單利率下降。7 月上市銀行同業(yè)存單整體存量成本下降2bps 至2.39%，其中國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行成本分別下降3bps/0bps/3bps/5bps 至2.38%，2.38%，2.37%，2.42%，下降幅度邊際略微放緩。

信用風險跟蹤：1.信用風險跟蹤：違約數(shù)量和總金額上升。共有16 家企業(yè)的36 支 信用債發(fā)生違約或展期，發(fā)行規(guī)模共424.65 億元，違約日債券余額共計370.81 億元，逾期本金共計164.72 億元，逾期利息共計12.92 億元，主要集中在房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。本月信用債違約數(shù)量和違約金額較上月明顯上漲，違約企業(yè)數(shù)量小幅上漲。

2. 違約地產(chǎn)公司信用跟蹤：下月兌付壓力較大。重點關(guān)注企業(yè)中，江蘇中南建設(shè)集團股份有限公司下月到期債務(wù)規(guī)模較大，為1.26 億。統(tǒng)計2023 年7 月各企業(yè)債務(wù)到期情況，下月各企業(yè)到期的國內(nèi)和國際債務(wù)金額相比上月減少，但兌付壓力仍相對較大。3. 城投公司債務(wù)風險情況：西寧、昆明城投評級展望被調(diào)整為負面。本月中誠信國際將西寧城投評級展望調(diào)整為負面，聯(lián)合資信將云南城投評級展望調(diào)整為負面，同時云南城投高管也因未及時履行披露相關(guān)訴訟被上交所警示，顯示出部分西部地區(qū)的城投債務(wù)壓力仍然較大

板塊投資建議：政策底目前比較確定，前期金融股會明顯強于大盤；后期金融股持續(xù)性取決于對經(jīng)濟底的判斷。優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的基本面確定性大：寧波銀行、江蘇銀行、蘇州銀行。經(jīng)濟復蘇預(yù)期強，選擇銀行中的核心資產(chǎn)：寧波銀行、招商銀行和平安銀行。經(jīng)濟復蘇弱，選擇防御型銀行：大型銀行。

風險提示事件：經(jīng)濟下滑超預(yù)期。經(jīng)濟恢復不及預(yù)期。

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