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山西證券股份有限公司高宇洋近期對中國電信進行研究并發(fā)布了研究報告《基礎業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，數(shù)字化轉型打開新空間》，本報告對中國電信給出買入評級，當前股價為5.85元。

中國電信(601728)　　事件描述：　　中國電信于2023年8月8日發(fā)布2023年半年度報告。2023H1，公司實現(xiàn)營收2,587億元，同比+7.7%；其中，實現(xiàn)服務收入2,360億元，同比+6.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤202億元，同比+10.2%?！　∈录c評：　　公司傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展勢頭良好，均保持穩(wěn)定增長。移動通信服務收入達1,016億元，同比增長2.7%，其中，移動增值及應用收入達154億元，同比增長19.4%，5G套餐用戶滲透率達到73.4%，移動用戶ARPU達到人民幣46.2元，同比增長0.4%；固網(wǎng)及智慧家庭服務收入達620億元，同比增長3.6%，其中，智慧家庭業(yè)務收入93億元，同比增長15.7%，千兆寬帶滲透率達20.3%，寬帶綜合ARPU為48.2元，同比增長2.1%?！　」緮?shù)字轉型業(yè)務仍保持快速發(fā)展。2023H1，公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務收入達688億元，同比增長16.7%；占服務收入比重達29.2%(+2.6pp)；天翼云在國資委40個行業(yè)領域的公有云中占比60%，保持公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS國內(nèi)市場三強和政務公有云基礎設施第一、全球運營商云第一，實現(xiàn)收入459億元，同比增長63.4%，計劃2023全年實現(xiàn)收入超千億?！　≠Y本開支結構性優(yōu)化，奠定云網(wǎng)融合的堅實基礎。公司2023年全年計劃資本開支990億元，同比+7.0%；2023H1實現(xiàn)資本開支416億元，同比-0.24%。從資本開支結構來看，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、移動網(wǎng)、寬帶網(wǎng)、運營系統(tǒng)和基礎設施投資分別為118、176、70、51億元，占比分別為28%、42%、17%、12%。其中，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投資同比+16.7%，占比+4.1pp。公司繼續(xù)優(yōu)化“2+4+31+X+O”算力布局，通用算力方面，新增0.6EFLOPS，總規(guī)模達3.7EFLOPS，增幅19%；智算方面，公司在內(nèi)蒙古、貴州、寧夏等地建設公共智算中心，智算新增1.8EFLOPS，合計4.7EFLOPS，增幅達62%?！　」靖叨戎匾暪蓶|回報，高派息率彰顯公司發(fā)展信心。公司2023年繼續(xù)派發(fā)中期股息，派息率達65%，即每股派息0.14元。此外，公司向股東大會建議2023年度派息率應提升至70%以上?！　∮A測、估值分析和投資建議：預計公司2023-2025年歸母公司凈利潤311/346/380億元，同比增長12.9%/11.3%/9.7%，對應EPS為0.34/0.38/0.42元，根據(jù)8月10日收盤價的PE為17/15/14倍，首次覆蓋給予“買入-A”評級。　　風險提示：　　通信行業(yè)用戶增速下降的風險。隨著國內(nèi)移動、寬帶用戶普及率的提升，移動、寬帶用戶增長速度有所波動。根據(jù)工信部統(tǒng)計公報，2018-2022年，全國移動電話用戶分別凈增1.49億戶、凈增3525萬戶、凈減728萬戶、凈增4875萬戶、凈增4062萬戶，凈增規(guī)模波動較大，2020年出現(xiàn)負增長；全國寬帶用戶分別凈增5884萬戶、凈增4,190萬戶、凈增3,427萬戶、凈增5224萬戶、凈增5386萬戶，凈增規(guī)模有所波動。若公司未能及時、有效優(yōu)化經(jīng)營策略、提升服務質(zhì)量以增強對客戶的吸引力，可能會對公司的業(yè)務財務狀況或經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。　　國際化經(jīng)營風險。當前國際局勢錯綜復雜，公司向全球電信設備供應商采購電信網(wǎng)絡設備及相關的維護和技術支持，且公司還與海外機構及在全球運營的業(yè)務伙伴進行業(yè)務往來，未來如果出現(xiàn)不同司法管轄區(qū)的限制、制裁或其他法律或監(jiān)管措施，可能對公司相關業(yè)務造成不利影響。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長城證券侯賓研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.23%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利308.52億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為17.35。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有18家機構給出評級，買入評級14家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機構目標均價為7.94。

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