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今年上半年，債券市場的整體表現(xiàn)讓不少投資者眼前一亮。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中證全債指數(shù)上半年上漲2.98%。進入下半年，伴隨國家政策密集出臺，債券市場將如何演繹？有哪些機會和風(fēng)險？作為鵬華基金基本面投資專家、鵬華債券投資一部聯(lián)席總經(jīng)理、基金經(jīng)理劉太陽具有17年金融證券從業(yè)經(jīng)驗，超10年基金產(chǎn)品管理年限，近日其分享了對于下半年債市展望和對利率債投資策略的看法。在劉太陽看來，下半年債市整體風(fēng)險可控，信用債票息策略相對比較占優(yōu)，在銀保類機構(gòu)負(fù)債成本降低的背景下，其配債偏好或向利率債等低風(fēng)險品種靠攏，屆時整個利率債長端和短端都會具有較好的配置價值。

劉太陽目前在管產(chǎn)品類型覆蓋面廣，包括一級債基、中長期純債型基金和偏債混合型基金等，過往業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。其中，鵬華豐騰、鵬華豐玉均是中長期純債基金。鵬華豐玉成立于2017年3月，劉太陽自2019年9月開始任職管理。據(jù)基金定期報告統(tǒng)計，截至2023年二季度末，鵬華豐玉過去一年、三年、五年、自成立以來的凈值增長率分別為3.02%、8.98%、20.25%、27.69%。

進一步細(xì)分看，利率債基金屬于純債基金的一類，投資范圍基本限定在政策性金融債、國債等利率債品種。劉太陽在利率債方面投資管理經(jīng)驗豐富，在管的鵬華永益3個月定開、鵬華豐寧、鵬華豐玉等均為利率債為主要投資標(biāo)的的純債基金。

劉太陽介紹，利率債基金因為底層資產(chǎn)的原因，信用風(fēng)險相對小，而且利率債基金在組合管理操作上較為靈活，久期和杠桿的增減相對于其他純債基金更為便利。從收益獲取上來講，整個利率債基金要通過更高的久期和杠桿水平來提高收益，而更高的久期或杠桿則意味著其對于久期的風(fēng)險暴露更大，因此對于市場趨勢的判斷、波段操作的靈活性要求更高。

展望后市，劉太陽表示，下半年債市整體風(fēng)險可控，信用債票息策略相對比較占優(yōu)，但經(jīng)歷上半年的修復(fù)后信用利差要繼續(xù)維持系統(tǒng)性壓縮，空間比較有限，潛在獲利空間較年初也明顯收窄，行情可能進入下半場，因此在積極獲取收益的同時需要保留一份清醒，逐步增加高流動性資產(chǎn)占比，提升整個組合的反脆弱性，重點提防超預(yù)期的政策和城投輿情可能對市場帶來的階段性擾動。

具體來看，利率債方面，在銀保類機構(gòu)負(fù)債成本降低的背景下，其配債偏好或向利率債等低風(fēng)險品種靠攏，屆時整個利率債長端和短端都會具有較好的配置價值；信用債方面，預(yù)計信用債短期將重新回到均衡，跨季后資金面大概率轉(zhuǎn)松，理財規(guī)模季節(jié)性回流疊加保險端6月積累的保費配置需求釋放，信用市場供需格局應(yīng)該會轉(zhuǎn)向，回暖概率較大；城投債方面，下半年整個城投債投資的利多因素與潛在壓力并存，預(yù)計各區(qū)域間的城投債資質(zhì)和表現(xiàn)可能加速分化，短久期下沉策略的性價比在持續(xù)下降，對城投債投資仍須聚焦好地區(qū)+好平臺，堅決規(guī)避負(fù)面輿情頻發(fā)、基本面持續(xù)惡化的區(qū)域平臺。

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