本文首發(fā)于公眾號(hào)“私募排排網(wǎng)”。

量化投資是基于數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)算機(jī)和金融學(xué)等學(xué)科綜合知識(shí)，利用計(jì)算機(jī)程序?qū)κ袌?chǎng)數(shù)據(jù)分析并做出投資決策的一種投資方法。

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量化投資的優(yōu)勢(shì)在于可以通過計(jì)算機(jī)算法統(tǒng)計(jì)、分析資本市場(chǎng)大數(shù)據(jù)，挖掘出市場(chǎng)中的規(guī)律和趨勢(shì)，規(guī)避了個(gè)人情緒和主觀判斷的影響，提高了投資決策的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性。

同時(shí)，量化投資還能夠快速響應(yīng)市場(chǎng)變化，得以實(shí)現(xiàn)快速的交易和風(fēng)險(xiǎn)控制，提高了構(gòu)建與調(diào)整投資組合的效率，以及風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

近年來(lái)國(guó)內(nèi)量化私募的熱度居高不下，剩下的對(duì)量化投資尚有疑慮的投資者，多是對(duì)其“黑箱”式的投資模式缺乏信任。要了解一個(gè)未知事物，不妨從其源頭看起，筆者梳理了海外和國(guó)內(nèi)量化投資的起源，為大家簡(jiǎn)要介紹。

一、海外量化對(duì)沖基金的起源

海外量化對(duì)沖基金的起源可以追溯到20世紀(jì)70年代，當(dāng)時(shí)一些投資經(jīng)理開始嘗試?yán)糜?jì)算機(jī)程序?qū)κ袌?chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和交易，以期獲得更高的收益和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的不斷發(fā)展和數(shù)據(jù)處理能力的提高，量化投資逐漸成為了海外對(duì)沖基金業(yè)中的一股重要力量。在這過程中，一些著名的對(duì)沖基金公司和人物對(duì)量化投資的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。

其中具有代表性的要數(shù)文藝復(fù)興科技公司（Renaissance Technologies）及其創(chuàng)始人詹姆斯·西蒙斯（James Simons）。

文藝復(fù)興科技公司成立于1982年，是一家以量化投資為核心的對(duì)沖基金公司，其旗艦產(chǎn)品——“大獎(jiǎng)?wù)禄稹保∕edallion Fund），是美國(guó)最成功的對(duì)沖基金之一。

“大獎(jiǎng)?wù)隆背闪⒂?988年，是一個(gè)典型的量化“黑箱”基金，其交易策略都是基于復(fù)雜的電腦程序和算法，外人無(wú)從知道它的交易規(guī)則。在其停止接受外部投資者投資之前，它還是世界上收費(fèi)最貴的對(duì)沖基金之一：年管理費(fèi)5%，業(yè)績(jī)提成44%。

作為一個(gè)收費(fèi)不菲的“黑箱”基金，能讓“大獎(jiǎng)?wù)隆闭鞣澜缤顿Y者的只有它的業(yè)績(jī)，根據(jù)彭博社報(bào)道，從1988年到2015年，“大獎(jiǎng)?wù)隆蹦昃鶅艋貓?bào)高達(dá)40%左右。

不過從1993年開始，“大獎(jiǎng)?wù)隆本筒辉賹?duì)外部投資者開放，只有文藝復(fù)興科技公司的現(xiàn)任和前任員工才有資格購(gòu)買該基金。截至2005年，“大獎(jiǎng)?wù)隆弊詈笠晃煌獠客顿Y者的股份也被買斷。

文藝復(fù)興科技公司“大獎(jiǎng)?wù)隆被鸬某晒?，不僅彰顯了量化投資的優(yōu)勢(shì)，也為海外量化對(duì)沖基金業(yè)的發(fā)展奠定了重要基礎(chǔ)。

文藝復(fù)興科技公司的創(chuàng)始人詹姆斯·西蒙斯是海外量化對(duì)沖基金業(yè)的傳奇人物，他有很多外號(hào)，比如“量化交易之父”“華爾街最賺錢的數(shù)學(xué)家”等。根據(jù)彭博社億萬(wàn)富翁指數(shù)（Bloomberg Billionaire Index）數(shù)據(jù)，2016年其個(gè)人資產(chǎn)約為155億美元。

詹姆斯·西蒙斯并非金融業(yè)出身，而是一個(gè)世界級(jí)的數(shù)學(xué)家。他在23歲獲得加州大學(xué)伯克利分校數(shù)學(xué)博士學(xué)位，一年后出任哈佛大學(xué)數(shù)學(xué)系講師，后又去到紐約州立石溪大學(xué)出任數(shù)學(xué)系主任，那一年他僅30歲。

年屆不惑的詹姆斯·西蒙斯才決定轉(zhuǎn)向，正式投身于投資界。數(shù)學(xué)天賦成為了他在華爾街成為量化投資大師的基石，他親自設(shè)計(jì)了最初的量化投資數(shù)學(xué)模型。這個(gè)模型主要通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，找出金融產(chǎn)品價(jià)格、宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)指標(biāo)、技術(shù)指標(biāo)等各種指標(biāo)間變化的數(shù)學(xué)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)存在的微小獲利機(jī)會(huì)，并通過加杠桿快速而大規(guī)模地交易獲利。

在文藝復(fù)興科技公司中，詹姆斯·西蒙斯網(wǎng)羅了一大批數(shù)學(xué)家、統(tǒng)計(jì)學(xué)家、物理學(xué)家，他們不斷探索量化投資的新領(lǐng)域和新方法，也引領(lǐng)了海外量化對(duì)沖基金業(yè)的發(fā)展潮流。

二、中國(guó)量化投資的起源

相比于海外，中國(guó)的量化投資發(fā)展起步較晚，業(yè)內(nèi)一般認(rèn)為是始于21世紀(jì)初。

2004年，光大保德信基金發(fā)行了第一只量化基金——「光大保德信量化核心」。這只基金雖然打了量化的旗號(hào)，但在基金宣傳材料中對(duì)策略的描述仍然是“量化+主觀”，不敢完全放手交給量化。

具體來(lái)說，該基金一方面通過多因子模型選出未來(lái)預(yù)期收益比較高的股票，另一方面讓投資團(tuán)隊(duì)對(duì)數(shù)據(jù)以外的信息做審查。所選用的多因子模型主要是基本面因子和趨勢(shì)因子，這也是目前大部分量化基金仍然在用的因子主要類型。

所謂基本面因子就是分析反映公司基本面情況的數(shù)據(jù)，主要是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，看看現(xiàn)在這個(gè)股價(jià)是高估還是低估。趨勢(shì)因子現(xiàn)在歸于量?jī)r(jià)因子的大類，簡(jiǎn)單來(lái)說就是分析股票走勢(shì)數(shù)據(jù)，觀察是否進(jìn)入上漲趨勢(shì)。

由于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的基金經(jīng)理沒有量化基金的管理經(jīng)驗(yàn)，「光大保德信量化核心」的首任基金經(jīng)理是一名中文名叫何如克的英國(guó)基金經(jīng)理。

然而「光大保德信量化核心」的表現(xiàn)有些水土不服，前兩年超額都是負(fù)的，從2006年開始才跑贏比較基準(zhǔn)錄得正超額。

直到2005年，國(guó)內(nèi)才出現(xiàn)第一只由中國(guó)人獨(dú)立管理的量化基金——上投摩根基金發(fā)行的「上投摩根阿爾法」，由私募大佬呂俊管理。

不過呂俊管理這只基金僅半年出頭就離開了上投摩根“奔私”，其創(chuàng)立的私募「從容投資」，一度曾躋身于百億私募行列。

而在2005年之后，由于市場(chǎng)追漲殺跌情緒較為嚴(yán)重，分散投資的量化基金難以吸引投資者，「上投摩根阿爾法」發(fā)行后近四年間，國(guó)內(nèi)都沒有再出現(xiàn)新的量化基金。

直到2008年美國(guó)金融危機(jī)，依賴歷史數(shù)據(jù)的量化投資在這史無(wú)前例的“黑天鵝”事件中遭遇滑鐵盧，大量高杠桿量化基金爆倉(cāng)。

在這場(chǎng)金融危機(jī)中，華爾街大量公司倒閉、人才流失，也在中國(guó)引發(fā)了一場(chǎng)金融精英歸國(guó)潮，這些金融“海龜”帶來(lái)了海外先進(jìn)的量化投資策略，也引領(lǐng)了后來(lái)國(guó)內(nèi)的量化投資發(fā)展。

三、量化投資在國(guó)內(nèi)產(chǎn)生的影響

隨著量化投資在國(guó)內(nèi)的普及和發(fā)展，越來(lái)越多基金公司開始涉足量化投資領(lǐng)域，推出量化基金產(chǎn)品。

這過程中行業(yè)對(duì)于量化研究人才的需求也逐漸增加，一些高校開始設(shè)立量化金融專業(yè)，培養(yǎng)量化研究人才。

量化投資的發(fā)展還帶動(dòng)了金融科技領(lǐng)域的發(fā)展，一些金融科技公司開始涉足量化投資領(lǐng)域，為基金公司提供量化研究和技術(shù)支持。

總的來(lái)說，量化投資的發(fā)展對(duì)整個(gè)基金業(yè)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，為基金公司提供了更多的投資選擇和風(fēng)險(xiǎn)控制工具，也為投資者提供了更多的收益機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)保障。

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