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東吳證券股份有限公司袁理,陳孜文近期對(duì)景津裝備進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)持續(xù)高增，原料成本低位利潤(rùn)率提升》，本報(bào)告對(duì)景津裝備給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為27.79元。

景津裝備(603279)　　投資要點(diǎn)　　事件：2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.55億元，同增16.71%，歸母凈利潤(rùn)4.79億元，同增33.54%，加權(quán)平均ROE同增1.03pct至11.16%?！　?023H1業(yè)績(jī)高增34%，原料成本低位利潤(rùn)率提升。2023H1公司歸母增速高于收入增速，主要系聚丙烯、鋼材等原材料價(jià)格處于低位，毛利率同比提升3.09pct至32.44%，疊加期間費(fèi)用率同降0.28pct至10.26%。2023Q2單季度營(yíng)收15.88億元，同增7.75%，歸母凈利潤(rùn)2.65億元，同增28.93%?！　⌒履茉?礦加領(lǐng)域收入持續(xù)高增，環(huán)保小幅改善。分下游領(lǐng)域來(lái)看，1)環(huán)保：營(yíng)收7.12億元，同增5%，收入占比23.29%，同減2.56pct。2)礦物及加工：營(yíng)收8.46億元，同增29%，收入占比27.69%，同增2.63pct。3)新能源新材料：營(yíng)收8.19億元，同增55%，收入占比26.81%，同增6.57pct。4)化工：營(yíng)收3.69億元，同減0.5%，收入占比12.07%，同減2.09pct；5)砂石：營(yíng)收1.55億元，同減25%，占比5.08%，同減2.81pct。6)生物醫(yī)藥：營(yíng)收1.54億元，同減13%，占比5.05%，同減1.76pct?！　?023H1配件及配套設(shè)備收入占比提升，海外收入增速53%超國(guó)內(nèi)?！　?023H1，1)分產(chǎn)品來(lái)看，壓濾機(jī)整機(jī)收入25.31億元，占比82.83%，較2022年整機(jī)收入占比-0.80pct,配件及配套設(shè)備收入5.16億元，占比16.89%，較2022年配件及配套設(shè)備收入占比+0.81pct。2)分區(qū)域來(lái)看，2023H1國(guó)內(nèi)收入28.82億元，同增15.06%；海外收入1.74億元，同增53.09%，占比5.68%，同增1.35pct?！　∈盏匠袃秴R票增加&現(xiàn)金減少，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額承壓。2023H1，1)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.04億元，同降99.02%，主要系銷(xiāo)售產(chǎn)品收到承兌匯票增加而現(xiàn)金減少，以及支付薪酬、交納稅費(fèi)等支付現(xiàn)金增加所致。2)投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.36億元，上年同期為-2.37億元；3)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-5.20億元，上年同期為-2.69億元?！　∪驂簽V機(jī)龍頭，一體化配套設(shè)備&出海鑄就新成長(zhǎng)。公司作為壓濾機(jī)行業(yè)龍頭，市占率長(zhǎng)期40%+。公司產(chǎn)業(yè)地位突出，具備順價(jià)能力，毛利率維持30%+，盈利水平持續(xù)提升，加權(quán)平均ROE從2016年10%提升至2022年的23%，凈現(xiàn)比大于1。壓濾機(jī)下游應(yīng)用領(lǐng)域多元化，一體化配套設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)張+發(fā)力國(guó)際市場(chǎng)，打開(kāi)成長(zhǎng)空間?！　∮A(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：壓濾機(jī)龍頭地位穩(wěn)固，一體化配套設(shè)備&出海打開(kāi)新成長(zhǎng)。我們維持2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)10.72/13.67/17.09億元，對(duì)應(yīng)15、12、9倍PE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)低于預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)及原材料價(jià)格波動(dòng)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華安證券張帆研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.63%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利10.35億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.48。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)6家。

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